- Stahuj zápisky z přednášek a ostatní studijní materiály
- Zapisuj si jen kvalitní vyučující (obsáhlá databáze referencí)
- Nastav si své předměty a buď stále v obraze
- Zapoj se svojí aktivitou do soutěže o ceny
- Založ si svůj profil, aby tě tví spolužáci mohli najít
- Najdi své přátele podle místa kde bydlíš nebo školy kterou studuješ
- Diskutuj ve skupinách o tématech, které tě zajímají
Studijní materiály
Zjednodušená ukázka:
Stáhnout celý tento materiál1. Organizace. Podnikové finance, finanční zdroje a cíle, majetková
a finanční struktura. Vývoj chápání firemních financí
Podnikové finance, finanční zdroje a cíle podnikání, vývoj firemních financí
− podnikové finance:
1) pen ě žní prost ředky
2) kapitál
3) finan ční zdroje
Ve vzájemné interakce, v četn ě vztah ů (integrací) mezi:
• podnikatelskými subjekty
• zaměstnanci
• státem
3 základní funkce firemních financí:
− finan ční řízení - podmnožina firemních financí
- rozhodující nástroj podnikových financí
a) získávání pen ěz a kapitálu z různých zdrojů = financování
b) alokace pen ěz a kapitálu do různých forem nepen ěžního majetku = investování a projektové
řízení
c) rozd ělování zisku = dividendová politika
− při respektování ú čelových funkcí
1) maximalizace tržní hodnoty firmy
2) optimalizace podnikového rizika
3) respektování časového faktoru (hodnota pen ěz, kontinuita podnikání, CF)
Cíle finanční politiky firmy:
zajištění likvidity (schopnost splácet závazky) p ři minimalizaci ceny pen ěz
naproti tomu likvidnost = vlastnost majetku překláp ět se do likvidnějších forem
Podnikový kapitál (kapitál)
a) teorie ⇒ kapitál = jeden z výrobních faktorů
b) finance a ú četnictví ⇒ Σ vložených pen ěz - mezi vlastníky
- mezi v ěřitele
Rozvaha
AKTIVA PASIVA
I. Stálá:
1. NIM
2. HIM
3. Finan ční investice
I. Vlastní jm ění
1. Základní jmění
2. Rezervní fond
3. Statutární a ostatní fondy
4. Kapitálové fondy
• emisní ážio
• ostatní kapitálové fondy
5. Nerozd ělený zisk (ztráta) z minulých let
6. Hospodářský výsledek b ěžného roku
II. Ob ěžná:
1. Zásoby
2. Pohledávky
• krátkodobé
• dlouhodobé
3. Pen ěžní prostředky
4. Finan ční majetek krátkodobé povahy
II. Cizí zdroje (pasiva)
1. Rezervy na:
• budoucí výdaje
• kurzové změny (na rizika)
2. Závazky
• krátkodobé
• dlouhodobé
III. Ostatní aktiva III. Ostatní pasiva
- zásoby (dle likvidnosti) - suroviny, materiál, rozpracovaná výroba, polotovary, finální produkce
Zlaté bilanční pravidlo
• krátkodobé zdroje by měly být použity na krátkodobé investice
• dlouhodobé zdroje by měly být použity na dlouhodobé investice
- splatnosti by měly odpovídat z důvodu rizika
Jiné člen ění pasiv:
- externí a interní. Kde vznikají? - vychází z aktivit, ze kterých zdroje vznikají
Zdroje financování
1. Vlastní (interní)
a) použitelný zisk
b) odpisy (HIM a NIM)
- Cash Flow (podnikový efekt na úrovni hotových pen ěz)
c) prodej akcií
2. Cizí (externí)
a) prodej obligací
b) investiční úvěry (dlouhodobé)
c) obchodní úvěry (obvykle krátkodobé)
d) stálá pasiva, tj. časově odložené platby (mzdy, dan ě, …)
e) koupě na splátky
f) směnky
• alternativní zdroje financování
g) leasing
h) dodavatelský úvěr
i) odběratelský úvěr
j) forfaiting, faktoring - firma získá likviditu, ztratí rentabilitu
k) fran číza (p řijetí know-how za určitý poplatek - užívání cizí licence)
l) projektové financování - financování velkých projektů
Finanční cíle podnikání
- pozice: integrující a dominantní role finan čního a firemního řízení v ekonomice firmy
- cíle:
• maximalizace zisku (historicky tradiční)
• maximalizace tržní hodnoty
- zisk neexistuje
• zajištění likvidity (krátkodobý)
- maximalizace hodnoty (vlastní jmění)
- přežití
finanční zdraví = rentabilita (zisk) + likvidita (CF)
- hlavní oblasti finan čního řízení:
• moc kritérií
• patří sem oblast zdrojů - finan ční struktura
- kapitálová struktura
- efektivnost
+ ef. výrob
+ ef. výrobků
Finance podniku a jiné ekonomické disciplíny
- mikro
- podniková ekonomika
- ú četnictví
--------------------------------------------------------
- makro
- veřejné finance
- pojištění
- matematika, statistika, ekonometrie
Vývoj chápání podnikových financí
- do konce 19. stol. - součást nauky o podnikovém hospodářství
1) do 30. let: získávání kapitálu
2) krize 30. let: reorganizace, vládní zásahy, informační základna ⇒ finan ční analýza
3) 40. léta: problém pen ěžních toků zisk vs. cash flow - dynamická veličina
4) 50. léta: - řízení majetku (zásob, pohledávek, pen ěz)
- řízení investic ⇒
⇒ cena kapitálu a majetku
5) 60. léta: - optimalizační techniky (i statistické)
- řízení (zejména) oběžného kapitálu
- počítač (kvantifikace rizika)
6) 70. léta: teorie portfolia
7) 80. léta: zvýšení významu výpočetní techniky
- deriváty finan čních trh ů (opce, futures) jako ochrana (?) p řed rizikem
(úvaha: zákaz obchodování s deriváty ?)
Domácí podmínky:
- podniky jako ekonomicky a finan čn ě samostatné jednotky
- priorita politických zájmů
- druhořadá hodnotová a finan ční kritéria
- bariéra státního vlastnictví
• speciality: (Jugoslávie)
- dělnické rady - rozhodovaly o orientaci firem, orientace na krátký horizont, snížená schopnost
realizovat dlouhodobé cíle) vs. dlouhodobé zájmy
2. Finanční rozhodování firmy (řízení investic a inovací)
- finan ční rozhodování je podmnožinou finan čního řízení (dominantní)
- komponenty = složky:
• výběr optimální varianty zdrojů financování
• užití získaných prostředků
• uvážení vlivu omezujících podmínek
Typy rozhodovacích situací (výb ěr)
1. Struktura podnikového kapitálu - rozhodování o podílu vlastního a cizího kapitálu a o jejich
struktu ře
a) vlastní (akciový kapitál, rezervy atd.)
b) cizí (obligace, úvěry) ⇔ finanční páka
zdroje
zdrojecizí pákafinanční
vlastní=
2. Struktura majetku
a) o podílu pen ěžních prostředků na celkovém majetku
b) o podílu oběžného a fixního majetku ⇒ provozní páka
⇒ kalkulace náklad ů
aktiva oběžná
aktivafixní pákaprovozní =
3. Užití podnikového kapitálu - investování
a) finan ční = f (výnosů, rizika, likvidity)
b) věcné (reálné) ⇒ efektivnost investic
- fixní majetek
- zásoby ⇒ kalkulace nákladů
- pohledávky
Výkaz zisk ů a ztrát
• prodejní činnost: tržby za prodané zboží ⇒ obchodní marže
• výrobní činnost: tržby za prodej výrobků - náklady na výrobu ⇒ p řidaná hodnota
přidaná hodnota - osobní náklady
- odpisy
- ostatní výrobní náklady (i čas. rozlišení)
_____________________________________________________________
= provozní hospodářský výsledek = EBIT (Earnings Before Interests and
Taxes
• finanční činnost: výnosy z finan čních operací - náklady z finan čních operací = hosp. výsledek
• mimořádná činnost: mimo ř ádné výnosy - mimo řádné náklady - daň z mimo ř ádné činnosti =
mimo ř ádný hospodářský výsledek
__________________________________________________________________________________
Σ: Hospodářský výsledek za ú četní období
Čistý pracovní kapitál
Krátkodobá = oběžná pasiva - krátkodobá aktiva
• p řekapitalizovaná firma: zbytečné náklady na kapitál
• podkapitalizovaná firma: více oběžných aktiv, riziko - nesolventnost
- nutná slad ěná struktura
Provozní páka
- odráží, do jaké míry jsou fixní aktiva a s nimi spojené fixní náklady ve firmě využity
- jak zorganizovat výrobu (zda nakoupit stroje - drahé, nebo pracovat bez automatických strojů)
Finanční páka (pasiva)
= procentuální množství využití cizího kapitálu ve firmě
- poměr cizího kapitálu k vlastnímu kapitálu
Analýza bodu zvratu (BEP - Break even point) - pro znázorn ění provozní páky
- kapitálově lehká firma - nemusí prodat takové množství, přes bod zvratu - mírn ě rostoucí zisk,
vyšší ztráta kapitálově těžké firmy
- přísp ěvek na krytí - na n ěm závisí zisk
- stejný bod zvratu u obou firem ⇒ není jednoznačná odpověď, kapitálově těžká - vyšší zisk, vyšší
riziko, je nucena být za bodem zvratu
Fáze finančního rozhodování
1. Vymezení problému a určení cílů
2. Analýza vstupních informací
3. Stanovení variant řešení (reálné)
4. Volba kritéria optimality a určení optimální varianty
5. Realizace a dosažení cíle
Investiční rozhodování (hodnocení efektivnosti investic)
Charakteristika:
1. Dlouhodobý charakter
2. Uvážení faktoru času (časová hodnota pen ěz)
3. Náro čnost na znalost podmínek (externích i interních)
4. Přednostn ě pracuje se skutečným realizovaným pen ěžním příjmem (ne ú četn ě vykazovaný zisk),
součást cash flow
R,
C TR
TC =
VC + FC
zisk
VC
bod zvratu
ztráta
FC
R,
C TR
VC1
VC2
FC2
FC1
Hlavní aktivity:
1. Plánování kapitálových výdajů a pen ěžních p říjmů (nejobtížn ější obsah investičního rozhodování)
2. Zohled ň ování rizika
3. Volba finan čních kritérií výběru projektů
Long-term financing (Capital Brogeting) - finan ční statika ?, investiční rozhodování
Čtyři standardní metody (hodnocení efektivnosti investic)
1. Statické metody:
a) ARR = average rate of return
[ ]% 100*projektu do investic zdanění) (po ziskčistý roční průměrnýARR =
- srovnání s:
• požadovanou hodnotou
• hodnotou konkuren čního projektu
b) PB = Payback
- měl by vyjít nižší než je životnost investic
[ ]roky
systému) daňového vlivu (bez
výdaje - příjmy flow cashroční průměrné
projektu do investicPB
==
- CF = zisk + odpisy
- srovnání s:
• požadovanou hodnotou
• hodnotou konkuren čního projektu
• dobou životnosti projektu
Srovnání ARR a PB:
• ARR je tvrdší kritérium
• PB lépe vystihuje charakter podnikání ("stroje na peníze")
- statické metody - jednoduché
2. Dynamické metody (s uvážením časové hodnoty pen ěz)
a) NPV = Net Present Value
- kapitalizovaná hodnota
- PV - present value
=
=
N
1n
nPVNPV
( )nr1
1PV
+
=
- kde: n … roky
r … cena kapitálu
( )n
n
n r1
výdaje - příjmy CF ročníPV
+
==
- do náklad ů by se neměly započítávat úroky
Kritérium:
- cena kapitálu:
- 1 zdroj - 15 % ⇒ r = 0,15
- 2 zdroje - 1/2 kapitálu á 15 %
- 1/2 kapitálu á 5 %
- pak r = 10 % = 20/2
- čím je NPV vyšší, tím lepší
- srovnání s:
• požadovanou hodnotou
• hodnotou konkuren čních projektů
- slabina: meziro ční CF
Ekonomická interpretace: NPV = reálný výnos z projektu po N letech životnosti
b) IRR = internal rate of return (vnitřní výnosové procento)
- IRR je taková cena kapitálu, pro kterou je NPV = 0
( ) = +=
N
1n n
i
r1
CFNPV
Srovnání NPV a IRR: srovnatelné výsledky pro projekty
r1 r2
NPV1
NPV2
NPV3
r1 r2 r3
r1 → NPV1
r2 → NPV2
r3 → NPV3
• projekty stejného typu (jinak nikoliv)
- maximální cena kapitálu, kterou můžeme připustit
- Projekt 1 je lepší
• problém "dvojité nuly"
- v meziro čním CF velké výkyvy
NPV P1 P 2
NPV2 > NPV1
IRR1 = IRR2
r
NPV1
> NPV2
NPV P1 P2
IRR2 <
IRR1
NPV
NPV = f (r)
r
( ) ( ) ( ) ( ) ( )n
n
3
3
2
2
1
1
0
0
r1
CF...
r1
CF
r1
CF
r1
CF
r1
CFNPV
+
++
+
+
+
+
+
+
+
=
- priorita IRR ve srovnání se statickými metodami (ARR a PB)
Společné předpoklady
1. Investice je ukončena v prvním roce
CF 0 = S investic
=
=
M
0i
iPVNPV výdaje - příjmyVPCF iii =-=
( )i
i
i r1
CFPV
+
=
2. Náklady a výnosy bereme jako jedinou ro ční hodnotu
3. Cena kapitálu je známa
1 zdroj: 100 % úvěr ⇒ r = úrok
2 zdroje: 50 % / 50 % ⇒ vážený průměr: 50 % * r1 + 50 % * r2 = 15 %
4. Náklady a výnosy (p říjmy a výdaje) jsou známy
5. Vliv inflace
( )
( ) = +
+= N
)1(0n nrr1
inflace %1CFNPV
( ) 1
inflace1
nominálnír1r
r -+
+=
rr = reálná úroková míra
Investiční riziko (měření a ochrana)
• inflační riziko
- zvýšení úrokové míry ⇒ snížení efektivity kapitálových výdajů
- m ění se pen ěžní příjmy
- zvýšení kapitálových výdajů u dlouhodobých investic
- n ěkteré pen ěžní p říjmy stejné, diskontní faktor klesá ⇒ čistá současná hodnota klesá
• analýza rizika
- určení kritických faktorů projektu
- určení BEP
- kvantifikace rizika (odhady a statistické metody) - rozptyl, směrodatná odchylka
- realizace snížení rizika (diverzifikace, d ělení, p řesun)
- pro riskantní investici ⇒ zvýšená diskontní sazba
- investice do rizikových skupin
- jistot. koeficienty = jistý příjem/nejistý p říjem
a) profit margin
b) vážený průměr zisku a pravděpodobnost jeho dosažení (pro různé projekty)
=
i
ii p*zz
c) investiční klima (mezinárodní a sporné)
- varují p řed neúsp ěchem projektu dopředu
d) Altman ů v model (a jiné přístupy)
- prediktivní modely
Efektivnost výrobkových inovací
Východiska:
- cíl - optimalizace, transformace firemních zdrojů do výkonů (výstupů)
Vazby na:
• majetkovou strukturu (oběžný a fixní kapitál)
• finan ční rozhodování firmy a finan ční řízení (užití prostředků financování, alokace = transformace
pen ě žních forem do nepen ěžních forem majetku)
V,N
TR
tržby max.
tržby min.
TC
q -
bezpečný
P
(pravděpodobnost
projektu)
Z
(zisk)
• pojetí podniku jako "stroje na peníze" ⇒ kategorie zisku, výnosů a náklad ů , kategorie cash flow,
příjmů a výdajů
• hodnocení efektivnosti výrob (investic) a zde hodnocení efektivnosti výrobků (napln ění vstupů a
výstupů pro investice)
• finan ční struktura (oběžný a fixní kapitál vs. cizí a vlastní kapitál)
Nástroj: kalkulace náklad ů (p řiřazení náklad ů výkonům)
nákladová cena N ⇔ V výkony ⇒ realizační cena
3. Finanční aspekty zakládání firmy
1. Finanční rozhodování a vznik firmy
- rozhodnutí o 3 základních otázkách
a) koncepce podnikatelského záměru
b) volba právní formy podnikání
c) výše prvotního kapitálového vkladu
------------------------------------------------
d) daňový systém (nepodcenit !)
• vliv na finan ční rozhodování
• mimo kompetenci podnikatele
ad a) podnikatelský záměr
- 3 rozhodující parametry:
• oborové zaměření
• dimenze podnikatelských aktivit
• podnikatelské riziko
- nová filosofie podnikání
ad c) cizí zdroje jsou obvykle významn ější:
• podniky neakciového typu
• a. s. a družstva
Podniky neakciového typu
1. Podniky jednotlivce (ru čení majetkem)
- nej častější
- kapitálová slabost (osobní prost ředky jednotlivce = prvotní kapitálový vklad) ⇒ tichý
společník (ru čí pouze vkladem bez vlivu na vedení)
- malé možnosti získání cizích zdrojů
2. v. o. s. (ru čení veškerým majetkem)
- typický reprezentant osobních společností
- existence společenské smlouvy
3. Komanditní společnost
- ru čení - vkladem (komanditisté - min. 1) a majetkem (komplementáři - min. 1)
4. s. r. o (kapitálová společnost)
Podniky: akciová společnost a družstvo
1. a. s.
- vklad 1 mil. Kč = ZJ = základní (akciový) kapitál, neplatí u bank (500 nil. Kč)
- pravidla dispozice se ZJ
- nelze rozd ělovat ZJ mezi akcionáře (až na výjimky - likvidace)
- změny ZJ podléhají souhlasu valné hromady
- o snížení ZJ musí být informováni v ěřitelé
- mechanismus tvorby ZJ:
• bez výzvy k upisování (celé ZJ splatí zakladatelé)
• s výzvou k upisování - akcie prioritní (do 50 %), kmenové, zaměstnanecké (do 5 % ZJ)
- kategorie ZJ:
• autorizované ZJ (= "schválené")
- dle stanov a zakládací listiny (nominální cena)
- maximální počet akcií v nominální hodnotě
• upsané ZJ ⇒ pohledávky za akcionáři
10 % - do doby určené ve výzv ě
30 % - do ustavující valné hromady
100 % - do 1 roku od vzniku akciovky
• splacené ZJ (nominální cena)
- nevýhody a. s.
• vyšší zdan ění (zisku i dividend)
• odlišnost zájmů managementu (zájem spíše na zisk) a akcionářů (zájem na hodnotě firmy)
• míra regulace státem
2. družstvo (zeměd ělské, úvěrové, bytové, spotřební)
- poslání družstva
- ZJ: 500 000 Kč
- členské vklady - část při založení zbytek do 3 let
4. Majetková struktura firmy
1. Definice a obsah pojmů
- MS = majetková struktura = struktura aktiv podniku (statický pohled - rozvaha)
- MS = f (ekonomické praxe v dané zemi)
= f (právní formy)
- MS = jako složka majetkově-finan ční stability firmy = vztah mezi majetkem a použitým kapitálem
⇒ finan ční struktura
Výše celkového majetku
- 3 faktory:
1) rozsah podnikových výkonů aktivtržby (v porovnání s konkurenty)
- vyšší výkony, vyšší potřeba majetku
2) stupeň využití majetku = majetku stavprůměrný období za výkony a vazba na růst výkonů
( ) 2 /roku konci na aktiv roku začátku na aktiv
tržby
+
- čím vyšší využití, tím nižší potřeba majetku
3) cena majetku
• pořizovací cena = cena pořízení + náklady související (dopravné)
• cena pořízení = cena, za níž byl majetek nakoupen (specieln ě u finan čního majetku: cenné papíry)
• náklady (nebo jejich část) = vlastní náklady výroby (pro majetek vytvořený vlastní činností)
• reprodukční pořizovací cena = cena pořízení v okamžiku ocen ění
----------------
• nominální hodnota = pen ěžní částka, trvale přiřazena složce majetku pro její popis (typické u
pohledávek)
• čistá realizační cena = prodejní cena - náklady spojené s prodejem
ocen ění zásob
Specifikum: časté změny (spotřeba a doplňování)
1) individuální ocen ění (p říslušnými cenami) ⇒ obtížné (alternativy)
2) průměrné ceny - ocen ěno průměrnými pořizovacími cenami, vážený průměr (váhy = množství)
3) FIFO (First In First Out) - konečné zásoby jsou ocen ěny cenami poslední dodávky
4) LIFO (Last In First Out) - konečné zásoby jsou ocen ěny cenami první dodávky (v ČR nep řípustné)
Faktory majetkové struktury
a) technická náro čnost výroby
- poměr majetekoběžný majetekfixní
⇒ kapitálově lehká (leh čí) firma
⇒ kapitálově těžká (těžší) firma
- rů st nehmotného majetku (trend) = licence, know-how, goodwill
b) rozvinutost pen ěžního a kapitálového trhu (produkty)
• zvýšení podílu finan čního maje
Vloženo: 24.04.2009
Velikost: 240,98 kB
Komentáře
Tento materiál neobsahuje žádné komentáře.
Mohlo by tě zajímat:
Skupina předmětu PFZFIF - Základy firemních financí
Reference vyučujících předmětu PFZFIF - Základy firemních financí
Podobné materiály
- PEMAKI - Makroekonomie I - Prednasky_2004
- PEMAKI - Makroekonomie I - Prednasky_TKrajicek_2007
- PEMIKI - Mikroekonomie I - Prednasky
- PEMIKI - Mikroekonomie I - Prednasky_1-8
- PFBANI - Bankovnictví I - Vypisky_prednasky_1-10
- PFBRAD - Bankovní regulace a dohled - Prednasky_2006-2007
- PFFUI - Finanční účetnictví I - Prednasky_2007
- PFFUII - Finanční účetnictví II - Prednasky_2008
- PFMEFI - Mezinárodní finanční instituce - Prednasky_2006-2007
- PFZAPV - Základy peněžního vývoje - Prednasky
- PHEOPO - Ekonomicko-organizační poradenství - Prednasky
- PHMANA - Management I - Prednasky
- PHNOPI - Nauka o podniku I - Prednasky_2006
- PHOLAP - Logistika a přeprava - Prednasky_2007
- PHPCHE - Psychologie pro ekonomy - Prednasky_2006
- PHVTEU - Vnitřní trh EU - 2007_prednasky
- PHVTEU - Vnitřní trh EU - Prednasky_2008
- PHZAFI - Základy filozofie - Prednasky_2006
- PHZAFI - Základy filozofie - Prednasky_lonske
- PPEPEI - Evropské právo pro ekonomy I - Prednasky
- PPEPEI - Evropské právo pro ekonomy I - Prednasky
- PPOPRI - Obchodní právo I - Prednasky_Kalinova_VSE
- PPSP - Správní právo - Přednášky spravne_pravo_1_0
- PREUAE - Evropská unie a euroregiony - Prednasky_2005_2006
- PVSOCI - Sociologie pro ekonomy - Přednášky sociologia_pre_ekonomov_2.0
- PVVE - Veřejná ekonomie - Prednasky_2006
Copyright 2024 unium.cz