podklady

), tj. realizace investice netrvá déle než jeden rok
očekávané příjmy (P) nám ale plynou po řadu let, působí zde faktor času, který způsobuje, že hodnota dnešní peněžní jednotky je cennější než hodnota stejné peněžní jednotky v budoucnu!
( Očekávané příjmy je nutno přepočíst na stejnou časovou bázi a to bývá zpravidla rok pořízení investice.
budoucí hodnotu přepočítáváme na současnou hodnotu
Jako přepočítávacího koeficientu používáme podnikovou diskontní míru:
SHP
=
t
Pn
(
----------------
n=1
( 1 + i )n
kdeSHP – je současná hodnota očekávaných příjmů za období t,
Pn – jsou očekávané příjmy z investice v jednotlivých letech n,
n – jednotlivá léta životnosti investice: 1,2,3,4,…., t,
i – je podniková diskontní sazba ve tvaru koeficientu.
( 8.2. ) METODY HODNOCENÍ INVESTIC
Metoda výnosnosti investic
Metoda doby splacení (návratnosti)
Metoda čisté současné hodnoty (ČSH)
Metoda vnitřního výnosového procenta
ad 1) Metoda výnosnosti investic
( Výnosnost investic = rentabilitu investic „ri“ vypočteme jako poměr: ri = Zr / K 
kdeZr – je průměrný roční čistý zisk v Kč
K – představuje jednorázový kapitálový výdaj
Příklad:
varianta A:CZ: 100, 200, 300, 400 mil. Kč v jednotlivých letech
varianta B:CZ: 400, 300, 200, 100 mil. Kč v jednotlivých letech
= v obou variantách je průměrný CZ v letech, tj. Zr stejný ( 1000 / 4 = 250 = ri
( Z příkladu vyplývá, že se jedná o ukazatel statický, protože neuvažuje s rozložením CZ v čase.
ad 2) Metoda doby splacení (návratnosti) investic
Doba splácení (návratnosti) /Ds/ ( představuje počet let, za která se kapitálový výdaj (K) splatí ročními očekávanými příjmy z investice.
Výpočet:
a) pokud očekávané příjmy P v jednotlivých letech jsou stejné, pak:Ds = K / roční P
+ P1, P2, P3,….. – roční příjmy jsou konstantní
+ uvažujeme očekávaný příjem P (CZ +O)
pokud očekávané příjmy P v jednotlivých letech jsou rozdílné, pak doba splacení se zjistí postupným načítáním očekávaných příjmů v jednotlivých letech tak dlouho, až kumulovaná částka P se rovná K
Příklad:
A
B
P
P(kumul.)
P
P(kumul.)
1. rok
100
100
400
400
2. rok
200
300
300
700
3. rok
300
600
200
-
4. rok
400
-
100
-
K = 700( Ds = 3 roky + 100 / 400Ds = 2 roky
Ds = 3 roky a 92 dní
Vylepšením tohoto výpočtu doby splatnosti investice je postup, kdy se pracuje s diskontovanými částkami očekávaných příjmů, které poté stejným způsobem načítáme až do úrovně splacení celého K.
Doba splacení (návratnosti) by měla být co nejkratší – určitě by měla být kratší než je doba životnosti investice (stroje).
ad 3) Metoda čisté současné hodnoty
Čistá současná hodnota investice je rozdílem mezi SHP a K:
ČSHI = SHP - K
Lze ji interpretovat jako sumu diskontovaných hodnot čistého cash-flow.
Čistá současná hodnota investice nám vyjadřuje čistý výnos z investice a považuje se za základní metodu hodnocení efektivnosti investic.
ČSHI = 0( základní – výchozí bod hodnocení
( máme zájem, aby ČSHI > 0 a to co nejvyšším rozdílem
Metoda ČSHI se někdy doplňuje dalším ukazatelem – index ČSHI:IČSHI = SHP / K
+ Základní hodnotou je index = 1, používá se především při srovnávání investičních variant.
ad 4) Metoda vnitřního výnosového procenta
Vnitřní výnosové procento (VVP) opět vychází z principu čisté současné hodnoty, spočívá v nalezení takové diskontní míry „i“, při které SHP = K neboli, při které se jejich rozdíl rovná nule (SHP – K = 0), jinak:
ČSHI = 0
Protože „i“ je hledané číslo, musíme postupovat metodou pokusů a postupně rozdíl levé a pravé strany snižovat, až se rovnají, nebo až jejich rozdíl je roven nule.
POSTUP:
nejdříve zvolíme nižší diskontní sazbu in ( při které ČSHIn je kladná (+)
dále zvolíme vyšší diskontní sazbu in( při které ČSHIn je záporný (-)
tyto hledáme co nejblíže k sobě, tak abychom těsně ohraničily hledaný interval
konkrétní dopočet i = VVP se provede lineární interpolací:
VVP
=
in
+
ČSHIn
*
( it – in )
ČSHIn + |ČSHIt|
Interpretace VVP:
jde o ukazatel velice používaný v praxi,
pokud jde o investice financované z vlastních zdrojů, VVP by mělo být vyšší než námi požadovaný výnos,
pokud je investice financována z cizích zdrojů, VVP by mělo být vyšší než je úroková míra z úvěru od banky.
ZÁVĚR:Obě tyto metody (čistá současná hodnota investice ČSHI + vnitřní výnosové procento VVP) vychází ze stejného principu, ale u ČSHI se pracuje s danou diskontní sazbou a počítáme ČSHI, naproti tomu u VVP se předpokládá, že ČSHI = 0 a VVP se zjišťuje.
( 8. ) INVESTIČNÍ ČINNOST PODNIKU
SROVNÁVÁNÍ INVESTIČNÍCH VARIANT
( Srovnáváme-li investiční varianty (akce), pak existují dvě základní situace:
existuje pouze jedna možnost investování kapitálu
( poté je rozhodnutí jednoznačné: přijetí či odmítnutí investiční akce
existuje více možností investování kapitálu, pak mohou nastat při rozhodování tyto situace:
kapitál stačí pouze na jednu investiční akci
( výběr nejvýhodnější investiční varianty ze zaměnitelných variant
kapitál stačí na více investičních akcí
( jedná se o sestavování pořadí výhodnosti jednotlivých investičních akcí
( Ve všech těchto případech se při rozhodování o nejvýhodnější investiční variantě používají již zmíněné metody: čisté současné hodnoty investice (ČSHI) doplněné indexem čisté současné hodnoty investice (IČSHI) a také metoda vnitřního výnosového procenta (VVP).
( 9. ) SANACE A ZÁNIK PODNIKU
( 9.1. ) KRIZOVÝ VÝVOJ PODNIKU
( S podnikáním v prostředí tržní ekonomiky souvisí i riziko úpadku podniku, přičemž mezi hlavní znaky úpadku patří především déle trvající finanční (platební) problémy podniku.
FÁZE KRIZOVÉHO VÝVOJE PODNIKU:
klesají tržby a jejich rentabilita, rostou náklady výroby, klesá cash-flow,
roste úvěrové zatížení podniku, je obtížnější přístup k cizímu kapitálu, dochází k růstu úrokových sazeb,
závazky podniku nejsou uhrazovány ve lhůtě splatnosti, dochází k omezování některých nákladů (méně potřebných výdajů) a k dochází k výprodeji zásob,
podnik vykazuje ztrátu a její vyrovnání provádí úhradou z rezervního fondu,
vykázaná ztráta je tak vysoká, že ji nelze vyrovnat ani z rezervního fondu.
(
v této fázi již musí podnik přistoupit k sanaci
SANACE= rozumíme jí soubor opatření vedení podniku, jejichž smyslem je zásadní finanční ozdravění a obnova výkonnosti firmy = tzv. „finanční ozdravění“.
PŘÍČINY HOSPODÁŘSKÝCH POTÍŽÍ jsou:
vnější příčiny = vlivy změn vnějšího prostředí ( příčiny změn: vývoj světové ekonomiky, politická situace, změny v hospodářské politice, výrazné změny v poptávce, nové technické poznatky, atd.
vnitřní příčiny = patří k nim např. zastaralá úroveň výroby, špatné organizační uspořádání, chybná finanční a odpisová politika podniku, nedostatečný odbyt výrobků, atd.
Pokud podnik vykazuje znaky úpadku (hospodářské problémy), musí nejdříve analyzovat příčiny (co nejdříve) a poté okamžitě řešit vzniklou situaci.
ŘEŠENÍ SITUACE PODLE ÚROVNĚ HOSPODÁŘSKÝCH POTÍŽÍ JE MOŽNÉ TĚMITO ZPŮSOBY:
dohoda o odkladu placení závazků
vlastní sanace a sice její základní formy mohou být:
čistá sanace = snížení základního jmění
sanace formou získání dodatečných finančních zdrojů (úvěr)
sanace formou emise nových akcií
fúze = splynutí s ekonomicky silnějším podnikem
( předpokladem fúze je, aby podnik i když má finanční problémy z různorodých příčin, měl např. perspektivní výrobní program, pozici na trhu apod.
( fúzí dochází k právnímu zániku podniku bez likvidace
transformace podniku z jedné právní formy do druhé při nějaké podstatné změně podnikatelských podmínek (např. přeměna osobní společnosti na kapitálovou společnost)
( 9.2. ) SANACE V AKCIOVÉ SPOLEČNOSTI
Sanace akciové společnosti musí být prováděna v souladu s platnými právními normami, především v souladu s Obchodním zákoníkem.
Sanaci lze provést několika způsoby:
čistá sanace= jde o základní způsob, kdy dochází ke snižování základního jmění.
( Důvodem pro snižování základního jmění může být, že vykázanou ztrátu nelze vyrovnat z rezervního fondu a dále, že ji nelze ani převést jako dočasně neuhrazenou ztrátu do příštích období.
( Základní jmění lze snižovat jen do minimální zákonem stanovené výše, tj. 1 mil. Kč.
Způsoby snížení základního jmění:
a) snížení nominální hodnoty akcií( buď výměna akcií za akcie s nižší nominální hodnotou
( nebo nižší hodnota akcie je vyznačena přímo na akcii
(tzv. okolkování akcie)
b) vyjmutí určitého počtu akcií z oběhu( nejdříve jsou vyjmuty ty akcie, které jsou v majetku podniku a pak se vyzvou akcionáři, aby předložili akcie k jejich vykoupení
( pravidla tohoto aktu schvaluje valná hromada akcionářů
Základní pravidla pro snižování základního jmění:
snížení základního jmění musí vedení projednat s valnou hromadou akcionářů,
rozsah snížení základního jmění musí podnik zveřejnit,
o snížení základního jmění musí podnik informovat všechny věřitele,
snížení základního jmění se zapisuje do Obchodního rejstříku
Sanace v akciové společnosti může probíhat dle následujících schémat:
snížení základního jmění o vykázanou ztrátu,
snížení základního jmění ve větším rozsahu než je vykázaná ztráta, tedy na tolik, aby vznikla tzv. kapitálová úspora, která umožní podniku vytvořit tzv. zisk ze sanace, kterého lze použít k úhradě závazků podniku
prodej části, především investičního majetku (IM) podniku
současné snížení základního jmění o vykázanou ztrátu a zároveň navýšení základního jmění emisí nových akcií
POZN.:Pokud jde o sanaci osobních (ostatních) společnostní případně podniku jednotlivce, tak ta je mnohem jednodušší a jedná se zpravidla o prodej nemovitého případně movitého majetku společnosti.
( 9.3. ) ZÁNIK PODNIKU
K zániku podniku může dojít buď podle Obchodního zákoníku nebo podle Zákona o konkurzním a vyrovnávacím řízení.
K zániku podniku může dojít:
buď na základě dobrovolného rozhodnutí majitele (společníků)
skončení účelu, pro který byl podnik založen,
uplynutí doby, na kterou byl podnik založen,
úmrtí podnikatele*
nebo jde o tzv. nucený zánik:1. buď z rozhodnutí soudu
2. nebo prohlášením konkurzu
Pokud podnik vykazuje hospodářské potíže, spěje nenávratně k zániku, řešení mohou být následující:
1) prodej podniku= zde jsou tyto základní principy: - prodat podnik ve správný okamžik
- prodat podnik jako celek
+ je nutné posoudit, zda tržby z prodeje podniku převýší závazky podniku
2) fúze= ta vede k právnímu zániku společnosti bez likvidace, podnik přestává fungovat jako právní subjekt, ale fyzicky většinou podnik zůstává jako součást jiného podniku.
3) zánik podniku likvidací= pro tento zánik platí závazný postup dle Obchodního zákoníku.
( vstup podniku do likvidace se zapisuje do Obchodního rejstříku spolu se jménem určeného likvidátora
LIKVIDACE= smyslem likvidace je vypořádání všech podílů společnosti po jejím zrušení a je předpokladem pro zánik podniku
4) prohlášení konkurzu= pokud se při likvidaci zjistí stav předlužení, likvidátor podává návrh na prohlášení konkurzu
KONKURZ= smyslem konkurzu je rovněž likvidace, ale za podmínek, kdy podnik již disponuje menším majetkem, než jsou jeho závazky
(postupuje se dle Zákona o konkurzu a vyrovnání)
+ Návrh na prohlášení konkurzu může podat buď věřitel(é) nebo i úpadce.
+ O prohlášení konkurzu rozhoduje soud ( je jmenován správce konkurzní majetkové podstaty
KONKURZNÍ MAJETKOVÁ PODSTATA musí být zpeněžena těmito způsoby:
veřejnou dražbou,
prodejem mimo dražbu (o té rozhoduje soud),
je stanoveno (zákonem) závazné pořadí uspokojování věřitelů
( Konkurz je ekonomicky nevýhodný jak z hlediska úpadce (zánik podniku), tak i z hlediska věřitele, protože jejich pohledávky nemusí být vůbec uspokojeny.
(
Proto za určitých podmínek může dojít ke vzájemnému vyrovnání na návrh dlužníka (úpadce) v podstatě za stejných podmínek, jako je prohlášení konkurzu, ale samozřejmě konkurz však nesmí být již prohlášen.
Strana (celkem )