Distanční studijní opora

dnutı´ se obvykle zahrnujı´ do manazˇerske´ho u´cˇetnictvı´, i kdyzˇ cˇasto nevy-
stacˇı´ s u´daji, ktere´ toto u´cˇetnictvı´ zajisˇt’uje (tzn. zˇe cˇerpajı´ informace z financˇnı´ho
u´cˇetnictvı´, ale take´ informace nefinancˇnı´ povahy).
Od potrˇeb financˇnı´ho managementu je tedy nutno odvozovat postavenı´, funkce a
cı´le financˇnı´ analy´zy. Studium souvislostı´ mezi polohami financˇnı´ho rozhodova´nı´
na straneˇ jedne´ a potrˇebou analy´z pro rˇesˇenı´ takovy´ch u´loh na straneˇ druhe´ urcˇuje a
objasnˇuje smysl a podstatu financˇnı´ analy´zy.
Financˇnı´ analy´zu lze prˇitom klasifikovat z ru˚zny´ch hledisek. Zde vsˇak ani tak nejde
o technicke´ hledisko jejı´ho prova´deˇnı´, ale spı´sˇe o hledisko cˇasove´, tzn. zda se analy´za
prova´dı´ z u´daju˚ zjisˇteˇny´ch k urcˇite´mu cˇasove´mu okamzˇiku (staticka´ analy´za), cˇi zda
se analyzuje neˇkolik po sobeˇ jdoucı´ch cˇasovy´ch u´seku˚ (dynamicka´ analy´za).
Z hlediska zkouma´nı´ financˇnı´ho vy´voje se jevı´ jako smysluplneˇjsˇı´ pouzˇı´t dynamic-
kou formu financˇnı´ analy´zy, ktera´ pracuje s u´daji za vı´ce po sobeˇ jdoucı´mi cˇasovy´mi
obdobı´mi. Tato jednotliva´ cˇasova´ obdobı´ budou prˇitom analyzova´na jednotliveˇ z dat
16
zjisˇteˇny´ch jako urcˇity´ stav, tzn. zˇe nejprve bude de facto provedena staticka´ ana-
ly´za. Na´sledneˇ budou analyzova´ny rozdı´ly mezi jednotlivy´mi vztahy, cˇı´mzˇ dojde
k dynamizaci analy´zy.
Tato analy´za bude sledovat vy´voj financˇnı´ situace jednoho podniku, k cˇemuzˇ je
nutno mı´t k dispozici srovnatelne´ u´cˇetnı´ za´veˇrky za vı´ce nezˇ jedno u´cˇetnı´ obdobı´.
Za uspokojivou cˇasovou rˇadu se prˇitom povazˇujı´ u´daje za poslednı´ch 5 azˇ 7 let.
Ve financˇnı´m managementu je potrˇeba se zaby´vat nejen samotny´m vy´vojem uka-
zatele, ale take´ prˇı´cˇinami, ktere´ vedly ke sledovane´ zmeˇneˇ ukazatele. Du˚lezˇite´ je
take´ sledovat, jak zmeˇna jednoho ukazatele souvisı´ se zmeˇnami jiny´ch ukazatelu˚.
Z toho lze odhadovat budoucı´ vy´voj a odvozovat financˇnı´ situaci podniku. Du˚raz
prˇitom musı´ by´t kladen zejme´na na analy´zu trendu˚, resp. analy´zu smeˇru vy´voje,
jako je odhad rychlosti zmeˇny ukazatele, prˇicˇemzˇ je mozˇno navı´c signalizovat naprˇ.
prˇekrocˇenı´ stanovene´ meze, na´hle´ poklesy nebo skokove´ prˇı´ru˚stky apod.
U´ speˇsˇnost, resp. vy´voj u´speˇsˇnosti souvisı´ s tı´m, zda je podnik financˇneˇ zdravy´ cˇi zda
mu hrozı´ financˇnı´ tı´senˇ. Samo financˇnı´ zdravı´ je pojem velmi relativnı´, nebot’mu˚zˇe
by´t pevne´, uspokojive´ nebo slabsˇı´, prˇicˇemzˇ hranice naprˇ. mezi slaby´m financˇnı´m
zdravı´m a zacˇı´najı´cı´ financˇnı´ tı´snı´ nenı´ veˇtsˇinou u´plneˇ ostra´.
Pro usnadneˇnı´ analy´zy a zejme´na pak pro potrˇeby srovna´va´nı´ ukazatelu˚ v prostoru
a cˇase se pomeˇrove´ ukazatele klasifikujı´ (trˇı´dı´) do urcˇity´ch skupin, veˇtsˇinou podle
klı´cˇovy´ch charakteristik, jimizˇ se oveˇrˇuje financˇnı´ zdravı´ podniku. Mezi takove´
za´kladnı´ charakteristiky patrˇı´:
schopnost podniku spla´cet sve´ za´vazky v dobeˇ jejich splatnosti (likvidita)
vy´nosnost (rentabilita), ktera´ charakterizuje u´rovenˇ vy´teˇzˇnosti vlozˇene´ho
kapita´lu
rychlost obratu prostrˇedku˚ (aktivita), vypovı´dajı´cı´ o schopnosti manazˇeru˚
vyuzˇı´vat majetek podniku
financˇnı´ stabilita (financˇnı´ struktura, zadluzˇenost)
soubor ukazatelu˚ meˇrˇeny´ch prostrˇednictvı´m kapita´love´ho trhu (naprˇ. cˇisty´
zisk na akcii, dividenda na akcii apod.).
Kazˇda´ z uvedeny´ch charakteristik se prˇitom zjisˇt’uje pomocı´ rˇady ukazatelu˚. S teˇmito
charakteristikami se lze setkat v odborne´ doma´cı´ i zahranicˇnı´ literaturˇe i praxi, i kdyzˇ
v ru˚zny´ch seskupenı´ch, prˇı´p. pod ru˚zny´mi na´zvy (blı´zˇe viz na´sledujı´cı´ kapitoly).
Schopnost podniku uhrazovat splatne´ za´vazky je jednou ze za´kladnı´ch charakteristik
financˇnı´ situace. U´ speˇsˇnost podniku nenı´ mozˇno zajistit pouhy´m vykazova´nı´m zisku,
nebot’ je nutno vyrovna´vat u´cˇty, ktere´ se platı´ peneˇzi. Proto je nutno, aby podnik
meˇl dostatek financˇnı´ch prostrˇedku˚ k uspokojova´nı´ splatny´ch na´roku˚ svy´ch veˇrˇitelu˚,
jinak mu hrozı´ financˇnı´ tı´senˇ.
Kazˇdy´ podnik ma´ sve´ specificke´ cı´le, jejichzˇ mı´ra naplneˇnı´ slouzˇı´ jako krite´rium
u´speˇsˇnosti. Prˇesto je vsˇem podniku˚m spolecˇny´ obecny´ cı´l: dosahovat uspokojive´
vy´nosnosti kapita´lu (zpravidla odvozene´ od beˇzˇne´ u´rokove´ mı´ry a od vy´nosnosti
dosahovane´ v dane´m oboru nejcˇasteˇji) prˇi trvale prˇı´znive´ platebnı´ schopnosti a prˇi
zachova´nı´ dlouhodobe´ existence. K tomu prˇeva´zˇneˇ prˇistupuje snaha o dlouhodoby´
rozvoj podniku, cozˇ sebou nese zajisˇteˇnı´ urcˇite´, zpravidla mı´rneˇ rostoucı´ mı´ry zisku.
17
1. Financˇnı´ management, na´stroje, postupy a za´kladnı´ charakteristika
Ve vy´sˇe zmı´neˇny´ch obecny´ch za´meˇrech jsou vsˇak zakotveny protichu˚dne´ tendence,
nebot’naprˇ. podnik maximalizujı´cı´ zisk za kazˇdou cenu se mu˚zˇe dostat do financˇnı´ch
potı´zˇı´ vyply´vajı´cı´ch z prˇedluzˇenı´ cˇi z prˇı´lisˇ vysoke´ho stavu za´sob. Naopak podnik,
ktery´ se chce vyhnout riziku platebnı´ neschopnosti a dı´ky tomu udrzˇuje relativneˇ
vysoky´ pojistny´ stav pohotovy´ch peneˇzˇnı´ch prostrˇedku˚, umrtvuje zbytecˇneˇ sve´ ka-
pita´love´ zdroje a dosahuje vy´razneˇ nizˇsˇı´ vy´nosnosti a efektivnosti. Je tedy zrˇejme´, zˇe
za´kladnı´m pozˇadavkem na rozbory u´cˇetnı´ch vy´kazu˚, ktere´ slouzˇı´ jako podklad pro
financˇnı´ analy´zu a pro financˇnı´ management, je komplexnost, resp. zva´zˇenı´ vsˇech
vza´jemneˇ spjaty´ch vlastnostı´ hospoda´rˇske´ cˇinnosti.
Kazˇda´ za´kladnı´ charakteristika se prˇi analy´ze vyjadrˇuje obvykle neˇkolika pomeˇ-
rovy´mi ukazateli, ktere´ o dane´ charakteristice vypovı´dajı´ vzˇdy poneˇkud z jine´ho
u´hlu pohledu. Za dlouhou dobu jejich pouzˇı´va´nı´ vsˇak vzniklo v ra´mci kazˇde´ cha-
rakteristiky mnozˇstvı´ pomeˇrovy´ch ukazatelu˚, ktere´ se vı´ce cˇi me´neˇ lisˇı´. Protozˇe
financˇnı´ analy´za nenı´ sva´za´na pevny´mi metodicky´mi pravidly a postupy, neexistuje
ve sveˇteˇ jednotneˇ prˇijata´ terminologie pro rˇadu i cˇasto pouzˇı´vany´ch ukazatelu˚, cozˇ
velmi zteˇzˇuje jakoukoli klasifikaci ukazatelu˚. Proto je mozˇno se v cˇeske´ praxi a od-
borne´ literaturˇe setkat nejen s ru˚zny´mi trˇı´dicı´mi hledisky, ale i s obsahoveˇ shodny´mi
ukazateli pod ru˚zny´mi na´zvy. Je tedy nutno nejprve uprˇesnit u kazˇde´ho pouzˇite´ho
ukazatele obsah u´daju˚, ktere´ byly vlozˇeny do cˇitatele a jmenovatele zlomku.
Du˚vodu˚, procˇ je pouzˇı´va´nı´ pomeˇrovy´ch ukazatelu˚ tak rozsˇı´rˇeno, je neˇkolik. Asi
nejpa´dneˇjsˇı´m je skutecˇnost, zˇe umozˇnˇujı´ zı´skat rychly´ a nena´kladny´ obraz o za´-
kladnı´ch financˇnı´ch charakteristika´ch podniku. Jsou tedy urcˇity´m vodı´tkem, ktere´
naznacˇuje smeˇr hlubsˇı´ analy´zy. Da´le umozˇnˇujı´ srovna´vat podniky ru˚zne´ velikosti.
Ukazatele lze take´ srovna´vat s jejich rozpocˇtovany´mi hodnotami nebo prova´deˇt
analy´zu cˇasove´ho vy´voje financˇnı´ situace, resp. mohou by´t pouzˇı´va´ny jako vstupnı´
u´daje nejru˚zneˇjsˇı´ch matematicky´ch modelu˚. Jsou take´ vhodny´m na´strojem pru˚rˇe-
zove´ analy´zy, ktera´ porovna´va´ jednotlive´ podniky (zpravidla ze stejne´ho odveˇtvı´)
mezi sebou.
Vztahy mezi pomeˇrovy´mi ukazateli se take´ cˇasto vyjadrˇujı´ pomocı´ pyramidovy´ch
soustav, ktere´ rozkla´dajı´ zvoleny´ souhrnny´ ukazatel (na vrcholu pyramidy) na sku-
piny a podskupiny pomeˇrovy´ch ukazatelu˚ nizˇsˇı´ho rˇa´du (na dı´lcˇı´ pomeˇrove´ ukaza-
tele). To prˇispı´va´ k lepsˇı´mu pochopenı´ vlivu˚ jednotlivy´ch ukazatelu˚ na celkovou
financˇnı´ situaci, protozˇe obra´cena´ stromova´ struktura je pro vizua´lnı´ prˇedstavivost
analytika velmi prˇı´hodna´.
Pokud jde o matematicke´ modely s pomeˇrovy´mi ukazateli, analytici zpravidla pracujı´
s takovy´mi modely (oznacˇovany´mi jako multivariantnı´ nebo diskriminacˇnı´ analy´za,
blı´zˇe viz kapitola veˇnovana´ bonitnı´m a bankrotnı´m modelu˚m), jejichzˇ u´kolem by
meˇl by´t odhad budoucı´ financˇnı´ situace a zejme´na pak vcˇasna´ predikce financˇnı´ tı´sneˇ
podniku. Modely majı´ obvykle tvar linea´rnı´ formy a jsou konstruova´ny na ba´zi neˇko-
lika za´kladnı´ch charakteristik (pomeˇrovy´ch ukazatelu˚). Matematicky´ model, ktery´
je konstruovany´ jako kombinace male´ho pocˇtu vypocˇteny´ch klı´cˇovy´ch pomeˇrovy´ch
ukazatelu˚ podniku, urcˇuje jednotlivy´m ukazatelu˚m jejich stabilnı´ va´hu v modelu, aby
je pak sumarizoval do jedine´ho vy´sledne´ho cˇı´sla. Toto cˇı´slo se na´sledneˇ porovna´va´
s pevneˇ danou stupnicı´ hodnot. Nacha´zı´-li se toto cˇı´slo v nejspodneˇjsˇı´m intervalu
stupnice, prˇedpovı´da´ se podniku financˇnı´ tı´senˇ. Na´lezˇı´-li do strˇednı´ho pa´sma (tzv.
18
sˇede´ zo´ny), nelze o podniku nic urcˇite´ho rˇı´ci a dostane-li se do hornı´ho pa´sma,
prˇedpovı´da´ se podniku financˇnı´ jistota.
Vedle pomeˇrovy´ch ukazatelu˚ existuje neˇkolik dalsˇı´ch jednoduchy´ch metod, mezi
ktere´ patrˇı´ horizonta´lnı´a vertika´lnı´ analy´za u´cˇetnı´ch vy´kazu˚, zalozˇena´ na procentnı´m
pocˇtu. Zatı´mco horizonta´lnı´ analy´za pocˇı´ta´ procentnı´ zmeˇny kazˇde´ polozˇky vy´kazu
proti prˇedchozı´mu obdobı´ (pracuje s rˇa´dky vy´kazu), vertika´lnı´ analy´za vyjadrˇuje
procentnı´ podı´l dane´ polozˇky ze stanovene´ho za´kladu. U rozvahy jı´m by´va´ soucˇet
aktiv (pasiv), u vy´kazu zisku a ztra´t obvykle celkove´ trzˇby, resp. celkove´ vy´nosy.
1.2 Zdroje dat a charakteristika financˇnı´ch ukazatelu˚
Se vznikem podnika´nı´ a obchodu je spojena snaha zachytit a vyhodnotit ekonomicky´
vy´voj podniku, aby bylo mozˇno zefektivnit podnikatelskou cˇinnost, zvy´sˇit zisk,
resp. zajistit bezproble´movy´ chod podniku do budoucna. Tato cˇinnost byla jesˇteˇ
zintenzivneˇna s prˇı´chodem financˇnı´ch, resp. u´cˇetnı´ch, vy´kazu˚, ktere´ zachycovaly (a
zachycujı´) financˇnı´ hospodarˇenı´ podniku. Ke zjisˇteˇnı´ ekonomicke´ho stavu podniku
zacˇaly by´t pouzˇı´va´ny nejru˚zneˇjsˇı´ ukazatele schopne´ kvantifikace, jejichzˇ analy´zou
meˇly by´t zajisˇteˇny podklady pro spra´vna´ financˇnı´ rozhodnutı´.
U´ cˇetnictvı´ je prˇitom cha´pa´no jako stavova´ cˇi vy´sledkova´ karta podnika´nı´. Prˇeva´dı´
ru˚znorode´ aktivity spolecˇnosti do souboru objektivnı´ch cˇı´sel, ktera´ poskytujı´ infor-
mace o vy´konnosti podniku, o jejı´ch proble´mech a vyhlı´dka´ch1. Ukazatel lze cha´pat
jako urcˇitou cˇı´selnou charakteristiku ekonomicke´ cˇinnosti podniku doprova´zenou
atributy dat, postacˇujı´cı´mi k dane´mu u´cˇelu analy´zy, jakozˇ i u´daje z takovy´ch charak-
teristik odvozene´2. Existujı´ ru˚zne´ druhy ukazatelu˚: stavove´, tokove´, absolutnı´,
rozdı´love´ apod., ktere´ se urcˇujı´ z vy´chozı´ch dat pouzˇitı´m elementa´rnı´ch pocˇetnı´ch
operacı´. Ukazatele take´ mohou by´t vstupnı´mi daty dalsˇı´ch etap analy´zy a nikoliv jizˇ
hotovy´m vy´sledkem.
Pocˇet ukazatelu˚, ktere´ je mozˇno sestavit, je znacˇny´, a proto byly usporˇa´da´ny z hle-
diska konstrukce na absolutnı´, rozdı´love´ a pomeˇrove´. Absolutnı´ ukazatele po-
pisujı´ stav majetku a zdroju˚ k urcˇite´mu cˇasove´mu okamzˇiku (naprˇ. polozˇky aktiv
a pasiv). Rozdı´love´ ukazatele jsou rozdı´lem stavu urcˇity´ch ru˚zny´ch skupin aktiv
a pasiv vzaty´ch k te´muzˇ cˇasove´mu okamzˇiku (naprˇ. cˇisty´ pracovnı´ kapita´l) nebo
se jedna´ o rozdı´l stejne´ skupiny majetku cˇi zdroju˚ v ru˚zny´ch cˇasovy´ch okamzˇicı´ch
(naprˇ. cash-flow). Ukazatele te´to druhe´ skupiny rozdı´lovy´ch ukazatelu˚ by´vajı´ nazy´-
va´ny take´ jako tokove´ ukazatele. Pomeˇrove´ ukazatele potom vyjadrˇujı´ podı´l dvou
ru˚zny´ch polozˇek u´cˇetnı´ch vy´kazu˚, prˇicˇemzˇ se mu˚zˇe jednat, podle konstrukce uka-
zatele, resp. stejnorodosti jeho slozˇek, o ukazatele procentnı´, vztahove´, doby obratu
apod.
V pru˚beˇhu cˇasu byly vyvinuty nejru˚zneˇjsˇı´ metody pro vyhodnocova´nı´ ukazatelu˚,
ktere´ lze rozdeˇlit v za´sadeˇ na dveˇ skupiny3
elementa´rnı´ metody
vysˇsˇı´ metody.
1HIGGINS, R. C.: Analy´za pro financˇnı´ management, Grada Publishing, Praha, 1997
2KOVANICOVA´ , D., KOVANIC, P.: Poklady skryte´ v u´cˇetnictvı´, dı´l II., Polygon, Praha, 1997
3MRKVICˇKA, J.: Financˇnı´ analy´za, Bilance, Praha, 1997
19
1. Financˇnı´ management, na´stroje, postupy a za´kladnı´ charakteristika
Elementa´rnı´ metody patrˇı´ mezi za´kladnı´, i kdyzˇ po matematicke´ stra´nce take´ mezi
nejjednodusˇsˇı´ metody pouzˇı´vane´ ve financˇnı´ analy´ze. Jejich u´cˇelem je analyzovat
financˇnı´ situaci podniku pomocı´ jednotlivy´ch ukazatelu˚ bez vza´jemny´ch hlubsˇı´ch
vazeb. Tyto metody rozebı´rajı´ stavove´, rozdı´love´ a pomeˇrove´ ukazatele, prˇicˇemzˇ
jsou zameˇrˇeny:
v prˇı´padeˇ absolutnı´ch ukazatelu˚
– na analy´zu trendu˚ (horizonta´lnı´ rozbor), ktera´ se zaby´va´ zmeˇnou uka-
zatelu˚, resp. polozˇek, v cˇase,
– procentnı´ rozbor (vertika´lnı´ analy´za), ktery´ se zaby´va´ strukturou jed-
notlivy´ch polozˇek
v prˇı´padeˇ rozdı´lovy´ch ukazatelu˚ na analy´zu fondu˚ financˇnı´ch prostrˇedku˚,
resp. cash-flow
na prˇı´mou analy´zu pomeˇrovy´ch ukazatelu˚ podle jednotlivy´ch oblastı´ pod-
niku.
Tato analy´za by´va´ jesˇteˇ doplnˇova´na pyramidovy´mi rozklady, ktere´ umozˇnˇujı´ roz-
kry´t neˇktere´ vza´jemne´ vazby mezi ukazateli a jejich vztah ke zvolene´mu vrcholo-
ve´mu ukazateli.
Vysˇsˇı´ metody pouzˇı´vajı´ slozˇiteˇjsˇı´ matematicke´ prˇı´stupy a postupy a pokousˇı´ se za-
chytit slozˇiteˇjsˇı´ vazby nejen mezi jednotlivy´mi ukazateli, ale take´ mezi ru˚zny´mi
podniky. Tyto metody se zacˇaly rozvı´jet v druhe´ polovineˇ 20. stoletı´, ale skutecˇny´
rozmach zaznamenaly azˇ v jeho poslednı´ch dvaceti letech s na´stupem vy´pocˇetnı´
techniky. Vysˇsˇı´ metody lze rozdeˇlit na matematicko-statisticke´ (naprˇ. bodove´ od-
hady, regresnı´ modelova´nı´, faktorova´ analy´za apod.) a nestatisticke´, ktere´ hledajı´
nove´ paradigma neurcˇitosti (naprˇ. teorie fuzzy mnozˇin, expertnı´ syste´my, gnosticka´
teorie neurcˇity´ch dat apod.)4.
Shrnutı´ kapitoly
Financˇnı´ analy´za je du˚lezˇity´m analyticky´m na´strojem financˇnı´ho managementu,
nebot’ poskytuje manazˇerovi podklady pro spra´vna´ financˇnı´ rozhodnutı´. Financˇnı´
analy´za k tomu potrˇebuje zdroje informacı´, ktery´mi jsou prˇedevsˇı´m u´cˇetnı´ vy´kazy.
Tyto vy´kazy jsou zpracova´va´ny, resp. analyzova´ny celou rˇadou nejru˚zneˇjsˇı´ch metod,
aby byla financˇnı´ situace podniku analyzova´na co nejkomplexneˇji. Metody financˇnı´
analy´zy vyuzˇı´vajı´ take´ celou rˇadu ru˚zny´ch ukazatelu˚, ktere´ se dajı´ klasifikovat dle
ru˚zny´ch hledisek s ohledem na klasifikaci jednotlivy´ch oblastı´ podniku.
Ota´zky k zamysˇlenı´
1. Pokuste se blı´zˇe charakterizovat vztah financˇnı´ analy´zy a financˇnı´ho manage-
mentu.
2. Co je to ukazatel?
3. Jaky´m zpu˚sobem lze ukazatele konstruovat?
4blı´zˇe viz KOVANICOVA´ , D., KOVANIC, P.: Poklady skryte´ v u´cˇetnictvı´, dı´l III., Polygon, Praha,
1997, MARˇ I´K, M.: Ocenˇova´nı´ podniku˚, Ekopress, Praha, 1996
20
4. Jaky´m zpu˚sobem lze ukazatele cˇlenit a procˇ?
5. Uved’te za´kladnı´ rozdı´ly elementa´rnı´ch a vysˇsˇı´ch metod financˇnı´ analy´zy.
POT
Opatrˇete si vy´kaz zisku˚ a ztra´t a rozvahu, event. vy´kaz cash-flow a vy´rocˇnı´ spra´vu
podniku, za alesponˇ peˇt let cˇinnosti. Velikost ani obor cˇinnosti podniku nerozhoduje.
Charakterizujte tento podnik co do velikosti, oboru cˇinnosti apod. a uveˇdomte si,
zˇe na´zev nebo adresa podniku je jedna z nejme´neˇ podstatny´ch informacı´, takzˇe
ji rozhodneˇ nemusı´te uva´deˇt. Analyzujte financˇnı´ hospodarˇenı´ podniku s pomocı´
na´stroju˚ uvedeny´ch v dalsˇı´ch kapitola´ch te´to ucˇebnice (mnozˇstvı´ a zpu˚sob analy´z
za´lezˇı´ pouze na Va´s). Na za´kladeˇ zjisˇteˇne´ho stavu navrhneˇte opatrˇenı´ a zmeˇny
v hospodarˇenı´ podniku. Pra´ci odevzdejte nejpozdeˇji trˇi dny prˇed kona´nı´m kolokvia
(doporucˇuji ji vsˇak odevzdat drˇı´ve) at’ uzˇ v elektronicke´ nebo tisˇteˇne´ verzi. Tato
pra´ce bude za´kladnı´m podkladem hodnocenı´ prˇi kolokviu.
21
1. Financˇnı´ management, na´stroje, postupy a za´kladnı´ charakteristika
22
jI´ Horizonta´lnı´ analy´za rozvahy
jI´ Vertika´lnı´ analy´za rozvahy
Analy´za rozvahy2
2. Analy´za rozvahy
Cı´l kapitoly
V te´to kapitole se dozvı´te jaky´m zpu˚sobem lze analyzovat rozvahu, v jaky´ch krocı´ch
probı´ha´ a k cˇemu slouzˇı´. Da´le se podrobneˇji dozvı´te co je to vertika´lnı´ a horizonta´lnı´
rozbor rozvahy a jak ho prakticky prove´st. Take´ se dozvı´te informace o pouzˇitelnosti
a limitech te´to analy´zy.
Cˇ asova´ za´teˇzˇ
Na prostudova´nı´ te´to kapitoly budete potrˇebovat prˇiblizˇneˇ 4 hodiny, na zodpoveˇzenı´
ota´zek uvedeny´ch na konci kapitoly budete potrˇebovat prˇiblizˇneˇ dalsˇı´ch 30 minut.
Na prvnı´ soustrˇedeˇnı´ byste meˇli mı´t kapitolu nastudovanou.
Prˇed vlastnı´m technicky´m provedenı´m analy´zy je nejprve nutne´ se zmı´nit o jed-
notlivy´ch polozˇka´ch rozvahy a jejich cˇleneˇnı´. Polozˇky na straneˇ aktiv jsou cˇleneˇny
podle likvidity, a to od polozˇek nejme´neˇ likvidnı´ch (sta´la´ aktiva – naprˇ. dlouho-
doby´ hmotny´ majetek) k polozˇka´m nejlikvidneˇjsˇı´m (obeˇzˇna´ aktiva – naprˇ. penı´ze
v pokladneˇ nebo na beˇzˇne´m u´cˇtu). Na prvnı´ pohled je tedy mozˇno zjistit kolik pro-
strˇedku˚ je investova´no v rychle zpeneˇzˇitelne´m majetku a kolik v majetku, ktery´ lze
sice likvidovat pomaleji, ale se ktery´m je zpravidla spojen vysˇsˇı´ vy´nos.
Polozˇky na straneˇ pasiv jsou cˇleneˇny podle vlastnictvı´, tj. na zdroje vlastnı´ a cizı´. Je
z nich tedy mozˇne´ vycˇı´st kapita´lovou strukturu a tedy skladbu jednotlivy´ch zdroju˚
pouzˇity´ch k financova´nı´ podniku.
Vlastnı´ technicke´ provedenı´ analy´zy rozvahy potom spocˇı´va´ v provedenı´ na´sledujı´-
cı´ch trˇı´ kroku˚:
1. Zjisˇteˇnı´ absolutnı´ vy´sˇe rozvahovy´ch polozˇek
Zde se zjisˇt’uje korunova´ vy´sˇe jednotlivy´ch majetkovy´ch a financˇnı´ch polo-
zˇek. Je ovsˇem nutne´ zohlednit neˇktere´ skutecˇnosti. Jde zejme´na o mozˇnou
znacˇnou odlisˇnost u´cˇetnı´ch a trzˇnı´ch hodnot (prˇedevsˇı´m u sta´ly´ch aktiv),
absence neˇktery´ch polozˇek v rozvaze (naprˇ. majetek porˇı´zeny´ na leasing),
da´le ru˚zna´ bonita cˇi nedobytnost vyka´zany´ch pohleda´vek, ru˚zna´ kvalita a
zejme´na prodejnost za´sob zbozˇı´ a pod.
2. Zjisˇteˇnı´ podı´lu˚ polozˇek na bilancˇnı´ sumeˇ (vertika´lnı´ rozbor)
Umozˇnˇuje le´pe srovna´vat strukturu rozvahy podniku s jiny´mi podniky. Pro-
tozˇe se vsˇak hodnoty mohou vy´razneˇ lisˇit podle jednotlivy´ch obchodnı´ch
nebo vy´robnı´ch sortimentu˚, je vhodne´ porovna´vat co mozˇna´ nejpodobneˇjsˇı´
podniky.
3. Zjisˇteˇnı´ cˇasove´ho vy´voje polozˇek (horizonta´lnı´ rozbor)
Sledujı´ se zmeˇny rozvahovy´ch polozˇek v cˇase. Prˇitom se mu˚zˇe jednat o vy´voj
polozˇek vyja´drˇeny´ch jak absolutneˇ v Kcˇ, tak procentnı´m podı´lem na bilancˇnı´
sumeˇ. Tyto zmeˇny lze vyjadrˇovat ru˚zny´m zpu˚sobem, prˇicˇemzˇ autor preferuje
formu bazicke´ho indexu (rocˇnı´ hodnoty se vztahujı´ vzˇdy ke spolecˇne´mu
vy´chozı´mu obdobı´ a zobrazujı´ tedy kumulovane´ zmeˇny).
24
2.1 Horizonta´lnı´ analy´za rozvahy
V prvnı´m postupove´m kroku je zpracova´na horizonta´lnı´ analy´za absolutnı´ch uka-
zatelu˚ rozvahy minima´lneˇ za dveˇ, le´pe vsˇak alesponˇ za peˇt cˇi vı´ce u´cˇetnı´ch obdobı´.
Podkladem pro tento rozbor je rozvaha bud’v u´plne´m nebo ve zkra´cene´m zneˇnı´ za
prˇı´slusˇna´ obdobı´.
Horizonta´lnı´ a vertika´lnı´ analy´za rozvahy bude provedena na prakticke´m podniku,
aby bylo zrˇejme´, jak takova´ analy´za v praxi vypada´. Prˇed vlastnı´ analy´zou je vsˇak
nutne´ uve´st alesponˇ za´kladnı´ charakteristiku podniku, aby bylo mozˇno zjisˇteˇne´ u´daje
spra´vneˇ interpretovat.
Prˇı´klad
Charakteristika podniku
Podnik se zaby´va´ na´kupem zbozˇı´ za u´cˇelem jeho dalsˇı´ho p