Hodnoceni_investic

i výnosy v každém roce jiné, zjistíme dobu návratnosti (úhrady)
postupným nacítáním rocních cástek CF tak dlouho, až se kumulované cástky
CF rovnají investicním nákladum.
Pozn.: Pri využití metod hodnocení investic není dobré se opírat o výsledky
pouze jedné z techto metod.
5
METODY VÝBERU Z VARIANT
Pri rozhodování o investování kapitálu obvykle existuje více možností
(variant). Cílem je vybrat tu nejvhodnejší, resp. urcit poradí jejich výhodnosti
v prípade, že kapitál stací na více akcí.
Jsou-li investicní náklady približne stejné, hodnotí se varianty bud' podle
cisté soucasné hodnoty, nebo podle vnitrního výnosového procenta.
Investici (projekt) prijmeme tehdy, je-li její cistá soucasná hodnota vetší
než nula, a zamítneme tehdy, je-li záporná. Vybíráme-li ze vzájemne se
vylucujících variant, z nichž všechny mají cistou soucasnou hodnotu kladnou,
volíme tu, která má nejvetší cistou soucasnou hodnotu. Ke stejným záverum
dospejeme i pri použití vnitrního výnosového procenta.
a) Vzájemne se, vylucující varianty - jde o variantu, která uSPQkojí stejný úcel,
-avšak realizována muže být jenom jedna z nich (napr. nový stroj nebo
modernizace stávajícího).
b) Urcení poradí investicních akcí - vycházíme-li z více investicních možností
podle kapitálových zdroju v daném roce, postupujeme stejne jako pri
hodnocení jednotlivých investic nebo zamenitelných variant. Pro každou
investicní akci vypocteme cistou soucasnou hodnotu a vnitrní výnosové
procento. Podle vnit1TIíhovýnosového procenta stanovíme poradí akcí.
c) Náhrada stávajícího zarízení - jde o typ rozhodování financního
managementu "nechat - modernizovat - vymenit", který lze rešit pomocí
matematické metody teorie obnovy nebo stejne jako pri hodnocení investic
(na bázi budoucího cash flow).
6
Príklady:
1. Výpocet CSR (NPV) investice
Zadání:
Rešení:
Investicní príležitost vyžaduje investovat 4,5 mil. Kc do stavby
domu, který bude možno za rok prodat za 5 mil. Kc. Je to dobrá
nebo špatná investicní príležitost?
Alternativní možností investice (oportunitním nákladem investice)
muže být investice do vládních cenných papíru (CP) splatných za 1
rok. Predpokládáme 7% úrok.
P1 5 000 000
CSH (NPV) = ----------- - K = ----~---------- - 4 500 000 =
( 1 + i) (1 + 0,07)
= (5 000 000 : 1,07) - 4 500 000 = 4 672 900 - 4500 000 =
= 172 900 Kc
= > Projekt má dnes hodnotu 4 672 900 Kc a my ho mužeme koupit za
4 500 000 Kc, címž nám 172 900 Kc "zustane".
Výsledek: Projekt je dobrý, je to dobrá investice!
7
2. Výpocet vnitrní výnosové míry (IRR)
NPV
Zadání:
Rešení:
Do projektu vložíme 1000 Kc, a po roce nám vynese 1500 Kc. Jeho
IRRje 50%.
NPV = Co+ L Ci / (1 + IRR)i = O
NPV = Co+ CI / (1 + IRRY = O
NPV = - 1000 + 1500 / (1 + IRR) = O
NPV = - 1000 + 1500/ 1,5 = O
IRR = 50%
Diskontní sazba
je-li oportunitní náklad kapitálu nižší než IRR, NPV je kladné
je-li roven IRR, NPV = O
je-li vetší než IRR, NPV je zápomé
= > Projekt je rozumné prijmout tehdy, je-li opOliunitní náklad kapitálu menší
než 50%.
8
3. \TýpocetIEUR
Zadání:
Máme projekt, do kterého je treba vložit 1000 Kc, který po roce
vynese 2600 Kc a v dalším roce vyžaduje vložit 1680 Kc.
Rešení:
2600 1680
O= - 1000 + -------------- - --------------
(1 + IRR) (1 + IRR)2
2600 1680
O = - 1000 + ---------- - ------------
?
Y y-
0=- 1000l+ 2600y - 1680
, ?
O= 1000 y- - 2600y + 1680
/ substitut: Y = 1 + IRR
/ x -1
2600 ± ~ 26002 - 4 x 1000 x 1680
Y 1.2 = --------------------- = --------------------------------------------- =
2a 2 x 1000
2600 ± ~ 6760000 - 6720000 2600 ± ~ 40000
- - -
------------------------------------- -- --------------------------------- --
2000
2600 ± 200
- -
-- ---------------- --
2000
2000
2800
/ y, = --~~;~--= ],4
~ 2400
Y2 = ----------= 1 2,
2000
= > IRRL = 0,4
= > IRR!.= 0,2
9
NPV
IRR = 0,4
Diskontní
sazba
= > Projekt je prijatelný pouze pro hodnoty opOliunitního nákladu kapitálu
ležící v intervalu mezi obema výnosovými merami.
10