Výpisky ze skript

ady vlastního kapitálu představuje podíl na zisku(dividendy). Nákladem cizího kapitálu je úrok. Cizí kap.je levnější než vlastní (větší riziko)
Vliv finanční struktury na bonitu a rentabilitu kapitálu: právní normy, které vyžadují vybavení vlastním kapitálem a také ratingový proces
Celková výše podnikového kapitálu:
Externí faktory:
Struktura trhu opatřování
Regulace ze strany státu
Změny výrobních technologií
Interní faktory:
Rozhodnutí o předmětu podnikání
Rozhodnutí o cíli podnikní
Rozhodnutí o právní formě
O velikosti subjektu
Informační asymetrie: Příjemce kapitálu je o ekonomické situaci podniku zpravidla informován nesrovnatelně lépe než poskytovatel kapitálu. Informační deficit na straně investora může být sice omezen, ne však odbourán zcela
Morální hazard: Na straně podniku může dojít k využití peněžních prostředků k účelům, které jsou v rozporu s úvěrovou smlouvou. Takové jednání ohrožuje splácení úvěru. Kompenzace na straně poskytovatele může mít podobu navýšení úrokové sazby.
Externí zdroje financování
Vklady vlastníků
Znaky:
Poskytovatel je spolu-vlastníkem podniku
Má nárok se podílet na výsledku hospodaření
Právo podílet se na řízení společnosti
Zak. Kapitál je poskytnut trvale
Osobní spol.-ručení celým svým majetkem; kapitálové- do výše svého podílu
Financování cizím kapitálem zatěžuje likviditu
Oproti úrokům z úvěru nejsou podíly na zisku daňově uznatelným výdajem
základní kapitál bývá v peněžité nebo věcné formě
každá změna zak. Kap. Má vliv na velikost spoluvlastnických podílů
Důvody pro operace s ZK
založení podniku: u kapitálových je počáteční vklad definován ze zákona
expanze: vyžaduje zvýšení kapitálu bud prostřednictvím nových vkladů nebo z interních zdrojů (samofinancování)
odchod společníka, snížení kap. Potřeby, úhrada ztráty vedou ke snížení
transformace právní formy: dosáhnout snadnějšího přístupu ke zdrojů finan.
Fůze: podniků s vlastní právní subjektivitou za účelem zvýšit tržní podíl …
Likvidace
Základní kapitál v kontextu s právní formou podnikání
založení podniku je spojeno s otázkou koncepce podnikatelského záměru a s otázkou volby právní formy podnikání
Základní kapitál podniků neemitující akcie
podnik jednotlivce, veřejná obchodní společnost, komanditní a společnost s ručením omezením
získávání základního kapitálu je omezen, nemohou nabídnout podíly na společnosti širokému okruhu investorů
Základní kapitál u podniků emitující akcie
u akciových společností: její základní kapitál je rozvržen na počet akcií, vzniká emisí akcie
Akcie
je to cenný papír s nímž jsou spojena práva akcionáře (podílet se na zisku, řízení)
akcie na jméno: převoditelná pouze zápisem do seznamu akcionářů, pokud je vyžadován souhlas tak se hovoří o tzv. vinklovaných akciích
na majitele: převoditelná předáním
kmenové akcie: veškerá práva akcionáře
prioritní akcie: přednostní výplata dividend, souhrn jejich hodnot nesmí přesáhnout polovinu základního kapitálu, není právo hlasovat na val. Hromad.
Soukromá emise: prodej předem vymezenému počtu PO a FO, nejsou obchodovatelné, nízký počet akcionářů
Věřejná emise: prodej neomezenému okruhu zájemců na primárním trhu
Výhody veřejné emise:
Primární trh umožňuje nabídnout emisi velkému počtu subjektů
Výhodou pro akcionáře: může kdykoli akcii zpeněžit na sekundárním trhu
Emise odstranuje rozpor mezi velkými akcionáři a malými
Typický vyšší podíl vlastního kapitálu na bilanční sumě. Snižuje to pravděpodobnost bankrotu
Nevýhody:
Vyžaduje zajištění informovanosti veřejnosti o podniku
Vyplacené dividendy nejsou daňově uznatelným nákladem
Primární emise představuje drahou formu financování. (riziko pro investory)
Realizační náklady ( přímé x nepříme)
Realizace emise je časově náročná
zvýšení základního kapitálu:
řádné navýšení – upsání nových akcií (pozitivní dopad na pen. Tok)
podmíněné zvýšení – výměna dluhopisů za akcie (peněžní tok není dotčen)
zvýšení z vlastních zdrojů – z čistého zisku po rozdělení do rez. Fondů ( pen. Tok není ovlivněn)
kombinované zvýšení – společnost kryje část emisního kurzu z vlastních zdrojů (pozitivní dopad na pen. Tok)
snižování kapitálu:
snížení jmenovité hodnoty akcií nebo vzetím akcií z oběhu na základě losování…
Důvody: ztráty není možné uhradit z rezerv
Náklady kmenového kapitálu
ocenění (náklady) akciového kapitálu vycházejí z výše vyplacených dividend
aktuální kurz kmenové akcie se přibližuje základu tržní ceny až za velký počet let
Běžné výnosy z akcie: dividendy
Kapitálové výnosy z akcie: kladný rozdíl mezi prodejní a nákupní cenou akcie
Koncept oportunitních nákladů: podnik hledá odpověď na otázku, jaké by bylo možné dosáhnout výnosnosti, pokud by byl kapitál investován do alternativních inv. Příležitostí se shodnou mírou rizika
Dary a dotace
externí zdroj financování, které jsou podniku poskytnuty nenávratně bez nároku na řízení nebo výsledku hospodaření
Přímé dotace (přísun peněžních prostředků):
investiční dotace stanovené absolutní částkou nebo procentem
za následek navýšení stavu peněz na BU a v konečném důsledku vede ke snížení pořizovací ceny dlouhodobého majetku
Nepřímé dotace (úspora peněžních prostředků)
bezúročné půjčky, daňové úlevy, poradenství
Dary
vedou ke zvýšení vlastního kapitálu
Dluhové financování
smluvní vztah mezi dlužníkem a věřitelem, přičemž věřitel poskytuje ve prospěch dlužníka určitou peněžní částku k dočasnému používání
externí zdroj financování
Důvody pro zapojení cizího kapitálu:
nedostatečný objem vlastních zdrojů
daňová diskriminace vlastního kapitálu
nedostatečná rentabilita vlastního kapitálu
Úvěrová smlouva a její náležitosti
Nominální, vyplacená a splatná hodnota dluhu
nom. Hodnota je základem pro výpočet úroků a poplatků
vyplacená hodnota bývá nižší než nominální (disážio)
Modalita splácení dluhu
časové okamžiky a výše v jaké je splatný úmor dluhu, úrokové platby (pevně dané)
tři druhy splácení: anuita, konstantní úmor en bloc
Úroková sazba
z pohledu výše úrokové sazby je relevantní úroková sazba investiční příležitosti
bezriziková: pouze dlužníkům z prvotřídní bonitou
pro rizikové: přirážka, prémie za riziko
dva druhy: pevná,pohyblivá (podle referenční sazby)
pokud se vyplacená hodnota úvěru liší od nominální hodnoty, je vnitřní úroková míra vyšší než nominální úroková sazba
Doba splácení
Zajištění
proces hodnocení bonity jehož cílem je na základě informací odhadnout úvěrové riziko
RATING
komplexní nezávislá analýza hodnoceného subjektu posuzující jeho schopnost a ochotu dostát včas a v plné míře všem svým závazkům
kvantitativní analýzy: číselně uchopitelné informace (účetní závěrky, výroční zprávy)
kvalitativní analýza: kvalita managementu, podnikatelské strategie
externí rating: zpracovávají nezávislé zpravidla mezinárodně působící ratingové agentury
interní rating: záležitostí poskytovatele úvěru
ZAJIŠTĚNÍ
s růstem míry rizika úvěru a s prodlužující se dobou splatnosti úvěru rostou nároky na zajetštění
Formy zajištění:
Osobní: ručí třetí osoba
Věcné: věřitel má právo na majetkové hodnoty příjemce úvěru
Akcesorické: zajištění je s dluhem spjato tzn. se zánikem dluhu zaniká zajištění
Abstraktní: nezávislé na dluhu tzn. se splacením dluhu zajištění nezaníká, poskytovatel má právo na jeho navrácení
Druhy zajištění:
Ručení: za úvěr vedle dlužníka ručí ještě třetí osoba, která písemně prohlásí, že splatí úvěr, pokud tak neučiní dlužník.
Subsidiární ručení – ručitelovo plnění přichází až tehdy, pokud dlužník nesplnil závazek
Přistoupení k dluhu: závazek třetí osoby k věřiteli, že za dlužníka splní jeho dluh. Třetí osoba se stává dalším dlužníkem
Depozitní směnka: vystavuje příjemce úvěru ve prospěch věřitele. Jedná se o směnku bianko. Směnka je u věřitele a ten je oprávněn v případě neplnění dluhu doplnit na ni dosud nesplacenou částku a předložit ju k proplacení
Výhrada vlastnictví: pouze při prodeji movité věci písemnou dohodou. Na jejím základě získává kupující právo na věc až okamžikem úhrady kupní ceny
Zástavní právo: smlouva v písemné formě, která musí definovat zástavu (věc movitá (předání) i nemovitá(zápis do katastru)) a zajištěnou pohledávku
V případě, že dlužník neplní závazky, je věřitel oprávněn zpeněžit věc
Postoupení (cese) pohledávky nebo práv: prohlášení dlužníka, že postupuje své pohledávky nebo práva jako zajištění úvěru
Otevřená cese: třetí osoba musí plnit ve prospěch nového vlastníka
Tichá cese: není spojená s informováním třetí osoby avšak dlužník je povinen inkaso převést na věřitele
Ostatní ujednání
Typ úročení
polhůtní: úroky z dluhu se hradí na konci úrokového období
předlhůtní: na začátku úrokového období
Délka úrokového období
je-li délka období kratší než jeden rok, zjišťuje se tzv. efektivní úroková sazba
Disážio
vyplacená hodnota úvěru je nižší než jeho nominální hodnota
Zdanění
podniky mají možnost uplatnit nákladové úroky jako daňově uznatelný výdaj
Druhy dluhového financování
Středně a dlouhodobé finanční úvěry
od 4 (střednědobé) do 10 let (dlouhodobé)
důležitá vlastnost je jejich účelovost
druhy: investiční a hypotéční úvěry
Náklady úvěru
Úroková sazba: ovlivněna všeobecnou úrokovou sazbou a rizikem spojeným s dlužníkem
Poplatky: za zpracování, za posouzení
Modalita splácení
Anuita: roční platba, která je konstantní po celou dobu splácení (zahrnuje úrok a úmor)
Výpočet pomocí součinu současné hodnoty úvěru a umořovatele
Konstantní úmor: zahrnuje konstantní úmor a proměnný úrok, který se snižuje společně s jistinou
En bloc: jednorázová úhrada na konci doby, v průběhu se hradí pouze úroky
Odklad splácení: určitý počet období pouze úroky
splácení formou kons. Úmoru je spojené s nejnižší úrovní nákladových úroků (rovnoměrné zatížení likvidity). V případě en bloc mohou být volné peněžní prostředky investovány
Emisní půjčka
dlouhodobé dluhové financování podniku tzv. dluhopisy
umožňuje nashromáždit kapitál vysoké hodnoty, protože umožňuje ji získat od velkého počtu investorů
Formy dluhopisů
Na jméno: převádí se indosamentem a majitelé jsou evidováni v knize majitelů
Na majitele: pouze předáním
Dluhopisy veřejného sektoru: státní, komunální
Soukromé: podnikové, bankovní
Fixní úrok: neměnná úroveň úročení po celou dobu splatnosti
Variabilní: závisí na vývoji úrokových sazeb
S nulovým kuponém: není úročen, ale využívá diskont, který