Přednášky

k : výnosy (tržby)
- zastoupení zisku ve výnosech
- 0,2 ( v jedné koruně výnosů je zastoupeno 20haléřů zisku a 80 haléřů nákladů
Ekonomická efektivnost nákladů= výnosy : nákladynebo(náklady + zisk) : náklady
- ekonomická efektivnost nákladů má vazbu k nákladové rentabilitě
Nákladový podíl= náklady : výnosy
- podíl nákladů ve výnosech
Rentabilita kapitálu= zisk : celkový kapitál
Rentabilita aktiv= zisk : celková aktiva
- oba vedou ke stejnému výsledku, význam je však jiný
- 1) kolik jednotek zisku bylo vytvořeno pomocí jedné jednotky celkového kapitálu
- 2) kolik zisku připadá na jednotku majetku, kterým ten podnik disponuje
Výnosnost aktiv (rentabilita) = výnosy : celková aktiva
Rentabilita vlastního kapitálu= zisk : vlastní kapitál
- zisk po odečtení úroků, jde o efekt, který připadá jako forma odměny vlastnímu kapitálu
- hodnota ukazatele se bude tím víc odlišovat od zisku CK, čím vyšší bude zadlužení podniku
Přidaná hodnota ve výkazu zisku a ztrát
Tržby za prodané zboží
= výnosy z 
obchodní
a výrobní
činnosti podniku
- Náklady na
prodané zboží
= Obchodní marže
= Přidaná hodnota
+ tržby za výrobky vlastní výroby
+ změna stavu zásob vlastní výroby
+ aktivace
- Výkonová spotřeba
(tj. spotřebované
nákupy a služby)
= „Výrobní marže“
Výkony včetně obchodní marže
-Výkonová spotřeba
= Přidaná hodnota
Přidaná hodnota slouží k úhradě následujících nákladových položek
1. osobní náklady
2. odpisy DM
3. daně a poplatky
Případně i:4. ostatní provozní náklady
5. rezervy a opravné položky z provozních nákladů
6. převod provozních nákladů
PH by měla být tak veliká, aby pokryla tyto náklady, jinak podnik vykáže ztrátu.
Přidaná hodnota
Přičítá se = VÝNOS
označení
č. ř. ve VZZ
Odečítá se = NÁKLAD
označení
č. ř. ve VZZ
X
Osobní náklady
C
12
Daně a poplatky
D
17
Odpisy DH a N majetku
E
18
Tržby z prodeje DM a materiálu
III
19
Zůstatková cena prodaného DM a materiálu
F
22
X
Změna stavu rezerv a opravných položek
G
25
Ostatní provozní výnosy
IV
26
Ostatní provozní náklady
H
27
Převod provozních výnosů
V
28
Převod provozních nákladů
I
29
Ukazatele produktivity práce na základě přidané hodnoty:
PH : výkony (vč. OM)
PH : výnosy
PH : náklady na zboží a výkonová spotřeba
PH: osobní náklady
PH: počet pracovníků
Analýza ukazatele:
Čím dosažitelný růst přidané hodnoty?
- snížení výkonové spotřeby pro stejný objem výkonů
( snížení spotřeby produkčních zdrojů na jednotku výkonu
( snížení cen spotřebovávaných zdrojů
- zvýšení objemu výkonů vč. OM
( zvýšení objemu realizované vlastí produkce a zboží při stejných nákladech
( zvýšení kvality vlastní produkce při stejných nákladech
( zvýšení stavu zásob výrobků vlastní výroby…
( zvýšení vlastí aktivace … = zvýšení účinnosti zdrojů
( zvýšení tržních cen realizované produkce a zboží
Platební schopnost podniku a její hodnocení
Přijaté peněžní prostředky = příjmy
Vydané peněžní prostředky = výdaje
Příklady rozdílů mezi výnosy a příjmy a náklady a výdaji: (ve vztahu k běžnému období)
Odpis = náklad běžného období, ne výdaj
Vydání materiálu ze skladu do spotřeby = náklad, ne výdaj
Úhrada faktury za nakoupený materiál = ne náklad, je výdaj
Tržba za prodanou produkci = výnosy, ne příjem
Přijetí peněz na účet ve výši faktury za prodanou produkci = ne výnos, je příjem
Přijaté nájemné na příští období = ne výnos, je příjem
Placené nájemné na příští rok = ne náklad, je výdaj
Přijaté zálohy na odběr zboží = ne výnos, je příjematd.
Metody vyjadřování cash flow
- PŘÍMO: sledují se příjmy a výdaje (rozdíl mezi příjmy a výdaji představuje volné peněžní prostředky)
Obsah a uspořádání výkazu cash flow při přímé metodě:
a) zachycuje pohyb příjmů a výdajů (rozdíl mezi příjmy a výdaji = volné peněžní prostředky – pohotové)
1. období
2. období
3. období
4. období
Příjmy
150
180
175
183
Výdaje
135
160
155
162
Cash flow
15
20
20
21
Změna
-
+ 5
0
+ 1
= nesaldovaný výkaz
b) zachycuje stav peněžních prostředků a jejich změny
1. období
2. období
3. období
4. období
Cash flow
15
20
20
21
Změna
-
+ 5
0
+ 1
= saldovaný výkaz
NEPŘÍMO: transformuje se zisk do pohybu peněžních prostředků následnými úpravami o další pohyby
peněžních prostředků v souvislosti se změnami majetku a kapitálu, nebo se transformují výnosy a
náklady
Cash flow
1) Podle obsahu:
- cash flow z provozní činnosti (v tom cash flow ze samofinancování)
- cash flow z investiční činnosti
- cash flow z finanční činnosti
- cash flow celkem
2) Podle způsobu výpočtu:
- saldovaný výkaz
- nesaldovaný výkaz
Využití cash flow
ve finanční analýze pro hodnocení finanční stability podniku a pro hodnocení příčin změn stavu peněžních prostředků
při krátkodobém plánování peněžních příjmů a výdajů
při střednědobém a dlouhodobém sestavování finančních výsledků podniku
při hodnocení finanční efektivnosti investičních variant (efektu příslušné investice)
pro stanovení základu tržní ceny podniku
FINANČNÍ ANALÝZA
- metoda hodnocení ekonomických výsledků podniku
Představuje ohodnocení inulosti, současnosti a předpokládané budoucnosti finančního hospodaření podniku (Valach – FŘ)
Hodnoceny jsou výsledky podniku ve stanoveném okamžiku, v časové řadě, nebo v porovnání s jinými podniky či soubory podniků (mezipodnikové srovnávání)
Postup zpracování finanční analýzy:
- rozbor výnosů, nákladů, zisku nebo příjmů, výdajů a cash flow, aktiv a pasiv
Tzn.:
posoudí se struktura – složení celkových součtových položek výkazů, tzv. vertikální analýza
posoudí se změny absolutních hodnot jednotlivých položek v čase – tj. tzv. horizontální analýza – pomocí rozdílů, bazických a řetězových indexů, časových řad (trendová analýza), případně regrese a korelace
sestaví se poměrové ukazatele
hodnotí se vzájemné vztahy v soustavách poměrových ukazatelů – analyzují se pyramidové a paralelní soustavy ukazatelů
zjištěné hodnoty se porovnávají - s jinými podniky nebo s výsledky souborů podniků
- s doporučovanými, požadovanými nebo standardními hodnotami
navrhnou se opatření na odstranění negativních jevů, posílení pozitivních tendencí, opatření pro budoucí vývoj podniku
Techniky finanční analýzy
strukturální analýzy – tj. procentní rozbory skupiny absolutních ukazatelů – horizontální (v časové řadě) a vertikální (procentní podíly na celkových hodnotách)
analýzy poměrových ukazatelů tj. ukazatelů vyjádřených jako poměr dvou absolutních ukazatelů
rozklady ukazatelů, tzv pyramidové rozklady, sloužící k vyjádření velikosti vlivů dílčích poměroých ukazatelů na souhrnný ukazatel
analýzy soustavy paralelních ukazatelů zpracovaných do souhrnných indexů, tj. do jednoho čísla vyjadřujícího finanční zdraví podniku
Poměrové ukazatele
Ukazatele aktivity
- nazývají se též analýza aktivity, analýza obratu aktiv, zabývají se intenzitou využití majetku
Ukazatele zadluženosti a finanční struktury
- vyjadřují míru rizika věřitelů nebo míru samofinancování podniku
Ukazatele likvidity
- analýza likvidity, zkoumá se schopnost podniku hradit krátkodobé závazky – tj. krátkodobé úvěry a krátkodobé
závazky
Celková likvidita = (finanční majetek + krátkodobé pohledávky + zásoby) / krátkodobá pasiva( 2 – 2,5)
Pohotová likvidita = (finanční majetek + krátkodobé pohledávky) / krátkodobá pasiva(1 – 1,5)
Okamžitá likvidita = finanční majetek / krátkodobá pasiva(0,2 – 0,6)
Ukazatele kapitálového trhu
Dividendový výnos = dividenda na akcii / tržní cena akcie
Průměrná dividenda = úhrn dividend za rok / počet vydaných akcií
Čistý zisk na akcii = čistý zisk celkem / počet vydaných akcií
Poměr P/E = tržní cena akcie / čistý zisk na akcii
Ukazatele rentability
Rentabilita celkového kapitálu = zisk / celkový kapitál
Rentabilita vlastního kapitálu = zisk / vlastní kapitál
Rentabilita dlouhodobého kapitálu = zisk + úroky * (1 – D) / dlouhodobý kapitál
(dlouhodobý cizí + vlastní kapitál)
V ukazatelích rentability může být různě upraven zisk . tzv. modifikován.
- zisk před zdaněním (česky ZD-anglicky EBT- ernings before taxes, byly odečteny úroky)
- zisk po zdanění (Z-EAT- earnings after taxes je to čistý zisk podniku, tj. hrubý - daně)
- zisk před odečtením úroků a daní (ZUD – EBIT, odečteny úroky a daně), odpovídá provoznímu HV
- zisk před odečtením odpisů, úroků, daní (ZUOD – EBDIT – odečteny odpisy, úroky a daně)
5. přednáška
SPIDER ANALÝZA
- nedá se použít při delší časové řadě
- vyhodnocení ukazatelů
- v daném období vyhodnocení několika ukazatelů v porovnání s ukazateli kriteriálními
jiná úroveň hodnoty
kritérium – srovnatelné hodnoty př. 1 … 20%
podniková hodnota 0,5 … 10%
kriteriální hodnota je 20%
podniková hodnota je 10%
Spider analýza: 4 ukazatele se nanesou s jejich hodnotami do pavučinového grafu, vždy musí začínat s hodnotou 1
pro každý ukazatel máme úsečku s délkou 1 a sledujeme tímto daný podnik
její výhoda je, že zestručňuje výběr a vytvoří se daná hodnota
PYRAMIDÁLNÍ ROZKLAD SYNTETICKÝCH UKAZATELŮ NA UKAZATELE DÍLČÍ
Du Pontův rozklad
Cíl: identifikovat vazby mezi jednotlivými ukazateli a kvantifikovat vliv změn jednotlivých ukazatelů na změnu
syntetického ukazatele – rentability celkového kapitálu
Rentabilita celkového kapitálu = zisk / celkový kapitál = zisk / tržby * tržby / celkový kapitál (CA)
Abychom mohli zaznamenat změny, musíme to uskutečnit minimálně ve 2 po sobě jdoucích obdobích.
Rentabilita vlastního kapitálu = zisk / vlastní kapitál = zisk / tržby * tržby / CA * CA / VK
Zisk / tržby = rentabilita tržeb
Tržby/ CA = rentabilita celkového kapitálu
CA / VK = finanční páka
Pokud se zvýši zadluženost podniku, zvýšila se finanční páka, cizí kapitál tak může vést ke zvyšování rentability aktiv. Může se to odrazit i na vrcholovém ukazateli v pyramidě.
Schéma: Vliv faktorů na ROE (rentabilita vlastního kapitálu)

Pyramidální rozklad rentability celkového kapitálu (ROA)
Z / CK
Z / T * T / CK
Odvětví zemědělství (zdroj: OVEL vlastní výpočet)
Ukazatel (údaje v tis. Kč)
Roky
1999
2000
Zisk (čistý)
82929
1072724
Celkový kapitál (aktiva)
52813582
55084277
Tržby
33692080
38880530
Hodnota ukazatelezměnaindex 00/99ln indexu
ROA = Z/CK0,0015702210,0194742320,01790401112,402223092,51787574
ROS = Z/T0,0024613800,02759026211,209267042,41674085
Rychlost obratu CK0,6379434740,7058371671,1064258740,10113489
Podíl ziskovosti tržeb na celkové změně ROA0,017904011 x 0,959833 = 0,017184865
Podíl rychlosti obratu na celkové změně ROA0,017904011 x 0,040167 = 0,000719146
Kontrola1 0,017904011
Likvidita celkového kapitálu
Likvidita z příjmů xFinanční obrátka kapitálu
(peněžní fond: příjmy) x(příjmy : celkový kapitál)
poč. stav PP + příjmy - výdaje vlastní kapitál + celkový kapitál
Metoda prostého pořadí
Ukazatel
Podnik A
Podnik B
Podnik C
1.výnosy:celková aktiva
0,550
0,602
0,612
2. náklady : výnosy
0,973
1,003
0,990
3. pohledávky celkem : tržby celkem
73,604
71,985
83,995
4. úrokové krytí=(zisk hrubý+nákladový úrok)/nákl.úrok
-0,777
1,208
0,571
5. HV před zdaněním: celkový kapitál
-0,015
0,002
-0,006
6. dlouhodobé pohledávky : celková aktiva
0,804
0,564
1,469
Název ukazatele
Pořadí podniku
Pořadí podniku
Pořadí podniku
1. maximalizační
3.
2
1
2. minimalizační
1
3
2
3.minimalizační
2
1
3
4.maximalizační
3
1
2
5.maximalizační
3
1
2
6.minimalizační
2
1
3
Celkové hodnocení
14
7
13
Metoda bodovací
Ukazatel
Podnik A
Podnik B
Podnik C
1.výnosy:celková aktiva
0,550
0,602
0,612
2. náklady : výnosy
0,973
1,003
0,990
3. pohledávky celkem : tržby celkem
73,604
71,985
83,995
4. úrokové krytí=
(zisk hrubý+nákladový úrok)/nákl.úrok
-0,777
1,208
0,571
5. HV před zdaněním: celkový kapitál
-0,015
0,002
-0,006
6. dlouhodobé pohledávky : celková aktiva
0,804
0,564
1,469
Ukazatel
Podnik A
Podnik B
Podnik C
1. maximalizační
89,86
98,36
100
2. minimalizační
100
97,00
98,28
3.minimalizační
97,8
100
87,63
4.maximalizační
-64,32
100
47,27
5.maximalizační
-750
100
-450
6.minimalizační
70,15
100
38,39
Celkové hodnocení
-456,51
595,36
-78,43
Maximum dostane 100%, ostatní v poměru.
Bodovací metoda:
při maximalizaci:při minimalizaci:
XijXimin
mij = ------------ * 100 -----------------------------*100
XimaxXij
Souhrnné indexy
Altmanův index finančního zdraví
- je to součet hodnot pěti poměrových ukazatelů, kterým jsou stanoveny váhy (význam) Váhy - koeficienty jsou
rozdílné pro různé země, velikost podniků, odvětví.
V roce 1968 byl pro americké podmínky index stanoven následovně:
Z = 1,2X1+1,4X2+3,3X3+0,6X4+0,999X5, kde
x1pracovní kapitál
x2hospodářský výsledek +fondy ze zisku/aktiva celkem
x3zisk před zdaněním a úroky/aktiva celkem
x4tržní hodnota základního jmění podniku/závazky
x5výnosy(tržby)/aktiva
Interpretace: je-li Z 2,07 kladná hodnota ekonomického zisku
IN