Hodnoceni_investic

oucí hodnota (ocekávaná hodnota CF v daném období)
= úroková míra
= doba používání investice (v letech)
METODY HODNOCENÍ INVESTIC
Jestliže jsou stanoveny penežní príjmy a výdaje príslušného investicního
projektu, je možné pristoupit k vlastnímu hodnocení efektivnosti investicního
projektu Geho variant). Mezi nejpoužívanejší metody stanovení efektivnosti
podnikových investic V tržní ekonomice patrí:
a) Cistá soucasná hodnota (Net Present Value - NPV).
b) Vnitrní míra výnosu, vnit1-nívýnosové procento (Internal Rate of Return
IRR).
c) Doba návratnosti (Pay back Method).
Ad aj Cistá soucasná hodnota - vyjadruje rozdíl mezi soucasnou hodnotou
ocekávaných penežních príjmu a predpokládanými kapitálovými výdaji.
V podstate tedy celkový penežní tok plynoucí z investice za celou dobu její
životnosti, vypoctený podle vztahu:
N
CSH = L
n=l
nebo v jiné podobe:
-K
P1
CSR = -----------
(l+i)
P2
+ ------------
(1+i)2
+ + -K
kde
CSR
Pn
1
nN
K
= cistá soucasná hodnota investicní varianty,
= penežní príjem v jednotlivých letech životnosti investice,
= úrok (požadovaná výnosnost),
= jednotliv~ léta životnosti investice,
= doba životnosti investice,
= kapitálový výdaj.
Pro podnik jsou prijatelné investicní proj ekty s cistou soucasnou hodnotou
vetší než O, nebot suma penežních príjmu za dobu životnosti porizovaného
majetku musí zajistit úhradu vložených penežních prostredku, zajistit
požadovanou míru výnosu a ješte by mela zvýšit penežní tok podniku a prispet
tak ke zvýšení jeho tržní hodnoty.
Výhody metody cisté soucasné hodnoty:
8 tato metoda je ve financní teorii považována za nejvhodnejší zpusob
ekonomického vyhodnocení investicních projektu,
• respektuje faktor casu,
Ci) za efekt investice bere celkový penežní príjem, bere v úvahu príjmy po celou
dobu životnosti prostredku,
• ukazuje bezprostrední prínos investice k hlavnímu financnímu cíli podniku,
ke zvýšení tržní hodnoty podniku,
e soucasne upozornuje, kolik je možno maximálne investovat, aby investice
prispela k rustu hodnoty majetku podniku.
Nevýhody metody cisté soucasné hodnoty:
• nejistota reálnosti predpokládaných penežních príjmu, jejichž predikce je
mimorádne obtížná,
• praktická propocitatelnost toku plateb, která je obzvlášte ve vícestupnovém
výrobním procesu prakticky neproveditelná.
Hlavním úkolem financního manažera podniku v oblasti investicního
rozhodování by mela být maximalizace cisté soucasné hodnoty, nebot tím je
zvyšováno bohatství podniku i jeho vlastníkÚ.
Ad b) Vnitrní míra výnosu, vnitrní výnosové procento - je taková úroková
míra, pri které soucasná hodnota penežních príjmÚ z investice se rovná
kapitálovým výdajÚm na investice (eventuálne soucasné hodnote techto
kapitálov~ch výdajÚ, jestliže jsou vynakládány po delší období).
N
I
n=1
-K
kde Pn
1
n
N
K
= penežní príjem v jednotlivých letech životnosti investice,
= úrok (požadovaná výnosnost),
= jednotlivá léta životnosti investice,
= doba životnosti investice,
= kapitálový výdaj.
4
Príklad 13.: Pri úrokové míre 5 % je cistá soucasná hodnota rovna 2 mil. Kc,
pri úrokové míre 15 % je cistá soucasná hodnota - 1,5 mil. Kc.
Graf c. 10.: Grafické hledání vnitrní výnosové míry.
CSH
2000
-1500
úroková míra
bod A = hledaná vnitrní výnosová míra
Navrhovaný investicní projekt je vhodný tehdy, když vypoctená vnitrní
výnosová míra je stejná nebo vyšší než kalkulovaná úroková míra. Vnitrní
výnosová míra vyjadruje soucasne i procento nejvyššího možného úrokového
zatížení. V prípade alternativních investicních projektu je nejoptimálnejší ten,
který vykazuje nejvyšší vnitlní výnosovou míru.
Ad c) Doba návratnosti - predstavuje pocet let, za které se kapitálový výdaj
splatí penežními príjmy z investice. Ta investice, která vykazuje kratší dobu
úhrady je považována za príznivejší.
Jsou-li výnosy v každém roce stejné, pak dobu návratnosti vypocteme
podle vzorce:
náklady na investici
Dn = ------------------------------ (roky)
rocní CF
Jsou-l