přednášky all of them

rá uplyne od fakturace výrobků do dne inkasa
pohledávky
DI = -------------------
tržby/360
3. doba odkladu plateb – doba mezi nákupem materiálu a práce a platbou za ně.
závazky dodavatelům
DOP = -------------------------------
tržby/360
Obratový cyklus peněz se rovná součtu doby obratu zásob a doby inkasa mínus doba odkladu plateb
Cyklus lze zkrátit:
- zkrácením doby obratu zásob
- zkrácením doby inkasa
- prodloužením doby odkladu plateb
OCP určuje kapitálovou potřebu peněz pro financování oběžného majetku.
Kapitálová potřeba na oběžný majetek je dána součinem OCP a celkových jednodenních nákladů (výdaje) na prodané zboží/výrobky.
celkové náklady
Jednodenní náklady = ------------------------------
360
 
  Ekonomika podniku
Řízení oběžného majetku
Řízení zásob
Řízení pohledávek – časové plány pohledávek (plány inkasa) a úvěrová politika
- doba splatnosti pohledávek
- slevy
- úvěrové standardy
- inkasní politika
Řízení peněžních prostředků – platební kalendář

 Financování oběžného majetku
Umírněný přístup sleduje životnost aktiv s životností pasiv, dobu jejich splatnosti
Agresivní přístup využívá krátkodobý kapitál (krátkodobý úvěr).
Konzervativní přístup využívá dlouhodobý kapitál
Financování krátkodobým dluhem je riskatnější než financování dlouhodobým dluhem.
  Ekonomika podniku ŘÍZENÍ CASH FLOW
Peněžní výdaje podniku
Peněžní příjmy podniku
výsledek hospodaření (zisk) x cash flow
CF se používá při rozpočtování peněžních příjmů a výdajů podniku, hodnocení investičních projektů, apod.
Metody zjištění CF:
Přímá metoda
Nepřímá metoda
čistý zisk
+ náklady (neznamenají peněžní výdaje)
- výnosy (neznamenají peněžní příjmy)
-------------------------------------------------------------------------
= cash flow (rozdíl příjmů a výdajů)
Oblasti zjišťování:
provozní činnost
investiční činnost
finanční činnost FINANČNÍ ANALÝZA FA slouží pro finanční rozhodování (řízení majetku a kapitálu, investic, cen, řízení zásob apod.).
Sleduje finanční zdraví podniku.
Rozeznáváme:
interní analýza ( srovnání sk. s plánem , sk. a minulosti, vývojové trendy, srovnání s podniky téhož odvětví a konkurenčními podniky,apod.)
externí analýza je prováděna bankami, investory, dodavateli,odběrateli, apod.
Postup analýzy:
1. procentní rozbor
2. poměrové ukazatelé
Technika procentního rozboru
Horizontální analýza slouží pro srovnání v čase.
kde:
Hodnota bilanční položky i v čase t – Bi(t)
Vertikální analýza srovnání v čase, s plánem, mezipodnikové,
s odvětvovými průměry, standardními hodnotami.
Ekonomika podniku
POSTUP FINANČNÍ ANALÝZY
Rozbor absolutních ukazatelů (tržeb, nákladů, zisku, aktiv atd.) a jejich změn (meziročních, časových řad atd.).
Rozbor struktury (procentní rozbor).
Základem finanční analýzy je rozbor poměrových ukazatelů.
Finanční analýza pomocí poměrových ukazatelů obvykle probíhá v těchto krocích:
výpočet poměrových ukazatelů (ratios = koeficientů) za sledovaný podnik
srovnávání poměrových ukazatelů s odvětvovými průměry
(komparativní též sektorová, odvětvová analýza),
hodnocení poměrových ukazatelů v čase (trendová analýza),
hodnocení vzájemných vztahů mezi poměrovými ukazateli
(např.Du Pont, pyramidová soustava ukazatelů)
Základní Du Pontova rovnice:
ROA = zisk/tržby x tržby/aktiva = čistý zisk/aktiva
ROE = zisk/vlastní kapitál = zisk/tržby x tržby/aktiva x aktiva/vlastní kapitál
- výpočet a hodnocení dalších ukazatelů (MVA,EVA)
- návrh na opatření (analýza odhaluje slabá a silná místa ekonomik
podniku -SWOT analýza - a slouží tak jako podklad pro finanční řízení a
plánování a pro prognózování).
 
Ekonomika podniku Ukazatelé zisku
Čistý zisk - EAT zisk po zdanění
Zisk před zdaněním - EBT
Zisk před úroky (nákladové) a zdaněním - EBIT
Zisk před úroky , zdaněním a odpisy - EBITDA
Ekonomika podniku
Poměrové ukazatele
Analýza rentability , resp výnosnost vloženého kapitálu, je měřítkem míry zisku.
1. Ukazatelé likvidity měří schopnost podniku uspokojit své splatné závazky.
Běžná likvidita (III.st.) = oběžná aktiva/krátkodobé cizí zdroje
(1,5 až 2,5)
Pohotová likvidita (II.st.) = krátkodobé pohledávky + krátk.fin.majetek/krátkodobé cizí zdroje
(1 až 1,5)
Hotovostní likvidita (I.st.) = krátkodobý finanční majetek/krátkodobé cizí zdroje
(0,2 až 0,5)
2. Ukazatelé zadluženosti měří rozsah, v jakém podnik užívá k financování dluhu.
Zadluženost = cizí zdroje/celková aktiva
(30% až 60%)
Míra zadluženosti = cizí zdroje/vlastní kapitál
i jako finanční páka ve vztahu k rentabilitě platí pravidlo: je-li výnosnost vloženého kapitálu vyšší než cena úročených cizích zdrojů, působí finanční páka pozitivně a použití cizího kapitálu přispívá ke zhodnocení kapitálu vlastního.
Bude-li průměrná úroková míra z cizích zdrojů vyšší než rentabilita vloženého kapitálu, jde o negativním působení finanční páky.
Ekonomika podniku 3. Ukazatelé aktivity, jak efektivně hospodaří podnik se svými aktivy.
Obrat stálých aktiv = tržby/ stálá aktiva (v počtu obratů za rok)
Minimální hodnota je 1.
Doba obratu zásob = (průměrný stav zásob/tržby) x 360 ( v počtu obratů za rok)
Vývoj posuzován v časové řadě
Doba obratu pohledávek = (průměrný stav pohledávek/tržby) x 360 (ve dnech)

Doba obratu závazků = (krátkodobé závazky/tržby) x 360 (ve dnech)
4. Ukazatelé výnosnosti (rentability, ziskovosti) měří čistý výsledek podnikového snažení.
Rentabilita tržeb(ROS) = čistý zisk/tržby
Výnosnost celkových aktiv (ROA) = čistý zisk/aktiva
Výnosnost vlastního kapitálu (ROE) = čistý zisk/ vlastní kapitál
Čistý zisk na akcii EPS = čistý zisk/počet vydaných akcií
Ekonomika podniku

Ukazatele kapitálového trhu – vyjadřují, jak je trhem (burzou,investory) hodnocena minulá činnost podniku a jeho budoucí výhled.

Ukazatele tržní hodnoty - kolik jsou ochotni akcionáři zaplatit za 1 kč zisku na akcii nebo ukazuje počet let potřebných ke splácení ceny akcie jejím ziskem
P/E ratio = tržní cena akcie/čistý zisk na 1 akcii
Ukazatel P/BV - ukazuje, jak trh oceňuje hodnotu vlastního kapitálu podniku.
P/BV = tržní cena akcie/účetní hodnota vlastního kapitálu na akcii

Další ukazatele
Přidaná hodnota představuje ocenění výrobních faktorů podniku (odpisy, osobní náklady, nákladové úroky) a vytvořený zisk.
Přidaná hodnota = Obchodní marže + Výkony – Výkonová spotřeba

Ekonomika podniku Vyšší ukazatele – bankovní indikátory
Z – skóre (Altmanův model)
Z-skóre = 1,2 x X1 + 1,4 x X2 + 3,3 x X3 + 0,6 x X4 + 1,0 x X5
X1- ČPK/A
X2- Nerozdělené zisky/A
X3- EBIT/A
X4- Tržní hodnota VK/CZ
X5- T/A
Indexy IN
IN95 větší než 2 podnik s dobrým finančním zdravím, 1 až 2 s problémy, menší než 1 špatné finanční zdraví.
IN99 vyšší než 2,07, podnik dosahuje ekonomického zisku, pod 0,684 záporný ekonomický zisk.
IN01 větší než 1,77 podnik tvoří hodnotu, menší než 0,75 podnik má problémy, mezi hodnotami
1,77 a 0,75 šedá zóna. Hodnotové ukazatele výkonnosti podniku Ekonomická přidaná hodnota EVA (Economic Value Added)

představuje ve své podstatě ekonomický zisk, který podnik vytvoří po úhradě všech nákladů včetně nákladů na kapitál.
Tržní přidaná hodnota MVA (Market Value Added):

měří rozdíl mezi tržní hodnotou podniku a kapitálem investovaným do podniku. Ekonomická přidaná hodnota (EVA) Alternativní vyjádření ukazatele EVA:
EVA = EBIT x (1- t) - C x WACC
kde:
EBIT - provozní zisk před úroky a zdaněním
t - sazba daně z příjmů (24%)
WACC – průměrné náklady na kapitál
C – kapitál vázaný v aktivech, která jsou využívána v provozní činnosti = NOA
Ukazatel EVA měří, jak podnik za dané období přispěl svými aktivitami ke zvýšení nebo snížení hodnoty pro vlastníky.
Dalšími úpravami ukazatele EVA :
EVA = NOPAT - C x WACC
kde:
NOPAT - provozní zisk po zdanění
z toho vyplývá, že provozní zisk po zdanění musí být vyšší nebo alespoň stejně velký, jako náklady na kapitál (tvoří je úroky placené investorům a výnosy požadované akcionáři) .
Cílem podnikání je vytváření ekonomické přidané hodnoty - EVA. Ekonomická přidaná hodnota (EVA) EVA = (ROE - re) x VK
kde :
ROE - výnosnost vlastního kapitálu (čistý zisk/ VK)
re- alternativní náklad vlastního kapitálu (riziku odpovídající výnosnost)
VK - vlastní kapitál
EVA - ekonomický zisk
Aby podnik pro majitele tvořil hodnotu musí platit EVA > 0. To předpokládá, že ROE > re.
EVA můžeme analyzovat pomocí analýzy faktorů ovlivňujících ROE a re. Alternativní náklad na vlastní kapitál r e = r f + PR
kde:
r e - alternativní náklad na vlastní kapitál
r f - výnosnost bezrizikového aktiva
PR - prémie za riziko:
Prémie za podnikatelské riziko
Prémie za riziko finanční struktury
Prémie za riziko finanční nestability
Prémie za nedostatečnou likviditu cenného papíru Náklady na kapitál WACC = r e x VK/K + rD CK/K x (1 - d)
kde:
r e - alternativní náklad na vlastní kapitál
r D - náklad na cizí kapitál
VK - vlastní kapitál
CK - cizí, úročený kapitál
K - kapitál celkem
d - daňová sazba z příjmů (31%) Tržní přidaná hodnota - Market value added (MVA) je rozdíl mezi tržní hodnotou a investovaným kapitálem. Tržní hodnota je definována jako součet akcií násobených tržní cenou jedné akcie a cizího kapitálu (např.bankovní úvěry, dluhopisy). MVA je hodnota podniku vytvořená nad cenu zdrojů vložených do podniku.
MVA = PE - BV
Kde:
PE = tržní hodnota podniku
BV = obchodní kapitál
Aby podnik pro vlastníka tvořil hodnotu musí platit MVA > 0. (kladná)
Pro výpočet ukazatele MVA musíme znát tržní cenu akcie (nebo určit vnitřní hodnotu akcie).
Ekonomika podniku
FINANČNÍ PLÁNOVÁNÍ PODNIKU
Finanční plánování má za úkol zajistit splnění podnikatelských cílů, finanční zdraví a stabilitu podniku.
Dlouhodobé cíle podniku zajišťují dlouhodobé finanční plány (rozpočty), především rozpočet finančních zdrojů a potřeb (plánují se výnosy, zisk, rozdělení zisku, potřeby zajišťující splnění dlouhodobých cílů atd.).
Dlouhodobé rozpočty jsou zajišťovány prováděcími (ročními) finančními plány.
Zahrnují:
·        plánování aktiv a pasív (plánová, rozpočetní rozvaha),
·        plánování výnosů, nákladů a zisku (plánová výsledovka),
·    plánování peněžních příjmů a výdajů (peněžní rozpočet, pokladní
rozpočet).
 Peněžní rozpočet vyplývá z rozdílu mezi ziskem (v rozpočtové výsledovce) a cash flow.
Peněžní rozpočet sestává z rozpočtu všech příjmů a rozpočtu všech výdajů.
Peněžní rozpočet se většinou sestavuje za rok a za jednotlivé měsíce, v některých podnicích za týdny i dny. Sledování a napravování odchylek skutečnosti od plánovaného stavu se stalo náplní nové aktivity, tzv. controllingu. Ten by mimo jiné měl včas signalizovat nebezpečí finanční tísně a blížící se finanční krize.
 
Ekonomika podniku PODSTATA PODNIKU A PODNIKÁNÍ
TÉMA č.1
Vývoj podnikové ekonomiky
Definování pojmů podnik, podnikání a podnikatel
Právní forma podnikání
Okolí podniku, jeho prvky a základní přístupy k jeho řízení
Podnikatelské prostředí
Ekonomika podniku Vývoj podnikové ekonomiky
Vědní disciplina
v Německu a Itálii – věda o podnikovém hospodářství (podstata podniku a podnikání)
ve Francii a USA – teorie řízení (analýza prvků řídícího procesu, jejich dynamika a vzájemné vazby, analýza rozhodovacích procesů, aplikace matematiky, prvky sociologie a psychologie)
Ekonomika podniku Historický vývoj podnikové ekonomiky
První publikace – Benátky r.1494 – autor mnich Luca Paccioli– název díla „Summa de Arithmetica Geometria Proportioni et Proportionalita“- zabývá se podvojným účetnictvím a obchodem
další publikace – autor Jacques Savary – název spisu „Dokonalý obchodník“ – r.1675, autor Carl Günther Ludovici – název publikace „Akademie obchodníků aneb úplný obchodnický lexikon“ – r.1756, autor Johanna Michaela Leuchse – název „Obchodní systém“ – r.1804.
Založení vysokých obchodních škol
od r.1898 v Lipsku, Ve Vídni, v Cáchách a v St.Gallenu, později v Berlíně, Mnichově apod.
v Praze byla založena Vysoká škola obchodní v roce 1919 jako fakulta Českého vysokého učení technického v Praze Ekonomika podniku Zakladatelské osobnosti podnikové ekonomiky ve světě
švýcar Léon Gomberg – (1866-1935) – spis „Obchodní nauka a soukromé podnikové hospodářství“ (Lipsko 1903) – požaduje vytvoření soukromé podnikové ekonomiky, která by měla pozorovat rozvojový proces soukromé podnikové ekonomiky, seskupovat jeho výsledky podle jejich homogenity, zjišťovat kauzální souvislosti mezi těmito výsledky a z toho odvodit normy pro racionální organizaci a správu soukromého hospodářství.
profesor Eugen Schmalenbach – (1873-1955) - orientace na podnikovou praxi. Publikace „Dynamická bilance“ nazývá podnik „částí společnosti, která se má snažit o hospodářské optimum ve společenském smyslu“. Zdůvodnil teoreticky existenci fixních a variabilních nákladů. Věnoval se vědě o bilancích. Práce, která se zabývá návrhem využití systému cenového mechanizmu svobodné tržní ekonomiky pro vnitropodnikové řízení statků a služeb mezi jednotlivými vnitropodnikovými útvary.
profesor Erich Gutenberg – (1928 – 1984) – dílo „Základy podnikového hospodářství“. Východiskem G. jednotné koncepce podnikového hospodářství je kombinace výrobních faktorů - 3 elementární faktory -lidský pracovní výkon, provozní prostředky a materiál a 3 dispozitivní faktory – obchodní a provozní vedení, plánování a organizace. Výsledkem je výnos. Cílová orientace podniku.
Ekonomika podniku Zakladatelské osobnosti podnikové ekonomiky v České republice
od r. 1919 na Vysoké škole obchodní – profesor Josef Macek, právník Gustav Švamberg a Josef Pazourek (1862-1933) pro obor účetnictví
po druhé světové válce profesoři Karel Žlábek, Josef Blecha
Karel Žlábek – publikace „Podniková ekonomika, hlavní myšlenky jejího teoretického zdůvodnění“ (1968)
Josef Blecha – publikaci „Tiché rezervy ve výročních zprávách akciových společností v průmyslu a obchodu „ (1946)
roce 1945 vznikla Vysoká škola politická a sociální,
v roce 1949 vznikla Vysoká škola politických hospodářských věd, která v roce 1953 zanikla a vznikla Vysoká škola ekonomická ,
v roce 1952-1960 byla na ČVUT v Praze ekonomicko-inženýrská fakulta – základem byly technické disciplíny, na které navazovala odvětvová ekonomika.
- významnou osobností na ČVUT byl profesor František Brabec věnoval se modelování vztahů v podnikové ekonomice s cílem vytvořit směrné hodnoty, další oblastí bylo modelování vztahů mezi výkonostními a ekonomickými parametry výrobků.
nahrazení Podnikového hospodářství „organizací a plánováním podniku“
podniková ekonomika po roce 1989 a současnost – rozvoj podnikového hospodářství. Ekonomika podniku Podstata podniku
PODNIK
Günter Wöhe- publikace „Úvod do podnikového hospodářství“ (1993) - definuje podnik jako plánovitě organizovanou hospodářskou jednotku, v níž se zhotovují a prodávají věcné statky a služby.
V obchodním zákoníku v §5 odst.1 je stanoveno:“Podnikem se pro účely tohoto zákona rozumí soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které patří podnikateli a slouží k provozování podniku nebo vzhledem k své povaze mají tomuto účelu sloužit“.
pokud definujeme faktory podniku dle Gutenberga se jedná o tyto:
1. kombinace výrobních faktorů
2 princip hospodárnosti
3. princip finanční rovnováhy
podnik je nástroj pro zhodnocování kapitálu jeho vlastníků
podnik je instituce pro výkon podnikatelské činnosti
Ekonomika podniku Podstata podnikání
podnikání je upraveno obchodním zákoníkem č.553/1991 Sb., ve znění pozdějších předpisů.
V obchodním zákoníku je stanoveno:“Podnikáním se rozumí soustavná činnost prováděná samostatně podnikatelem vlastním jménem a na vlastní odpovědnost za účelem dosažení zisku“.
podnikání je charakterizováno:
dosažením zisku jako přebytku výnosů nad náklady
zisk se docílí uspokojováním potřeb zákazníků
potřeby zákazníků uspokojuje podnikatel svými výrobky a službami prostřednictvím trhu, tím musí čelit riziku
vkladem kapitálu do podniku, a to vlastní nebo cizí
Ekonomika podniku Podnikatel
V obchodním zákoníku je stanoveno:
“ Podnikatelem je:
1. Osoba zapsaná v obchodním rejstříku (fyzická nebo právnická).
2. Právnická a fyzická osoba, která podniká na základě živnostenského oprávnění.
3. Osoba, která podniká na základě jiného živnostenského oprávnění podle zvláštních předpisů.
4. Fyzická osoba, která provozuje zemědělskou výrobu a je zapsána do evidence podle zvláštního předpisu.“
Podnikatelem může být fyzická nebo právnická osoba, která získala živnostenské oprávnění podle živnostenského zákona č.455/1991 Sb.( živnostenský list nebo koncesní listina).
Ekonomika podniku Podnikatel
Bez něj by podnik nemohl vzniknout a existovat.
Vkládá do podnikání myšlenku (podnikatelský záměr).
Určuje strategii dosažení podnikatelského záměru.
Vybírá si a za tržní cenu získává zdroje pro realizaci podnikatelského záměru. Určuje jejich kombinaci.
Předurčuje velikost hodnoty tvořené podnikem. Ekonomika podniku Podnik jako instituce pro výkon podnikatelské činnosti
podniky jako instituce pro výkon podnikatelské činnosti se vzájemně značně liší.
podle společných znaků lze vytvořit skupiny podniků - typy podniků.
třídění podniků na typy = typologie
Typologie podniků musí být provedena podle určité důležité obecné proměnné vlastnosti podniků, která umožňuje jejich zřetelné rozlišení.
podniky podle právní formy
podniky podle sektorů a hospodářských odvětví
podniky podle velikosti
podniky podle typu výroby
sdružení podniků Ekonomika podniku Okolí podniku
Politické
Právní
Ekonomické
Ekologické
Technologické
Sociální
Etické
Kulturně historické
Geografické Ekonomika podniku Geografické okolí
předurčuje do značné míry jeho logistiku
Sociální okolí
kompromis mezi „čistou“ ekonomickou racionalitou a sociální odpovědností podniku.
Politické okolí
politické strany, koalice, opozice apod.
Právní okolí
právní normy – obchodní zákoník, apod.
Ekonomika podniku Ekonomické okolí
dostupnost a ceny výrobních faktorů.
daňová zátěž podniků.
hospodářský růst, měnový a devizový vývoj.
Ekologické okolí
ekologické výrobky, recyklace obalů apod.
Nástroje politiky životního prostředíovlivňující negativní externality Normativní nástroje (administrativní nástroje).
Ekonomické nástroje
Soukromé přístupy.
Dobrovolné dohody s garancí státu – ekologické označování výrobků, budování systémů environmentálně orientovaného podnikového řízení ISO 14 001/EMAS .
Ekonomické nástroje politiky životního prostředí
poplatkový systém,
sankční platby,
daňová soustava,
dotace,
zdroje