vypisky

jí žádná práva na řízení podniku
důvody proti většímu použití cizího kapitálu:
zvyšuje se zadluženost podniku, snižuje finanční stabilita; roste nebezpečí bankrotu
každý další dluh je dražší a obtížnější získat
vysoký podíl cizího kapitálu omezuje jednání managementu
překapitalizování – podnik má více kapitálu než potřebuje
podkapitalizování – méně kapitálu než potřebuje; hlavně v období expanze podniku
Hodnocení struktury kapitálu
velikost kapitálu závisí na: velikosti podniku, stupni mechanizace, automatizace, rychlosti obratu kapitálu, organizaci odbytu
poměr mezi vlastním a cizím kapitálem závisí na:
odvětví – obchodní podnik 50 : 50, průmyslový podnik - převládá vlastní, peněžní podnik – převažuje cizí
struktuře majetku – vyšší podíl investičního majetku → vyšší podíl dlouhodobého kapitálu (financuje se z cizích zdrojů)
dostupnosti úvěru – úroková míra
výnosnosti podniku – s vyšší výnosností používá více cizího kapitálu
stabilitě tržeb a zisku – vyšší stabilita a tvorba zisku – plynulé a přesné splácení úvěru
rozvinutosti kapitálového a peněžního trhu, finanční situaci podniku
subjektivních postojích podnikatelů
v e r t i k á l n í analýza
a) relace mezi vlastním a cizím kapitálem
ukazatel zadluženosti = [v %] kolika % se na celkovém kapitálu podílejí dluhy(max. 60 - 70 %)
zadluženost majetku (aktiv) = nakolik je majetek podniku financován cizím kapitálem
míra krytí úroků = schopnost podniku hradit úroky
míra finanční samostatnosti = v jaké míře je na celkovém kapitálu zastoupen vlastní kapitál
do jaké míry je podnik ovládán svými vlastníky
zadluženost vlastního kapitálu = indikátor finančního rizika; čím vyšší hodnota tím vyšší riziko pro věřitele
b) struktura vlastního kapitálu (podíl složek vlastního kapitálu na vlastním kapitálu)
c) struktura dluhů
d) struktura celkového kapitálu
e) struktura cizího kapitálu: krátkodobý cizí kapitál – levnější než dlouhodobý, zvyšuje se riziko platební neschopnosti, použití pouze pro financování rychle likvidních aktiv; musí být splácen v krátké době
f) vztah mezi dlouhodobým kapitálem a dlouhodobým majetkem
dlouhodobý kapitál > stálá aktiva → podnik překapitalizován (z dlouhodobých zdrojů financován i krátkodobý majetek); vysoká stabilita, nízká efektivnost
dlouhodobý kapitál < stálá aktiva (aktiva nejsou kryta zdroji) → podnik podkapitalizován (dluží a nemá čím platit nebo kryje dlouhodobý majetek krátkodobým kapitálem)
dlouhodobý cizí kapitál použít ke krytí dlouhodobého majetku (použití k financování krátkodobých aktiv – neefektivní)
krátkodobý cizí kapitál použít ke krytí krátkodobého majetku (použití k financování dlouhodobých aktiv – riskantní)
4. Finanční hospodaření podniku
finance = soustava peněžních vztahů pro tvorbu a hospodářské použití kapitálu
finanční činnost podniku = zajišťování potřebných peněžních prostředků, podnikového kapitálu, jejich optimální diversifikace a užití z hlediska podnikových cílů
- směřuje k opatření podnikového kapitálu
finance – 3 okruhy: peněžní a kapitálové trhy
investování (rozhodování o směru uložení peněžních prostředků)
podnikové finance
zásady při financování v podniku:
přiměřený zařizovací i oběžný kapitál k zajištění rentability podniku i hospodárného provozu
poměr vlastního a cizího kapitálu
rentabilita podniku rozhoduje o financování vlastním a cizím kapitálem
zařizovací majetek – financovat vlastním nebo dlouhodobým cizím kapitálem
udržování a obnovování majetkových součástí - financovat z běžných výnosů podniku; nové investice – vlastním nebo dlouhodobým cizím kapitálem
krátkodobé úvěry – splácet z běžných výnosů, dlouhodobé – ze zisku
zisk – rozhodující ukazatel pro investiční činnost a úvěrové transakce
základní finanční cíl: zabezpečit tvorbu finančních zdrojů, která umožní krýt potřeby podniku s minimálními náklady na získání finančních zdrojů
finanční činnost zahrnuje: a) zajišťování kapitálu pro založení a rozvoj podniku
b) rozhodování o rozmístění finančních zdrojů
c) rozdělování podnikového zisku
d) finanční analýza činnosti podniku
dva faktory ovlivňující rozhodování:
čas (časový nesoulad mezi rozhodnutím a jeho důsledku)
konečná jistina Kn = Ko (1 + i)n = Ko.qnúročitel
současná hodnota peněz Ko = Kn . (1/(1 + i)n)odúročitel
anuita = pevně stanovený obnos placený v pravidelných splátkách
budoucí hodnota anuityKn = A . ((qn – 1) / i ) střadatel
anuita z budoucí hodnotyA = Kn . ( i / (qn – 1))fondovatel
současná hodnota anuityKo = A . (qn – 1) /( (qn – 1) . qn)zásobitel
anuita ze současné hodnotyA = Ko . (i . qn) / (qn – 1)umořovatel
riziko
výběr jedné varianty bez jistoty výsledku
vnitřní (nesprávný odhad poptávky,...) i vnější příčiny (živelné pohromy, inflace,...)
finanční riziko – vyvolané platební neschopností: nevhodnou strukturou vlastního a cizího kapitálu
taktická rozhodnutí: nemění činnost podniku, malé peněžní částky
strategická: velké změny v činnosti podniku, velké částky peněz
Financování podniku:
podle vlastnického původu kapitálu
vlastní kapitálcizí kapitál
podílysamofinancovánízálohy zákazníků (
v hotovosti(( ziskemúčastmi zaměstnanců (
v CP (( odpisyúvěrem (
ve věcných
vkladech (
dlouhodobým - obligační výpůjčky
hypotéční zápůjčky
zápůjčky soukromníků
krátkodobým - bankovní (kontokorentní, remboursní, akceptační, lombardní, revolvingový)
dodavatelským – v běžném účtu
zápůjčkami soukromníků
podle způsobu opatřování kapitálu
interní = samofinancování z nerozděleného zisku podniku nebo přerozdělenými odpisy
externí = kapitál dodá sám podnikatel nebo třetí osoba
dlouhodobé, CP – podílové akcie, úvěrové obligace, leasing, faktoring
střednědobé a krátkodobé financování – úvěry a dotace
podle účelu financování
běžné = financování pravidelné nebo často se opakující potřeby podniku
mimořádné – např. založení, rozšíření, změna právní formy
podle rozsahu financování
celkové – bez speciálního účelu
dílčí – např. pro sezónu, odbyt
podle obsahu financování
pravé – rozšíření kapitálu podniku; zvýší se pasiva
nepravé – přeměna majetkové součásti v hotové peníze; mění se jen struktura aktiv
podle doby financování
dlouhodobé – vlastní kapitál, bankovní úvěry
krátkodobé – nevyplacené mzdy, dodavatelské a bankovní úvěry, neodvedené daně
Financování majetkové podstaty podniku
před právním vznikem podniku – opatřit přiměřený a efektivní kapitál, zvážit rizika
správně zvolit produkt, sídlo (právní a výrobních organizačních jednotek), velikost, výše disponibilního vstupního kapitálu, možnost získat úvěr, ručení společníků, daňové zatížení, ...
Zakladatelský rozpočet
= rozpočet minimálně nutného celkového kapitálu
= rozpočet běžného financování investic + vlastního provozu
patří do mimořádného financování
posouzení zakladatelského rozpočtu podle poměrových ukazatelů finanční analýzy:
rentabilita vlastního kapitálu, celkového kapitálu, tržeb
zadluženost, krytí úroků
výnosnost akcií: dividendy na akcii (= dividendy / počet akcií), míra dividend (= dividendy / základní kapitál), čistý zisk na akcii (čistý zisk / počet akcií)
kritický objem výroby (bod zvratu) = takový objem výroby, kdy rostoucí tržby dosáhnou úrovně celkových nákladů, rentabilita = 0, KOV = FN / PÚ = Fixní Náklady / (Zisk – Variabilní Náklady)
míra adaptability = schopnost podniku přizpůsobovat se změnám v objemu výroby; do jaké míry (o kolik %) se může produkce měnit, než dojde ke ztrátovosti výroby
MA = (HZ / PÚ) * 100 = Hrubý Zisk / (Zisk – Variabilní Náklady)
financování cizím kapitálem výhodnější pokud rentabilita celkového kapitálu > placené úroky za cizí kapitál
Cenné papíry
peněžní. bankovky, státovky, šeky, směnky
věcné = opravňují vlastníka k hmotné věci, zboží: konosament, skladní list
kapitálové = věřitelská nebo podílová účast: CP podílové a zápůjčkové
úvěrové CP – ukládací (např. obligace)
podílové CP – spekulační (např. akcie)
k ukládání úspor
příležitost k účasti na zisku
pevné zúročení
každý rok jiné podle výsledků podniku
vlastník CP = věřitel
vlastník akcie = podílník
vlastník CP dostane peníze zpět do stanovené doby
vlastník akcie nedostane své peníze zpět
kurs CP kolísá málo; výjimečně pod nominální hodnotu
kurs akcie kolísá hodně i pod nominální hodnotu
výnos = úrok
výnos = dividenda
akcie = CP, se kterým jsou spojena práva majitele a vlastnický podíl na podnikovém kapitálu (na části zisku = dividenda a na majetkovém zůstatku při likvidaci)
kmenové – spojené se základními právy a povinnostmi
prioritní – zvláštní práva na úrok
souhrn akcií = základní kapitál akciové společnosti
emisní ážio = rozdíl mezi tržní cenou a nominální hodnotou
způsoby emise akcií: 1) soukromá emise: podnik si ji zajišťuje sám
2) veřejná emise: předem neurčenému investorovi
3) prodej akcií vlastním akcionářům na základě předkupního práva
obligace = dlouhodobé CP; vyjadřují závazek dlužníka vůči majiteli; věřitelé se nepodílejí na rozhodování
podle emitenta: podnikové, bankovní, státní a komunální obligace
Běžné financování podniku = financování jeho dynamiky; provozu a investic
předmětem financování: výdaje a náklady
zdrojem: příjmy a výnosy
finanční zdroje
– vlastní: a) dlouhodobé: základní kapitál, rezervní fond (ze zákona u a.s. a s.r.o.), nedělitelný fond (u družstva), emisní ážio, ostatní kapitálové fondy
krátkodobé: nerozdělený zisk, CF,
– cizí: a) dlouhodobé: dlouhodobé bankovní úvěry, dlouhodobé půjčky na dlužní úpis, hypotekární úvěry, obligace, rizikový kapitál, leasing
b) krátkodobé: krátkodobé b.ú., obchodní úvěr, zálohy odběratelů, nevyplacené mzdy, daně, výdaje příštích období, leasing, dotace
úvěr = poskytnutí peněžní částky na určitou dobu za odměnu (úrok)
- splatný najednou včetně úroků – výpočet splatné částky (budoucí hodnoty) na základě současné hodnoty
- sjednán na dobu neurčitou - splacen najedou po výpovědi splacení úroků po lhůtách z celkové zapůjčené částky
- umořování se provádí od začátku pravidelnými platbami
stále stejné platby (úmor úvěru + úrok = konstantní anuita) ( umořovací plány
výše splátek není stejná – většinou stejná částka úmoru (konstantní úmor), mění se výše úroků
ani úmory nejsou konstantní
zaúčtování : do 2007 všechny úroky do nákladů; od 2008 dle § 25 zákona o dani z příjmu (např. úroky z úvěru, který 6x převyšuje ZK, úroky z úvěru na splacení závazků….. 5 důvodů)
způsoby úročení (dekursivní – úroky po, anticipativní – úroky před)
období splátek (stejná nebo odlišná od úrokového období)
Kontokorentní úvěr: banka dohodne s klientem výši debetu (úvěrový rámec), do kterého může klesat záporný stav na běžném účtu
pružný, není předem stanovena konkrétní výše úvěru (pouze maximální ani konkrétní termíny čerpání a splácení
Lombardní úvěr: poskytnutý na základě zajištění movitou zástavou (nejčastěji CP)
+ pro banku (zajištěn pro případ nesplacení dlužníkem)
+ pro klienta (nemusí prodávat cenné papíry v případě potřeby peněžních prostředků)
Eskontní úvěr: banka odkupuje CP (nejčastěji směnky) před jejich dospělostí
banka si sráží tzv. eskont, (= úrok za dobu, která uplyne od eskontu do dospělosti CP)
úvěrový vztah mezi klientem a bankou – v případě neproplacení směnky v den dospělosti hlavním dlužníkem se banka obrací o proplacení zpět na klienta, od kterého směnku odkoupila eskontní úvěr - mezinárodní vztahy = negociační
+ malé riziko banky vyplývající ze směnečného práva a solidárnosti ručení
+ snadná mobilizovatelnost směnky prostřednictvím reeskontu
Akceptační úvěr: banka akceptuje cizí směnku, kterou na ni klient jako výstavce vydal
banka neposkytuje dlužníku platební prostředky; půjčka úvěru ne peněz
banka prodává komitentu své dobré jméno - směnka je důvěryhodnější
akceptační úvěr - v mezinárodním obchodě = remboursní
Ručitelský úvěr: banka se zaručuje za svého klienta uhradit v případě jeho insolventnosti dohodnutý závazek
klient - hlavním dlužníkem
banka poskytuje své jméno - zvyšuje důvěryhodnost klienta; poskytuje záruku; žádá provizi
Revolvingový úvěr: banka po dohodnutou dobu vyčerpaný úvěr na žádost podniku doplňuje do sjednané výše
požaduje vyšší úrok a poplatek za neustálé doplňování
Hypoteční úvěr: k financování pořízení nemovitosti; zajištěno zástavním právem k nemovitosti na území ČR úroková sazba pevná nebo pohyblivá; státní finanční podpora
Obchodní úvěr: vznik nákupem na úvěr; poskytuje ho dodavatel (věřitel) odběrateli (dlužník) tím, že dodávku platí odběratel až po uplynutí lhůty sjednané mezi dodavatel a odběratelem (např. 30, 60, 90 dní)
poskytuje se „ve zboží“ (nejčastěji mezi podniky, jejichž hospodářská činnost na sebe navazuje)
+ pro odběratele (získá zboží, i když nemá likvidní prostředky k zaplacení)
+ pro dodavatele (podporuje svůj prodej a uvolňuje si skladové kapacity)
- riziko nesplacení ze strany odběratele
+ zpravidla bezúročný
- poměrně drahé ve srovnání s krátkodobé bankovními úvěry
Další formy financování:
Faktoring: metoda financování krátkodobých úvěrů poskytovaných při dodávkách zboží a služeb
= odkup krátkodobých pohledávek, které vznikly v důsledku poskytnutí nezajištěného dodavatelského úvěru
základem pro vztah – faktoringová smlouva; stanoví práva a povinnosti obou stran
odkup pohledávek - provádí faktoringová společnost (banka)
bez možnosti zpětného regresu na dodavatele (riziko nezaplacení pohledávky přechází na faktoringovou společnost)
s možností zpětného regresu (riziko nezaplacení zůstává na dodavateli)
Pohledávky, které jsou předmětem odkupu musí splňovat podmínky:
vznikly na základě dodavatelského nezajištěného úvěru
musí existovat postoupení pohledávky
doba splatnosti pohledávek nesmí být delší než 180 dní
nesmí s ní být spojena jiná práva třetích osob (např. možnost vzájemné kompenzace pohledávek)
pohledávka je za subjektem pro faktoringovou společnost s akceptovatelnou bonitou a z přijatelné země
Cena faktoringu: faktoringová provize - tvořena rizikovou složkou (pouze u bezregresního faktoringu) a
- náklady souvisejícími se zpracováním faktoringu
riziková složka: vyplývá z převzetí úvěrového rizika faktoringovou společností; závisí na bonitě odběratele a objemu rizikových pohledávek vůči celkovému obratu
faktoringová provize: mezi 0,8 – 3 % z faktorované pohledávky
když je faktoring spojen s předfinancováním – úrok (výše úrokové míry = úrokovým sazbám z krátkodobé úvěrů; závisí na refinančních nákladech faktoringové společnosti)
+ eliminace úvěrového rizika u bezregresního faktoringu
+ faktoringu s předfinancováním dostává majitel pohledávky proplacenou dohodnutou část okamžitě při prodeji faktoringové společnosti (získává úvěr, kterým může krýt své obchodní pohledávky)
Forfaiting: odkup střednědobých až dlouhodobých pohledávek v souvislosti s vývozem strojů, zařízení nebo investičních celků
splatnost od 6 měsíců do 8 let
při odkupu pohledávky přecházejí na kupujícího veškerá rizika spojená s pohledávkou (riziko nezaplacení pohledávky, riziko měnové a úrokové)
Leasing: zvláštní typ pronájmu, kdy pronajímatel (leasingová společnost) pronajímá předmět leasingu nájemci na určitou dobu a ten se zavazuje platit dohodnuté leasingové splátky
oddělení vlastnictví a užívání majetku, nájemce majetek užívá, ale nevlastní.
Operativní – full service leasing - pronájem na relativně krátkou dobu, po skončení doby nájmu se vždy předpokládá vrácení předmětu leasingu zpět pronajímateli
Finanční – jedná se o dlouhodobý pronájem, je charakteristický nevypověditelností smlouvy před ukončením její platnosti, vlastnické právo přechází po ukončení pronájmu na nájemce po zaplacení zůstatkové ceny
Zpětný leasing – zpětný pronájem leasingové společnosti pořízeného majetku podniku
+ není nutná celá pořizovací cena k pořízení majetku
+ splátky lze rozvrhnout tak, aby kopírovaly výnosy vzniklé danou investicí
+ jednoduché a rychlé vyřízení
+ odpadá ručení
- majetek není můj – nemohu s ním manipulovat
- nemohu odepisovat
- musím dodržet výši splátek
- koeficient navýšení (kolik zaplatím na leasingu více) stanoven danou společností – může se lišit
- leasing může být drahý pro subjekty s přístupem k dotovaným úvěrům
Rizikový kapitál – venture capital - forma investování
= vstup investora do ZK; investor se stává společníkem → získává významné kontrolní pravomoci
investoři: zaměřují se na prudce se rozvíjející podniky a obory, které slibují rychlou návratnost a rychlý zisk
po rozvoji podniku, venture investor svůj zhodnocený podíl prodá většinovému majiteli nebo na veřejném trhu
+ poskytuje solidní kapitálový základ
+ během investičního období firma neplatí žádné splátky ani nákladové úroky
+ investor poskytuje praktické a odborné znalosti
- fondy rizikového kapitálu nesou riziko nezdaru jako akcionáři v a. s.
- odměny jsou závislé na úspěchu firmy (participují na ZK)
prokázat při opatření rizikového kapitálu:
kvalitní management s vysokou odborností
záruku, že je možné dosáhnout pevné postavení
podnikatelský záměr – investování, jaké formy výnosů
Dotace: nenávratný zdroj pro podporu podnikání
Investiční činnost podniku
investice = obětování dnešní jisté hodnoty ve prospěch nejisté budoucí hodnoty
investice = majetek pořizovaný za účelem obnovy opotřebeného nebo rozšíření dosavadního stavu
finanční investice: majetková transakce
reálné investice: vázány na konkrétní podnikatelskou činnost: hmotné (kapitálové, věcné) a nehmotné (nemateriální)
kritéria investičního rozhodování:
výnosnost (rendita) – veškeré příjmy, které plynou z investice; cílem získání co nejvyššího výnosu
riziko (bezpečnost) – nebezpečí, že se příjmy z investice budou odchylovat od předpokládaných
likvidita = rychlost, s jakou lze přeměnit investici zpět v hotové peníze
postup hodnocení ekonomické efektivnosti investic:
stanovení celkových investičních nákladů (pořizovací cena, zřizovací výdaje, náklady na dopravu,...)
určení způsobu financování, struktury a nákladů na zdroje financování
investiční majetek a trvale vázaná oběžná aktiva - dlouhodobé zdroje (vlastní kapitál a dlouhodobé dluhy)
krátkodobě vázaná oběžná aktiva - krátkodobé zdroje (krátkodobé dluhy)
3. bilance výnosů a nákladů (nebo příjmů a výdajů) investice během období životnosti
faktory ovlivňující efektivnost investic: čas, riziko, (úroky, inflace, daně)
Hodnocení ekonomické efektivnosti investic
ekonomická efektivnost = vztah mezi ekonomickými a sociálními efekty z investice a nároky potřebnými k dosažení těchto efektů
zpravidla: zisk, úspora nákladů, peněžní tok, čistý výnos, dividendy
výpočet ročního efektu:
výnosy – náklady = hrubý zisk před zdaněním (( vyjadřuje přínos investice nad rámec obnovy spotřebovaných a opotřebovaných výrobních činitelů)
výpočet celkového efektu: cE = Z + O ± ΔČPK ± PPI ± D
Z – zisk po zdanění s odpisy a úroky; O – roční odpisy; ΔČPK – změna čistého pracovního kapitálu; PPI – příjem z prodeje investičního majetku po jeho vyřazení; D – daňové efekty
příjmy – výdaje = Cash Flow (( pohotové peněžní prostředky plynoucí z investice)
hodnocení provedeno za období provozního využívání investice nebo i za období předinvestiční a investiční přípravy
čistý zisk a CF – vyjadřují příspěvek investice k tržní hodnotě firmy
Metody hodnocení ekonomické efektivnosti investic
porovnání ekonomických efektů (výnosů) a výdajů vynaložených na jejich dosažení nebo podle nákladových ukazatelů
statické ukazatele
srozumitelnost, jednoduchost výpočtu; neberou v úvahu faktor času
- ukazatele rentability (výnosnosti)
rentabilita vlastního kapitálu VVK = (zisk / vlastní kapitál) * 100> běžná úroková míra
rentabilita celkového kapi