přednáška 7

MARKING
Vnitřní benchmarking – porovnání uvnitř podniku
Konkurenční benchmarking – měření a porovnání činnosti podniku vůči konkurenci (s podobnými podniky v odvětví)
Funkční benchmarking – porovnání funkcí a postupů v různých oborech
Řízení hodnoty
Klasické ukazatele
- ukazatele CF
- ukazatele rentability
- analýza zadluženosti
- analýza likvidity
- řízení aktiv
- ukazatele kapitálového trhu
- ostatní ukazatele ( Z-skore, Indexy IN)
- DuPontův rozklad
Moderní měřítka výkonnosti podniku
- DCF (diskontované CF)
- MVA (tržní přidaná hodnota)
- EVA (ekonomická přidaná hodnota)
Maximalizace hodnoty pro vlastníky SHAREHOLDER VALUE
Aplikační podoby čisté současné hodnoty:
Tržní přidaná hodnota MVA (Market Value Added):
ukazatel měří rozdíl mezi tržní hodnotou a kapitálem investovaným do podniku
TOTAL Shareholder Return – TSR
ukazatel , který měří změny v bohatství akcionářů v daném období ( funkcí výše vyplacených dividend a zvýšení nebo snížení ceny akcie na období v porovnání se začátkem období
TSR = IRR
Ekonomická přidaná hodnota EVA (Economic Value Added):
představuje v podstatě ekonomický zisk, který podnik vytvoří po úhradě všech nákladů včetně nákladů na kapitál .
Tržní přidaná hodnota - Market value added (MVA)
Tržní hodnota je definována jako součet akcií násobených tržní cenou jedné akcie a cizího kapitálu (např.bankovní úvěry, dluhopisy). MVA je hodnota podniku vytvořená nad cenu zdrojů vložených do podniku.

MVA = tržní hodnota – investovaný kapitál
Aby podnik pro vlastníka tvořil hodnotu musí platit MVA > 0. (kladná)
Pro výpočet ukazatele MVA musíme znát tržní cenu akcie (nebo určit vnitřní hodnotu akcie).
Ukazatel Excess Return = skutečná hodnota bohatství v období n – očekávaná hodnota bohatství v období n
Ekonomická přidaná hodnota -Economic value added (EVA)
EVA = NOPAT - C x WACC
kde:
NOPAT - provozní zisk po zdanění
WACC - průměrné vážené náklady na kapitál
C - kapitál vázaný v aktivech, která jsou využívána v provozní činnosti = NOA (čistá provozní aktiva)
z toho vyplývá, že provozní zisk po zdanění musí být vyšší nebo alespoň stejně velký, jako náklady na kapitál (tvoří je úroky placené investorům a výnosy požadované akcionáři) .
Ukazatel EVA měří, jak podnik za určité období přispívá svými činnostmi ke zvýšení nebo snížení hodnoty pro vlastníky.
Cílem podnikání je vytváření ekonomické přidané hodnoty - EVA.
Náklady na kapitál
WACC = r e x VK/C + rD CK/C x (1 - d)
kde:
r e - alternativní náklad na vlastní kapitál
r D - náklad na cizí kapitál
VK - vlastní kapitál
CK - cizí, úročený kapitál
C - kapitál celkem
d - daňová sazba z příjmů (24%)
EVA jako systém řízení podniku (Zdroj:Pavelková,D.Knápková,A.,2005)
Ekonomická přidaná hodnota - Economic value added (EVA)
Ekonomická přidaná hodnota EVA :
Systém řízení podniku , který zajišťuje soulad na všech úrovních řízení a umožňuje rozhodovat z hlediska operativního a strategického
Výkonnostní měřítko
- úprava Rozvahy – NOA ( čistých provozních aktiv)