Přednášky

ůsobu odepisování
výhody – peněžní prostředky se mi rychleji (dříve) vrací
- vyšší odpisy ( vyšší N ( nižší zisk ( nevzniká tlak ze strany majitelů na vyplácení
podílu na zisku
- pokud by účetní byl rovny daňovým odpisům ( vyšší daňová úspora (pokud v čase
klesá daň. sazba – má to význam)
nevýhody – vyšší odpisy ( vyšší N ( vyšší cena ( problémy se zaváděním nových
výrobků, služeb na trh
- tlak na předčasné vyřazení M
2, Daňové odpisy
- říká nám, jakou maximální výši si mohu uznat ročně jako daňově uznatelný N ( = N na
dosažení, zajištění a udržení příjmů)
- nemusí mít nic společného se skutečným opotřebením
- M zařazován do odpisových skupin (podle § 30 zákona o DzP)
- 5 skupin – od 4 do 30 let
- M zařazuje podle přílohy zákona o DzP
- pokud nejsme schopni skupinu určit ( zařazuje automaticky do 2. odpisové skupiny
metody – rovnoměrné odepisování ( § 31)
- zrychlené odepisování ( § 32)
- odpis v 1. roce si můžeme uplatnit v plné výši, pokud máme nejpozději do 31. 12. zařazený
M do našeho obchodního M
- pokud dojde k vyřazení M v průběhu zdaň. období ( nárok na ˝ daného ročního odpisu
- speciální případ – technické zhodnocení
5. PŘEDNÁŠKA
B) ZISK
- klíčový zdroj samofinancování podniku
- ekonomická kategorie vyjadřující rozdíl mezi příjmy a výdaji a mezi výnosy a náklady (
kladný výsledek hospodaření podniku
Faktory ovlivňující velikost zisku
1, velikost produkce – ↓produkce ( ↑zisku
2, struktura produkce – změna strukturry ( ↑ zisku
3, zisková přirážka - ↑ zisk. přirážky ( ↑ zisku
4, náklady na jednotku - ↓ nákladů ( ↑ zisku
Ziskové kategorie
Z hlediska účetních kategorií – zisk z provozní činnosti
- zisk z finanční činnosti
- zisk z běžné činnosti
- zisk z mimořádné činnosti
Z praxe amerických podniků – uplatňují se v investičním rozhodování
- zisk před zdaněním
- zisk před úroky a zdaněním – EBIT – ukazuje produkční sílu podniku, jaký zisk
podnik vytvořil před jeho dělením mezi jednotlivé účastníky
- zisk před úroky, odpisy a zdaněním
Z hlediska procesu rozdělování zisku
zisk před zdaněním
- daň
zisk po zdanění = čistý zisk (Obch. zákoník)
výsledek hospodaření ve schvalovacím řízení (Účetnictví)
disponibilní zisk (obecná ekonomie)
zisk k rozdělení
- zákonné položky (příděl do RF, podíl na zisku tichého společníka)
- statutární položky (stanovy)
- ostatní použití zisku (ztráta z min. let, tantiémy, podíly na zisku)
nerozdělený zisk (zadržený zisk) ( zdroj samofinancování podniku
Výhody a nevýhody financování z nerozděleného zisku
Výhody – nerozšiřujeme počet nových vlastníků
- nerozšiřujeme zadlužení
Nevýhody – nestabilní zdroj (proměnlivost, variabilita zisku)
- relativně drahý zdroj (ta část zisku, které se akcionáři vzdali ve prospěch podniku a
jeho dalšího rozvoje a požadují stejnou výnosnost jako u dividend)
Úvěrové formy financování
Fin. zdroje vnější (externí) cizí – ty, které podnik musí vrátit
Vyjadřují vztah mezi dlužníkem a věřitelem, podnik vystupuje v roli dlužníka
- poskytnuto – a) v penězích ( finanční úvěry
b) v dodávce zboží nebo služeb
c) speciální forma ( leasing (právo pronájmu)
- podmínky úvěru závisí často na tržním postavení věřitele a dlužníka
Časové hledisko – dlouhodobé
- krátkodobé
Dlouhodobé úvěrové formy financování
– bankovní úvěry (dlouhodobé), dodavatelský úvěr, emise podnikových obligací (dluhopisů),
speciální úvěrová forma – finanční leasing
2 základní formy – forma investičního úvěru
- hypoteční úvěr – financování nemovitostí
Co se týká dodavatelského úvěru - ten poskytuje dodavatel zboží nebo služby v naturální
podobě. Podnik ho splácí v penězích.
Dodavatelské úvěry – nástroj obchodní politiky daného dodavatele. Důležité např. při
pronikání na nové trhy
Obligace (dluhopisy)
– dlužnický cenný papír, který podnik emituje za účelem získání volných peněžních
prostředků.
- majitel cenného papíru má nárok na vyplácení úroků a splácení nominální částky.
- vystupuje zde více věřitelů.
- velké uplatnění v USA. V Evropě relativně těsné spojení podniků s bankami, proto není tak
časté v Evropě
- emise dluhopisů je velice náročné a značně omezené – závisí to na fungování a vyspělosti
finančních trhů
- administrativně náročné – podnik využívá služeb fin. zprostředkovatele a musí získat
povolení od příslušných orgánů (v ČR Ministerstvo financí, Komise pro cp).
- na fin. trzích musí podnik své dluhopisy prodat, což může být problém
emisní náklady – přímé – odměna zprostředkovatelům, administrativní náklady
- nepřímé – podbízení se na trhu, ne celá emise se podaří prodat
Protože dluhopisy nakupují institucionální investoři, bude hrát roli také stav kolektivního
investování v dané zemi
- dluhopisy může vydávat pouze právnická osoba a min. objem emise je 200.000 Є
přepočítaný kurzem ČNB ke dni zveřejnění emisních podmínek
Speciální formy dluhopisů –
státní dluhopisy – dlouhodobá bezriziková úroková míra
komunální dluhopisy
v podniku – prioritní dluhopisy- nárok na vyplacení částky, právo na přednostní
upsání akcií
vyměnitelné dluhopisy – věřitel se v době splatnosti může rozhodnout, zda si
vezme peníze nebo jiné dluhopisy nebo akcie
- pokud chce podnik vydat tyto spec. formy dluhopisů, měl by provést
podmíněné zvýšení ZK, což by mělo být zapsáno do OR
Finanční leasing
- speciální dlouhodobá úvěrová forma
- získáme právo nakládat s pronajatým majetkem a ten majetek splácíme
- podrozvahová položka – nesmí se na ni zapomínat při stanovování zadlužení podniku
2 charakteristické faktory- pronajímatel zodpovídá pouze za finanční stránku věci
- leasing, tedy doba pronájmu se blíží době životnosti
Z hlediska právního – 3stranný právní vztah mezi dodavatelem, pronajímatelem a nájemcem
Z hlediska obchodně-právních vztahů – nepojmenovaná smlouva – není typově uvedena ani
v obchodním ani v občanském zákoníku
- blíží se kupní smlouvě s odloženou nebo postupnou splatností
- převod předmětu leasingu z pronajímatele na nájemce se děle dle smlouvy o koupi najaté
věci
leasingová smlouva – dosti volný právní vztah, kde máme takové podmínky, jaké si
stanovíme
- jsme omezeni pouze faktorem vyplývajícím ze zákona o DzP (§24/4) – zde jsou
uvedeny 3 podmínky, které musí být splněny k tomu, aby byla leasingová
splátka daňově uznatelná:
1, doba leasingu musí být delší než 20 % doby odepisování, nejméně však 3
roky, u nemovitostí 8 let
2, cena za kterou přechází předmět na nájemce nesmí být vyšší než je ZC při
rovnoměrném odepisování
3, po skončení doby leasingu musí předmět přejít na nájemce
V zákoně o DzP se o leasingu mluví jako o finančním pronájmu
Druhy finančního leasingu – podle způsoby splácení:
a) klasický (přímý) leasing
b) zpětný leasing – podnik odprodá předmět leas. společnosti a pak ho splácí
c) úvěrovaný leasing – pořízení předmětu leasingu je úvěrováno pronajímatelem –
propojení leas. spol. s bankami
Determinace leasingové splátky
- vychází se z leasingové ceny, kdy cena z hlediska pronajímatele se musí rovnat leasingové
ceně z hlediska nájemce
PC + marže = Σ splátek
Financování z vlastních zdrojůPC + % z PC = Σ splátek
Úvěrovaný leasing:PC x umořovatel (i %, n let)
i = úrok z úvěru + marže
Leasingový koeficient:lk = LC / PC….. vyjadřuje kolikrát je pořízení leasingem
dražší než koupě za hotové
Výhody a nevýhody leasingového financování:
výhody – podnik může pořídit fin. majetek bez dostatečných finančních prostředků ( růst
likvidity podniku
- daňová uznatelnost leasingových splátek
- relativně vyšší dostupnost než úvěr
nevýhody – relativně drahý (dražší než úvěr)
- skrytým způsobem zvyšuje zadlužení
- je obsažen v rozvaze jako podrozvahová položka, závazek (P)
Operativní leasing
- doba pronájmu je kratší než doba životnosti
- pronajímatel odpovídá i za technickou stránku věci
- leas. smlouva se blíží nájemní smlouvě podle občanského zákoníku (např. půjčovna
automobilů)
- leas. splátky jsou daň uznatelné
= opakovaný pronájem s návratem předmětu leasingu
6. PŘEDNÁŠKA
Krátkodobé úvěrové formy financování
- poskytovány na dobu do 1 roku
- podobné principy jako u dlouhodobých
1, Obchodní úvěr
- dodání zboží s odloženou splatností, na fakturu
- úvěr ve formě zboží, splácení penězi
- nástroj obch. politiky dodavatele, cílem je získat zákazníky, motivovat je
skonto – způsob motivace odběratele k dřívějšímu zaplacení
- sleva při dřívějším placení
- zda je skonto výhodné, závisí na alternativní ceně kapitálu
2, Krátkodobé bankovní úvěry
- vztah mezi věřitelem (banka) a dlužníkem (podnik)
- používá se k financování výkyvů během krátkodobého období
a) krátkodobá bankovní půjčka – překlenutí nedostatku peněžních prostředků,
zafinancování zásob, sezónních výkyvů
b) lombardní úvěr – při platebních obtížích, záchranný úvěr, banka podstupuje rizika (
vyšší úrok
lombard = movitá zástava
- úvěr na movitou zástavu, poskytuje se do výše 70 – 80 % movité zástavy
lombard ( zásoby mat, pohledávky, cp
c) kontokorentní úvěr – poskytován na běžném účtu klienta, čerpá až do mínusu, až do
hodnoty tzv. úvěrového rámu
- při dl. dobrých zkušenostech banky s klientem
- banka má obvykle podmínku, že všechna inkasa podniku jdou přes tento účet
- vyrovnává časový nesoulad mezi příjmy a výdaji (pružně)
d) revolvingový úvěr – to revolve = otáčet se
- automaticky se úvěr obnovuje (po splacení)
- někdy jako střednědobý úvěr
e) kombinace bankovního a obchodního úvěru - jsou spojeny se směnkou
úvěr – I, eskontní úvěr – dodavatel funguje jako ručitel
dodávka zboží
AB
pokud banka odstoupí před směnkav době splatnosti
dobou splatnosti = eskont nárokuje banka na dlužníkovi
Banka
eskont – odkup směnky před její splatností
směnka = dlužnický cp, který obsahuje závazek dlužníka zaplatit v daný čas,
na daném místě, na směnce uvedena částka
- cizí – vystaví ji věřitel a dlužník ji podepíše
vlastní – dlužník vystaví a podepíše
II, akceptační úvěr – podobný jako eskontní úvěr
- odkup směnky bankou až v době její splatnosti
III. avalový úvěr – forma bankovní záruky, ne úvěr v pravém slova smyslu
- banka se zaručí dodavateli, že při nezaplacení dlužníka věřiteli, banka
za něj tak učiní (zaplatí)
f) úvěry spojené se směnkou a se zahraničně obchodní činností
- I. negociační úvěr – analogický s eskontním
- eskont směnky vývozce vystavené na dovozce bankou v zemi dovozce
II. ramboursní úvěr – analogický s akceptačním
- akcept směnky vývozce vystavené na dovozce bankou v zemi dovozce
3, Krátkodobé závazky
- vůči orgánům státní správy /místní samosprávy
- vůči zaměstnancům
- část zůstává trvale přítomna během činnosti podniku, stále někomu podnik dluží ( stálá
pasiva
výše mzdy
stálá aktiva
měsíce
4, Komerční papíry
- krátkodobé dlužnické cp vydané podnikem za účelem získání peněžních prostředků
- krátkodobá obdoba obligací
Vlastní externí zdroje financování
- ZK, emise akcií (u a. s.), kapitálové fondy (vklady vlastníků nad rámec ZK, dotace, dary,
emisní ážio – a. s.)
ZK, dodatečné vklady vlastníků
- nejdražší forma
- vlastníci podstupují nejvyšší riziko ( požadují nevyšší výnosnost
- riziko vyplývá z toho, že vlastní kapitál je uspokojován až na posledním místě (při
rozdělování zisku i při likvidaci)
Kapitál u a. s.
- specifická forma
- získaný emisí akcií, podobné problémy jako s emisí obligací, vznik emisních N
Emisní náklady – přímé – odměna zprostředkovatelům, N spojené s administrativou
- nepřímé – N spojené s možným podbízením se na trhu a možným snížením cen
dosavadních akcií
- emise akcií (dodatečná) může být považována za znak finančních problémů společnosti (viz
fondy rizikového kapitálu – odkupují emisi akcií mladých začínajících společností)
Dotace
- podniky je mohou získat z našich fondů /z fondů EU
- účelové fin. zdroje, které jsou podmíněny splněním určitých podmínek podniku (např. vznik
a udržení nových pracovních míst)
Zvláštní formy financování
- někdy sem patří i leasing
- forfaiting, factoring
Forfaiting
- odkup dlouhodobých pohledávek podniku specializovanou finanční institucí před dobou
jejich splatností
- forfaiter ( instituce
Factoring
= odkup krátkodobých pohledávek podniku specializovanou fin. institucí před dobou jejich
splatností
- factor ( instituce
Výhody – podnik dříve získá finanční prostředky (před splatností)
- přenos rizika nezaplacení na forfaitra/factora
Nevýhody – podnik obdrží pohledávku sníženou o discont, ne celou
- discont obsahuje:a) úrok za dobu od odkupu do splatnosti pohledávky
b) režijní náklady factora/forfaitra
c) odměna factora/forfaitra
d) rizikovou prémii (přirážku)
Využití forfaitingu – v zahraničněobchodních vztazích
- forfaiter vydělává na znalosti teritoria (znalosti podniku, spolupráce s bankami,
zkušenosti, kontakty ….)
Faktor času ve finančním řízení a rozhodování podniku
- 2 základní faktory:
a) faktor času
b) faktor rizika
- peníze získané v současnosti mají pro podnik vyšší hodnotu, než stejné peníze získané v
budoucnosti
- je to díky možnosti reinvestování těchto peněžních prostředků (často nepřesně – vlivem
inflace)
Metody složeného úrokování
- nejlépe postihují faktor času ve finančním řízení a rozhodování
- úrok se k původní jistině přičítá a dále se úročí
6 základních metod
1. Budoucí hodnota jednorázového vkladu = budoucí hodnota peněz
… úročitel
2. Současná hodnota peněz = současná hodnota jednorázového finančního výnosu
… odúročitel
3. Budoucí hodnota anuity (= série pravidelných plateb ve stejné výši za určité období)
… střadatel
4. Annuitní platba pro dosažení budoucí hodnoty
… fondovatel
5. Annuitní splátka kapitálu = kapitálová obnova
… umořovatel
6. Současná hodnota annuity = současná hodnota pravidelných budoucích výnosů
… zásobitel
7. PŘEDNÁŠKA
Charakteristika ukazatelů
úročitel – pomocí úročitele vypočítáme jakou částku získáme, když uložíme peněžní
prostředky na n let při roční úrokové míře i
odúročitel – pomocí něj zjistíme, jakou částku dnes musíme uložit, abychom v budoucnosti
získali při roční úrokové míře i a za n let požadovanou částku
- zjistíme SH budoucího výnosu – jaká je SH budoucího výnosu za n let, při roční
úrokové míře i
střadatel – pomocí něj vypočítáme, jakou částku uspoříme, budeme-li pravidelně po n-let a
při roční úrok. míře i spořit částku a
fondovatel – pomocí něj vypočítáme, jakou částku musíme pravidelně ročně spořit při roční
úrok. míře i, tak abychom za n let dostali požadovanou částku
umořovatel – velikost splátky úvěru včetně úroků, tak abychom umořili úvěr do nuly
zásobitel – současnou hodnotu pravidelných budoucích výnosů po dobu n-let při roční
úrokové míře i
Hodnoty vzájemně inverzní – úročitel X odúročitel
střadatel X fondovatel
umořovatel X zásobitel
- buď pomocí vzorečku nebo tabulky (hodnoty tabelizovány pro jednotlivé roky a úrokové
míry)
- dají se použít i v rámci 1 roku X místo let se dosazují dny (měsíce) + musíme přizpůsobit
úrokovou míru
Využití ukazatelů
- nejvíce se používají odúročitel a zásobitel – v investičním rozhodování – k porovnávání inv.
výdajů s budoucím efektem (ten vztahuji k současnosti, aby to bylo
porovnatelné)
- odúročitel – v případě, že efekt je jednotlivý nebo různý v jednotlivých letech
- zásobitel – efekty stejné po dobu n-let
- umořovatel pro výpočet úvěrové splátky + pro výpočet splátky leasingu
- fondovatel – při splácení podnikových obligací pomocí umořovaného fondu
- princip – věřitelé přinutí podnik, aby založil speciální fond, do kterého bude
pravidelně spořit tak, aby měl v době splatnosti obligací k dispozici
požadovanou částku
- fondovatel nám povím jakou částku musí spořit
Základy finančního řízení a rozhodování podniku
finanční řízení= subjektivní eko činností spočívající v usměrňování peněžního toku podniku
a to při získávání podnikového K z různých finančních zdrojů, při jeho alokaci do
nepeněžních forem M, při jeho produktivním využívání a při rozdělování dosažených
výsledků hospodaření s cílem maximalizovat tržní hodnotu firmy
- toky peněžních toků v podniku usměrňujeme tak, abychom dosáhli maximální tržní
hodnoty firmy
Při vlastním finančním řízení narazí finanční manažer na různé rozhodovací situace.
finanční rozhodování podniku = proces výběru optimální varianty získávání podnikového
K a jeho užití s cílem maximalizovat tržní hodnotu firmy a s přihlédnutím k různým
omezujícím podmínkám
6 základních fází:
1, vymezení fin. problémů a stanovení fin. cílů
2, analýza protikladů pro rozhodování
3, stanoven jedn. variant řešení
4, stanovení kritérií pro výběr optimální varianty
5, výběr optim. varianty
6, ověření vybrané varianty z hlediska zadaného cíle
Druhy finančních rozhodovacích procesů:
1, dlouhodobé – rozhodování o
a) velikosti podnikového K
b) struktuře podnikového K
c) struktuře podnikového M – velikost podn. M je dána podn. K
d) investování = investiční rozhodování – klíčový rozhodovací proces – nejvíce
ovlivňuje tržní hodnotu firmy
e) rozdělování HV po zdanění – u a. s. = dividendová politika – určení způsobu, na
základě kterého bude společnost zadržovat zisk nebo ho rozdělovat na
dividendy
f) fázích, reorganizaci, restrukturalizaci příp. zániku podniku – podnik by měl ošetřit
své portfolio – podnik by měl zkoumat, v jaké fázi životního cyklu se nachází
jeho samostatné podnikatelské jednotky + provést případnou obměnu tohoto
portfolia
2, krátkodobé – rozhodování o
a) výši a struktuře OM
b) zdrojích financování OM
c) riziku = riziková politika – platí, že peníze, které získá podnik bez rizika (s nižším
rizikem) mají pro něj větší hodnotu, než stejné peníze získané s rizikem (resp.
s vyšším ziskem)
4 základní fáze rizikové politiky
1, identifikace rizika
2, měření rizika
3, posouzení vlivu rizika na podnik
4, ochrana proti riziku –
a) transfer rizika na jiné subjekty – faktoring, forfaiting,
pojištění
b) diverzifikace rizika – vytváření portfólií – investování ne do
jednotlivého M ale do souboru M
c) vytváření rezerv a opravných položek v účetnictví
Vymezení Dlouhodobého resp. Investičního Majetku
= majetek dlouhodobý + kapitál v něm vázaný se uvolňují postupně ve formě odpisů
- způsob evidování a pořizování Majetku – zákon o účetnictví
- zákon o DzP
3 kategorie – upravuje zákon o úče
- DHM – není žádná konkrétní částka v zákoně o účetnictví a je tam odkaz na zákon o
DzP
- DNM – 60.000
- DFM
- statická veličina – stav M k určitému časového okamžiku
- zrušena položka DDHM, DDNM ( je na účetní jednotce, zda se jednorázově odepíše nebo
zařadí M do DM – lepší možnost z hlediska fin. řízení je zařazení do DM X daňový
tlak většinou převáží ( většinou se odepisuje hned, abychom mohli snížit daňový
základ
investice – dynamická veličina – zachycuje změnu DM v čase
= peněžní výdaj, který by se měl přeměnit v peněžní příjem v časovém horizontu delší
než 1 rok
= obětování jisté současné hodnoty za účelem získání nejisté vyšší hodnoty budoucí
= odlivový cíleně orientovaný pen. tok, který by se měl přeměnit na soubor
přílivových pen. toků
8. PŘEDNÁŠKA
Základy investičního rozhodování
Investiční rozhodování = rozhodování v dlouhodobém časovém horizontu
- kapitálově náročné operace
- nezvratitelná nebo zvratitelná jen za cenu velkých finančních ztrát
- musíme respektovat faktor času a riziko
- mělo by se uvažovat variantně (počítat s jednotlivými variantami)
2 základní rozhodovací situace:
1, Máme určitou představu o investice a vybíráme optimální variantu jejího pořízení
2, Máme k dispozici peněžní prostředky a snažíme se je co nejlépe investovat
Hodnocení ekonomické efektivnosti inv