Finanční analýza

E platí další pravidlo, tento ukazatel by měl být vyšší než úroková míra z úvěrů (obecně z cizích zdrojů zakládajících povinnost platit úrok).6
6.2Ukazatele likvidity:
Ukazatel
Způsob výpočtu
Běžná likvidita
likvidní aktiva / krátkodobé závazky
Krátkodobá likvidita
(likvidní aktiva + krátkodobé pohledávky) / krátkodobé závazky
Dlouhodobá likvidita
(likvidní aktiva + krátkodobé pohledávky + zásoby) / krátkodobé závazky
Tabulka: Ukazatelé likvidity
Ukazatele likvidity vyjadřujeme v bezrozměrných jednotkách.5
Tyto ukazatele měří schopnost firmy uspokojit své splatné závazky (v případě, že zvyšujeme úvěr nebo zapůjčujeme společnosti na krátkou dobu peníze, zajímá nás, zda bude mít ve chvíli splatnosti dluhu po ruce hotovost).
Mezi základní patří solventnost - je vyjádřením schopnosti podniku hradit včas, v požadované výši a na požadovaném místě všechny splatné závazky. Likvidita - Vyjadřuje míru obtížnosti transformace majetku do hotovostní formy. Je obecnou charakteristikou majetku; jednotlivé majetkové části se liší podle schopnosti rychlosti přeměny. Likvidnost se váže především k majetkovým složkám, které nazýváme oběžná aktiva; na straně pasiv mají proti položku v krátkodobých závazcích. Rozlišujeme likviditu běžnou, pohotovou, hotovostní.1
Běžná likvidita by měla být kolem 0,2. Krátkodobá likvidita kolem 1. Dlouhodobá likvidita mezi 1,5 až 2,5. Důležité je si uvědomit, že např. finanční investoři budou mít jinou likviditu než průmyslové podniky. Pokud krátkodobá a dlouhodobá likvidita rostou zároveň, může to být důsledkem nepříznivého vývoje podnikatelské činnosti, kdy oběžná aktiva i krátkodobé závazky klesají. Pokles těchto ukazatelů může ukazovat na oživení podnikatelské činnosti, je důsledkem rychlejšího růstu krátkodobých závazků než oběžných aktiv.6
6.3Ukazatele aktivity
Měří, jak efektivně podnik využívá svá aktiva. Počítají se pro celková aktiva a jednotlivé skupiny aktiv: zásoby, pohledávky, fixní aktiva. Jedná se o obrat aktiv - Je komplexním ukazatelem měřícím efektivnost využívání celkových aktiv. Udává, kolikrát se celková aktiva obrátí za rok. Obrat dlouhodobého majetku - Měří efektivnost využívání strojů, budov, zařízení a jiných dlouhodobých majetkových částí a udává kolikrát za rok se dlouhodobý majetek vrátí v tržbách. Obrat zásob - udává, kolikrát je každá položka zásob v průběhu roku prodána a opětovně naskladněna. Doba splatnosti pohledávek - měří kolik uplyne dní, během nichž je inkaso peněz za tržby zadrženo v pohledávkách. Doba splatnosti krátkodobých závazků - ukazatel udává dobu ve dnech, po které zůstávají krátkodobé závazky neuhrazeny a podnik využívá bezplatný obchodní úvěr.1
Ukazatel
Způsob výpočtu
Obrat aktiv
celkové tržby / celková aktiva
Obrat zásob
celkové tržby / zásoby
Obrat pohledávek
celkové tržby / pohledávky
Doba obratu závazků
krátkodobé závazky / denní tržby
Doba obratu zásob
zásoby / denní tržby
Doba obratu závazků
krátkodobé závazky / denní tržby
Doba obratu pohledávek
krátkodobé pohledávky / denní tržby
Tabulka: Ukazatelé aktivity
Obrat vyjadřujeme v jednotkách (tzv. obrátkách za rok), dobu obratu ve dnech.5
Obrat zásob by měl být co nejvyšší (zásoby by se měly v podniku obracet co nejvíce). Doba obratu naopak co nejnižší. Doba obratu pohledávek by měla být podle některých autorů maximálně 48 dní. Doba obratu závazků bude pro většinu podniků velkým problémem, setkáme se i s více než 100 dny. Zvýšení obratu zásob spolu se snížením doby obratu zásob může naznačit podkapitalizování podniku, tzn. že podnik nemá dostatečný kapitál vzhledem k aktivům.6
Existují ještě další ukazatele aktivity, závisí jen na vhodném výběru a adekvátnosti ukazatelů vzhledem k řešené problematice.
6.4Ukazatele zadluženosti
Jde o ukazatel věřitelského rizika – poměr cizích zdrojů na celkových aktivech; poměr vlastního kapitálu a celkových aktiv - vyjadřuje, jaká část podnikových aktiv je financována kapitálem akcionářů; poměr kapitálu věřitelů s kapitálem akcionářů - je klíčový ukazatel, který je uváděn v souvislosti s jednotlivými podniky, a to z toho důvodu, že právě nastavení této proporce zásadně ovlivňuje míru finančního rizika spojeného s podnikatelskou činností; ukazatel úrokového krytí - vypovídá o tom, kolikrát celkový efekt reprodukce pokryje úrokové platby. Finanční páka – je ukazatel, který hodnotí zapojení cizího kapitálu do financování společnosti, jelikož ten je častokrát „levnější“ v porovnání s vlastním kapitálem. S růstem zadluženosti ovšem klesá finanční stabilita podniku a tím pádem roste riziko bankrotu. Je proto důležité hledat vyváženost přínosů cizího kapitálu a rizika s ním spojeného.1
Ukazatel
Způsob výpočtu
Úrokové krytí
(zisk před zdaněním + nákladové úroky) / nákladové úroky
Míra zadluženosti vlastního kapitálu
cizí zdroje / vlastní kapitál
Míra celkové zadluženosti
cizí zdroje / celková aktiva
Tabulka: Ukazatelé zadluženosti
Ukazatele zadluženosti s výjimkou úrokového rozpětí vyjadřujeme v procentech.5
Pojem zadluženost vyjadřuje skutečnost, že podnik používá k financování svých aktiv cizí zdroje. Hlavním motivem financování svých činností cizími zdroji je relativně nižší cena ve srovnání se zdroji vlastními. Ukazatele zadluženosti měří rozsah, v jakém je podnik financován cizím kapitálem.
Úrokové krytí by se mělo pohybovat nad hodnotou 8. Kritickou hodnotou je 3. Míra zadluženosti by měla být kolem 100 %. Míra celkové zadluženosti by měla být podle OECD maximálně 35 %, podle některých autorů může být až 50 %.6
6.5Ukazatele tržní hodnoty
Vyjadřují, jak je trhem (burzou, investory) hodnocena minulá činnost podniku a jeho budoucí výhled.Jsou výsledkem úrovně všech výše uvedených oblastí (likvidity podniku, využití aktiv, využití dluhů a výnosnosti podniku).
Zahrnují ukazatele účetní hodnota akcie - Jde o vyjádření zisku dosahovaného v minulém a aktuálním období, který je následně rozdělován mezi stát (daně), vlastníky (dividendy) a podnik (reinvestice). Zisk, který je reinvestován, představuje přírůstek ve vlastním kapitálu a je odrazem pro využití růstových příležitostí. Čistý zisk na akcii - informuje akcionáře o velikosti zisku na jednu kmenovou akcii, který by případně mohl být vyplacen ve formě dividendy, pokud podnik nemá žádné investiční respektive růstové příležitosti. Dividendový výnos - udává v % zhodnocení investice akcionáře. Je pro investory jednou z motivací k prodeji, držbě nebo koupi akcie. Výplatní poměr - vyjadřuje, jak velký podíl vytvořeného čistého zisku po zdanění je vyplacen akcionářům a jaká část je věnována na reinvestice do podniku. Dále existují ukazatele jako aktivační poměr, trvale udržitelné tempo růstu, poměr tržní ceny akcie k zisku na akcii, poměr tržní ceny akcie a její účetní hodnoty.1
7.Pravidla financování
Zlatá pravidla jsou opravdu základem finanční situace podniku a měla by být dodržena za všech okolností:
Zlaté pravidlo vyrovnání rizik (rovnost vlastního a cizího kapitálu) – odpovídá jednotkové míře zadluženosti vlastního kapitálu.
Zlaté bilanční pravidlo (rovnost stálých aktiv a vlastního kapitálu).
Zlaté pravidlo financování (rovnost stálých aktiv a dlouhodobých závazků, rovnost oběžných aktiv a krátkodobých závazků) – aktiva, která v podniku nezůstanou déle než 1 rok, by měla být financována krátkodobými závazky. Naopak aktiva, která bude podnik využívat delší dobu, by měla být financována dlouhodobými závazky. Držba aktiv a splatnost závazků pro jejich financování by se měly kopírovat. 5()
8.Analýza pracovního kapitálu a globální ukazatele
Díky této analýze zjišťujeme, zda je podnik dostatečně schopen financovat svou běžnou činnost. Analýza pracovního kapitálu sleduje především rovnováhu krátkodobých aktiv a krátkodobých pasiv z hlediska účinnosti a rizikovosti financování, podobně jako je tomu u ukazatelů likvidity. Snižování rizika představuje „finanční polštář“, který je tvořen určitým podílem dlouhodobých finančních zdrojů, použitých k financování oběžných aktiv. Při snižování rizikovosti financování je však třeba mít na paměti, že rizikovost je pouze jednou stranou mince. Druhou je výnosnost kapitálu, která se vzrůstající hodnotou pracovního kapitálu klesá. Je proto třeba hledat rovnováhu mezi rizikovostí a výnosností kapitálu.
Mezi další skupinu ukazatelů řadíme globální ukazatele. Jejich předností je to, že relativně snadno na základě porovnání s referenční hodnotou je možno udělat úsudek o finančním zdraví podniku. Toto je však také jejich nevětší slabostí, protože vesměs neakcentují specifika podniku a přeci jen referenční hodnota není za všech okolností ta objektivně nejsprávnější.1
Mezi globální ukazatele řadíme Altmanovu analýzu (identifikátor bankrotu). Tu je možno využít pro vyjádření celkové finanční situace.
Poměrový ukazatel
Váha ukazatele
Čistý pracovní kapitál / celková aktiva
1,2
Kumulovaný zisk / celková aktiva
1,4
Zisk před zdaněním a úroky / celková aktiva
3,7
Vlastní kapitál / cizí zdroje
0,6
Celkové výnosy / celková aktiva
1
Závazky po lhůtě splatnosti / celkové výnosy
1
Tabulka: Altmanův index5
Jak hodnotit výsledky Altmano