Přednášky

zasílá doklady a účtuje je na vrub dovozce
3 druhy akreditivů
( odvolatelný akreditiv avizující
pro banku závazkem není, dovozce požádá svou banku aby k tíži jeho účtu otevřela akreditiv – banka zablokuje potřebný finanční obnos na účtu, pro tu druhou stranu je to známka, že tento klient ty prostředky má k dispozici (prokázání hodnověrnosti klienta – bonity), pozor – závazky za státem mají přednost
( neodvolatelný akreditiv nepotvrzený
závazek pouze pro zřizující banku, záruka banky za dlužníka, pokud klient nezaplatí, tak ručí ta banka
( neodvolatelný akreditiv potvrzený
nejvyšší stupeň z hlediska záruk, také nejdražší
( depozitní obchody
převzetí do úschovy např. CP
pro institucionální investory může také provádět koupě a prodej CP podle situace na trhu
( devizové obchody
nákup devizových prostředků
- operace termínované
- konverze – prostá výměna deviz
- arbitráž – při obchodování na mezinárodních pen. trzích
- swap – dvě strany se dohodnou, že si na určitou dobu vymění toky plateb
- operace promptní
- spot operace – dodání deviz se provádí do 2 dnů po uzavření kontraktu
- operace opční
- právo obchodovat s devizami k určitému datu za předem stanovenou cenu
- obchody směnárenské
- výměna bankovek, prodej valut občanům ČR, vyplacení Kč cizincům za
cestovní šeky nebo akreditivy
FINANČNĚ ÚVĚROVÉ OBCHODY
FAKTORING
odkup krátkodobých pohledávek bankou z iniciativy majitelů pohledávek (věřitelů) bez jejich zpětného postihu
prodávající nemusí vázat svůj kapitál v pohledávkách – po odkupu je mu ihned vyplacena částka pohledávek
urychluje uzavírání smluv, banka financuje pohledávky dodavateli, poskytuje mu dodavatelský úvěr
zajišťuje dodavatele tím, že banka na sebe bere rizika z nezaplacení závazku, ze změn kurzů a změn úrokových sazeb a zbavuje klienta administrativy spojené s vedením saldokonta
a) pravý faktoring
banka přebírá za věřitele všechna uvedená rizika, věřitel odpovídá za pohledávku jen v případě, že poruší smluvní podmínky
prodejce pohledávky není ani skrytým dlužníkem
b) nepravý faktoring
riziko nezaplacení nese nadále klient, podle obsahu smlouvy se mohou podmínky značně lišit až může dojít k překrývání s úvěrem na pohledávky, či eskontem směnek
c) důvěrný faktoring
odkup pohledávek, kdy si faktor vybírá pouze některé pohledávky
evidenci pohledávek si vede dále klient, který musí část pohledávek financovat sám
d) tichý faktoring
dlužníci uhrazují své pohledávky původnímu majiteli a ten je podstupuje faktor
faktor zde nevystupuje veřejně
1 3
2b 4
2c
2a
1
mezi poptávajícím klientem a faktorem musí být uzavřená faktoringová smlouva
2
a) současně s dodávkou zboží
b) jsou předány doklady – faktury
c) na jejichž základě se uskuteční odkup pohledávky
3
v době splatnosti faktor vymáhá inkaso
4
inkaso
Úhrada faktoringové operace (faktoringová sazba) zahrnuje:
rizikovou provizi (do 4% hodnoty pohledávek)
poplatky za výlohy spojené s evidencí
celní poplatky, pojištění
diskont
Revolvingový charakter
banka odkupuje od klienta všechny pohledávky, jak postupně vznikají na základě rámcové dohody
je sjednaný limit, do něhož jsou pohledávky nakupovány
zaplacením splatných pohledávek se limit uvolňuje a klient může předložit k odkupu další vzniklé pohledávky
Faktor
banka - její úloha spočívá v provozování faktoringu jako běžného obchodu, podílí se svým kapitálem na založení specializovaných faktoringových společností a financuje je úvěrem
FORFAITING
odkup střednědobých a dlouhodobých pohledávek bez zpětného postihu dodavatele (vývozce); se střednědobým a dlouhodobým úvěrem jsou spjata větší rizika, takže se žádá zajištění pohledávky bankou, státem nebo jiným bonitním subjektem
1
25a
4a5b
4b
3a
3c
3b
1
dovozce žádá dodavatele o poskytnutí dodavatelského úvěru
2
dodavatel projedná možnost odkupu střednědobé popřípadě dlouhodobé pohledávky s forfaitérem a uzavřou smlouvu
3
a) dodávka zboží včetně dokumentů
b) probíhá současně s vystavením směnky, která musí být avalovaná (případně
akceptovaná) bankou
c) nebo musí být vystaven dokumentární akreditiv
4
a) dodavatel předkládá směnku forfaitérovi
b) a inkasuje ji
5
a) forfaitér předkládá směnku v době splatnosti odběrateli
b) a následuje inkaso
Forfaitová sazba obsahuje:
odměnu za riziko
odměnu za zprostředkování
vlastní diskont
pohotovostní provizi v těch případech, kdy dochází k financování už když se výrobek vyrábí (při příslibu)
Výhody forfaitových obchodů jsou obdobné jako u faktoringových operací.
6. přednáška – 9. 11. 2006
CENNÉ PAPÍRY PENĚŽNÍHO TRHU
Státní pokladniční poukázka
vydává MF a ČNB – oba produkty organizačně zajišťuje ČNB
státní dluhopis, nejmenší riziko – krátká doba splatnosti, stát emituje
vydávány na doručitele – není zde uvedeno jméno
emitovány s diskontem – jsou nabízeny za částku nižší než je jejich jmenovitá (nominální) hodnota, rozdíl ceny a jmenovité hodnoty je výnosem pro klienta
nezajistí reálnou hodnotu peněz
nejméně rizikový CP
Aukční prodej
Pořadatel- ČNB
Účastníci- komerční banky
- obchodníci s CP
Aukční limit
(již třetím rokem neplatí)
= minimální objem finančních prostředků (50ml. Kč)
SPP (MF) ( americký aukční prodej
P (ČNB, FNM) ( holandský aukční prodej
Př.:
SPP 39T 6mld 03/11
( státní pokladniční poukázky, splatnost za 39 týdnů, v celkové hodnotě 6 miliard a emise proběhne 3.11.
- slouží na překlenutí schodku
Bankovní cenné papíry
spojeny s velmi nízkým rizikem – depozitní certifikáty, vkladové listy
Komerční papíry
CP vydávané komerčními bankami – banka tak získává prostředky pro svou činnost
- dluhopis
- na doručitele = volně převoditelné, není zde uvedeno jméno
- emitovány s diskontem
vhodné pro drobné investory
vydávány na nízké jmenovité hodnoty
cena za kterou ji koupí je nižší než jmenovitá hodnota, jmenovitou hodnotu dostane při splatnosti
Depozitní certifikát = vkladový list
dluhopis
na doručitele
emitovány s diskontem
Depozitní certifikát s variabilní úrokovou sazbou
u nás se nevydávají, je ale možné investovat přes investiční společnosti
Eurodolarové depozitní certifikáty
vázány k LIBORu (Londýnská mezibankovní sazba)
Asijskodolarové depozitní certifikáty
cena odvozena od SIBORu (asijská depozitní sazba)
použití při stanovení bezpečností složky do bankovních portfólií = omezení rizikovosti
Depozitní směnka
pro malého investora je složitější, minimální hodnota byla na 50 tis. Kč
zpravidla na 100 a více tis. Kč
Bankovní akcept
SMĚNKA
CP peněžního trhu, je ošetřena zákonem směnečným a šekovým č. 191/1960 Sb.
= bezpodmínečný závazek směnečného dlužníka zplatiti majiteli směnky v určitý den na
určitém místě dlužnou peněžní částku
Vlastnosti:
Listina
tím se liší od ostatní druhů CP, směnka musí mít listinnou podobu – musí to být podepsané (výstavcem), zákon neříká, jak velký papír to má být a ani o kvalitě – lze vystavit i na druhou stranu účtenky
Zákonné náležitosti
směnka je tak soudně vymahatelné, pokud ji budu chtít eskontovat bance, pak musí být bonitní – formuláře směnek
Individuální CP na řad
směnka je obchodovatelná, volně převoditelná, na rubu se uvede nový majitel
Vysoká likvidita
díky převoditelnosti, můžu prodat kdykoliv, komukoliv, může se s nimi obchodovat i na organizovaném trhu – faktoring, forfaiting
Abstraktnost
vlastnost spojená výlučně se směnkou, směnka pokud jsou naplněny náležitosti, tak je platná i tehdy, jestliže důvody, kvůli kterým byla směnka vystavena již neexistují
Nespornost
ten, kdo je uveden jako majitel směnky, tak má právo na tu směnečnou dlužnou hodnotu a nic k tomu nemusí dokládat, prokáže jen svou totožnost
Zákonné náležitosti:
označení, že jde o směnku
musí to být i v textu, nestačí jen nadpis, ten by stačil u směnek, které by byly vystaveny podle anglosaského práva, na našem území může být ve 2 formách
( vlastní (výstavce je dlužník, jde o závazek) a cizí směnka (jde o příkaz)
bezpodmínečný slib (příkaz) zaplatit určitou peněžitou sumu
částka zahrnuje nejen jistinu (hodnotu dluhu) ale i úroky
jméno toho, kdo má platit (dlužníka)
u vlastní směnky = výstavce a jeho adresa + rodné číslo, u firem IČO
jméno toho, komu nebo na jehož řad má být placeno (majitele)
jméno remitenta (majitele) směnky, jeho adresa + rodné číslo, u firem IČO
údaj splatnosti
podle toho, jak je uveden může být:
( vistasměnka (na viděnou)
splatná při předložení, př. - zaplaťte směnku a vista, datum splatnosti je omezen na 1
rok
( lhůtní vistasměnka
splatná od přijetí směnky – směnka musí mít ten vlastní akcept, př. - zaplaťte za tuto směnku a vista do 20 dní
( datosměnka (po datu)
splatná po datu vystavení, př. – zaplaťte za tuto směnku 20 dní po datu
( fixní směnka
použití jako finanční směnka, je tam uvedeno konkrétní datum splatnosti – jakékoliv
datum podle zákona
místo, kde má být placeno
nejčastěji banky nebo v sídle notáře (v úschově)
datum a místo vystavení směnky
podpis výstavce
je ze zákona jediný podpis, který být musí, ovšem, jestliže chci, aby směnka byla bonitnější, nechám ji akceptovat (avalovat) – přijetí, může akceptovat pouze část
Může být vystavena v jakémkoliv cizím jazyce a v jakékoliv měně
nemusíme k tomu mít devizové oprávnění. Celý text, ale musí být psán jedním jazykem.
Nejčastěji používané doložky
akceptační
př. - akceptuji, přijímám; a k tomu datum a podpis
avalová
záruka, jištění jak za hlavního, tak vedlejšího dlužníka, př. – per aval, avaluji, ručím za…
rektadoložka
buď omezit nebo úplně znemožnit převod směnky na nového majitele, př. - nikoli na řad, bez převodu
protestační
př. – bez protestu, bez útrat
prezentační
místo, kde splácet, pokud tam není, tak je směnka splatná v místě sídla dlužníka
doložka úzkosti
používá se na rubopisu, př. – bez závazku, sine obligo
domicilová
jediný údaj, který nemusí být uveden jinak psán prezentační doložkou, př. - splatno u …
Směnka vlastní
1
2
3
1
výstavce slibuje, že on zaplatí (uhradí) stanovenou částku ve stanovené době a na stanoveném místě
2
předložení v době splatnosti
3
zaplacení
Směnka cizí - trata
1
23
trasant = výstavce vystaví směnku ve prospěch majitele ( ve které přikáže trasátovi (dlužníkovi), aby uhradil určitou částku a ten ji proplácí
když ale je i směnečník ( tak ten může požádat svou banku o akcept
akcept může být poskytnut buď na celou hodnotu, nebo jen na její část
pokud chybí akcept, je vyžadován aval (za určitou úplatu, min. 4% podle toho jak je to rizikové)
aval může být buď za trasáta nebo za trasanta (výstavce) a ten u směnky cizí funguje jako vedlejší dlužník
ze zákona musí být vždy směnka ošetřena podpisem výstavcem
Rubopis (indosament)
Účinek
( převodní
uvedeno jméno a celá identifikace nového majitele, vždy tam musí být podpis toho, kdo směnku prodává
( záruční
mám záruku vedlejšího dlužníka
( legitimační
nemusím prokazovat, jak jsem ke směnce přišla
Blankoindosament
chybí identifikace dřívějšího majitele, v případě vedlejšího dlužnictví se na něj nemůžeme obrátit, snižuje se tak kvalita – prodej na trhu pod cenou
Rektaindosament
omezuji převoditelnost, napíše se „bez převodu“
Indosament „sive obligo“
bez záruky
Směnečný postih
pro nepřijetí
pro neplacení
pro ohrožení ( směnečná nouze- konkurz na majetek směnečníka
- směnečník zastavil své platby
- konkurz na majetek práva
Postihová práva
směnečný peníz + stanovené úroky
úroky ve výši 6% od doby splatnosti do zaplacení směnky
útraty (výdaje) + provize 1/3% ze směnečného penízu
Směnečný protest
pro nedatované přijetí (lhůtní vistasměnka)
pro nepřijetí (trata)
pro neplacení
jen do 3 pracovních dnů, soud pak musí rozhodnout do 2 měsíců
7. přednáška – 16. 11. 2006
Dlužnické Cenné papíry
vydávány určitými subjekty
krátkodobé dluhopisy – vydávány ČNB, MF a klasickými KB + směnky a šeky
dluhopisy (CP peněžního trhu); obligace (CP kapitálového trhu)
OBLIGACE
( státní
( bankovní
( komunální – vydávají obce
( podnikové = korporátní
Jsou seřazeny podle rizikovosti.
Emise dluhopisů
hromadně vydávaný CP, určitý objem CP, který je vydán za stejných podmínek, emisní podmínky musí být schváleny ČNB a jsou shodné pro celou emisi, důležitá jsou data vydání a splatnosti, v našich podmínkách není možné omezit převoditelnost dluhopisu.
Podle převoditelnosti
na doručitele
na majitele, dluhopis volně převoditelný na nového majitele, není nikde nutné hlásit změnu majitele dluhopisu
na jméno
dluhopis vydáván i v listinné podobě, na plášti je označeno jméno prvního majitele, emitent (mandatář) si vede registr majitelů dluhopisů, majitel, který dluhopis prodá, je povinen ohlásit tuto skutečnost emitentovi (mandatáři)
- převoditelné na řad
• rubopisem, identifikace původního a nového majitele, datum převodu
ČNB může schválit prospekt emitenta a emise dohromady nebo zvlášť.
Prospekt emitenta
nezbytné údaje důležité pro potencionální investory
jméno emitenta
musí jednoznačně odpovídat zápisu v OR
měna, ve které se emise uskutečňuje
první informace pro investora, zda jde o tuzemský dluhopis nebo jde o CP zahraničního trhu
hodnota emise
celkový objem vydaných peněžních prostředků, které chce takto emitent získat
rozdělení emise
musí být jednoznačně uvedeno, jestli budou dluhopisy o stejných jmenovitých hodnotách nebo např. polovina bude určena velkým investorům (vyšší NH) a polovina pro menší investory (nižší NH)
způsob úročení
roční, čtvrtletní, půlroční, měsíční…
doba splatnosti
krátkodobé (do 4 let)
střednědobé (4 – 10 let)
nebo dlouhodobé CP (nad 10 let)
termín upsání
určení doby a místa, kdy je možno projevit zájem o dluhopis (firma, banky, obchodníci s CP), doba kdy mohu projevit zájem ( 2 – 5 dní
emisní kurz
hodnota, za kterou jsou dluhopisy v primární emisi prodány, vzniká buď – stanoví cenu (emisní kurz) emitent, za jakou cenu je ochoten prodat, pak aukce – emisní kurz je jejím výsledkem (holandský nebo americký způsob)
formy splácení
v době splatnosti jednorázově, splácení postupné – volí velmi často obce
záruky emitenta
to, čím je ta konkrétní emise zajištěna, státní – žádné záruky vyjmenovány nejsou (předpoklad, že státní záruka je nejzajištěnější) bankovní – bonitní subjekty (ale zpravidla se požaduje informace k hospodaření banky) komunální – zajištění budoucími mandatorními příjmy
Emisní podmínky
podoba, forma
na jméno
na doručitele
podoba – listinná, zaknihovaná
emisní lhůta
musí odpovídat prospektu
emisní kurz (způsob aukce)
emisní cena nebo aukce
v emis. podmínkách musí být přesně popsána aukce
celkový objem emise (min. 200.000 EUR)
je to tedy určeno pro velké společnosti
způsob a místo upisování
dané jednoznačně – kde se upisuje, kdy a jestli je nutná fyzická přítomnost zájemce (může např. i přes internet), jestli je nutná záloha či ne atd.
způsob výpočtu výnosu
záleží, jak je stanoveno – mělo by být stanoveno odvození úrokové sazby, která bude sloužit k výpočtu pevného a pohyblivého úroku, u nás dluhopisy v diskontní sazbě, nebo v PRIBORU, nebo reposazby – záleží na emitentovi, co bude bází
zdaňování výnosů
15%
kdo zajišťuje vydání
celou emisi může organizovat emisi sám – ne moc časté; spíše se volí mandatář (dle výběrového řízení) – uzavřu mandátní smlouvu
Mandátní smlouva
buď dávám velké pravomoce, nebo povinnosti, které bychom mohli pojmenovat jako „prodejce“
předběžné podmínky emise
honoráře, poplatky a úhrada výdajů
dokumentace
informace o zveřejňování
informace o zamýšlené kotaci na trhu
doba trvání mandátu
kontaktní adresy a osoba
informace o promlčení práv
když investor, který vlastní dluhopis si nevyzvedne jistinu v době splatnosti, tak jak dlouho ji musí evidovat – záleží na emitentovi
závazek emitenta za stejných podmínek zacházet se všemi majiteli stejně
emitent nesmí upřednostňovat velké investory před malými
Tyto jsou vázány ke zvláštním dluhopisům:
upřesnění práv a povinností plynoucích ze zvláštních druhů dluhopisů
případné právo emitenta zvýšit objem emise a podmínky tohoto zvýšení
zvýšení nebo snížení emise musí být předběžně již v emisních podmínkách, jinak to nemůže udělat
ručitelský závazek
stát může poskytnout záruku za emitenta
závazek o zástavě
zajištění emise
způsob losování
pokud budou losovány, nebo prémie
Emisní podmínky lze měnit pouze se souhlasem ČNB.
Plášť obligace
v listinné podobě + kupónový arch (slouží k výplatě úroků, kupóny jsou volně převoditelné)
označení emitenta
název dluhopisu, číselné označení
jmenovitá hodnota
schválení emisních podmínek a prospektu ČNB
způsob stanovení výnosu
forma dluhopisu
závazek emitenta splatit jmenovitou hodnotu
datum emise
datum splatnosti
místo výplat výnosu
otisk podpisů oprávněných osob
Talón
není CP
jde o oprávnění, že majitel talónu si může vyměnit talón za nový kupónový arch
CRA RANKING
odpovídá ekonomické síle ekonomického subjektu, jde o meziodvětvové hodnocení – hodnotí se jednotlivé subjekty téhož odvětví, ne odvětví mezi sebou ale v rámci 1 odvětví
pomocí tohoto hodnocení můžeme hodnotit celou ekonomickou stabilitu
Investiční pásmo – A1 až A6Spekulační pásmo – B1 až B6
DLOUHODOBÝ CRA RATING
společnost vystavuje 2 rozdílné stupně k jednomu subjektu (CP), mohou to být vnitrostátní stupnice nebo stupnice mezinárodní
nejkvalitnější česká firma
Mezinárodní hodnocení
využívá se předpoklad, že stát je nejméně rizikový subjekt
Např. ČEZ – na českém trhu nejlepší A, na mezinárodním trhu nejlepší B, C – dluhopisy spojené s velkým rizikem, ale také vyšším úrokovým výnosem
Skripta - Moody´s investor service x Standard & Poor´s
posuzuje se subjekt ze všech hledisek ekonomického, rizikového atd.
postavení na trhu
skupiny A – lze označit za investiční dlouhodobý rating, skupiny B až C – mají vysoce spekulativní charakter
dluhopisy s horším ratingem bývají zpravidla výnosnější
Druhy obligací
Obligace s pevnou úrokovou sazbou
konstrukce platí po celou dobu života obligace beze změny, doporučují se pro teritoria, kde nedochází ke skokovému vývoji nebo velkým změnám ekonomiky a inflace
Obligace s pohyblivou úrokovou sazbou
možnost během života obligace upravovat výnos
( FRN s maximální úrokovou sazbou
můžu úrokovou sazbu navyšovat v souladu s navyšováním mezibankovních sazeb až do určité hranice
pro investora zajímavé, protože se mu to zvyšuje
( FRN s minimální úrokovou sazbou
investor si může odvodit minimální úrokovou sazbu, pod kterou už nemůže jít
uvědomuje si minimální výnos, pokud to jde nadoraz je lepší prodat
( FRN s minimální a maximální úrokovou sazbou
( FRN s možností přeměny na pevně úročitelné dluhopisy
( FRN s možností přeměny na dluhopisy s kratší dobou splatnosti
Hybridní obligace
sloučení pevného a pohyblivého úročení
emitent nedává úrokové sazby tak vysoké
u delších dob splatnosti se to může sloučit, první polovinu můžou mít na pevné a druhou polovinu na pohyblivé
Obligace bez úrokových kupónů = diskontována
obligace zpravidla krátkodobá (do 4 let), úrokový výnos může být nižší
emitent se snaží ušetřit náklady spojené s vyplacením výnosů
Obligace konvertibilní
dluhopis vyměnitelný – můžu ho vyměnit v době splatnosti za jiný dluhopis (nevyplatí se mi to – nepokryje to inflaci atd.) nebo za akcii téhož emitenta (např. když emitent nenabízí široké veřejnosti)
jsou vydávány s pevnou úrokovou sazbou
Opční obligace
doprovází je opční list – ten ztělesňuje přednostní právo k nákupu CP určitého emitenta
pevně stanovený úrok
v době splatnosti vyplacena jistina, vedle toho můžu ještě prodat ten opční list – přednostní právo na nákup jiného CP
ZVLÁŠTNÍ DRUHY DLUHOPISŮ
Hypoteční zástavní list
můžou je vydávat banky mající licenci hypotečního bankovnictví
slouží jako zdroje k poskytování hypotečních úvěrů; jsou zajištěny pohledávkami z hypotečních úvěrů
zpravidla 5leté CP, aktualizace úrokových sazeb po 5 letech
mimořádné krytí – stanoveno zákonem max. ve výši 10% - pokladní hotovosti v bankách, státní